冷静看待封闭式基金后市行情 边缘化地位难改变

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　相对于前期有过的几个小高潮，目前封闭式基金行情已较为冷寂。综合各种情况仔细分析，笔者认为，要冷静看待封闭式基金的后市行情。

　　其它市场赢利效应分散资金

　　股票市场火爆至今，再加上权证行情的如火如荼，多品种、多时间存在的高于封闭式基金的赢利机会，已经让绝大部分投资者逐渐离开了封闭式基金。毕竟同样是由市场供求关系决定交易价格的投资品种，权证、股票有着比封闭式基金更高的赢利机会和空间。

　　前期封闭式基金市场走出了一定幅度的独立行情，与

股票市场行情在当时的发展态势不够明朗、封闭式基金市场自身有一些传闻有关。由于封闭式基金的定价基础是净值，而净值的增减离不开基础市场行情的变化，因此，当基础市场有了更多的赢利机会的时候，处于从属、被动地位的封闭式基金自然会退到幕后。

　　上周四，某大报刊登了一篇文章，进一步明确了“到期封转开”的未来政策取向，但市场对其毫无反应。本周一，两个大报又对“到期封转开”作了报道，但市场的反应依然有限。

　　部分公司“做僵”封闭式基金

　　部分相关基金公司在“到期封转开”预期下，正在将封闭式基金“做僵”。“做僵”的典型表现就是即将到期的封闭式基金开始加大对于债券的投资比例，这样一来，以往具有“偏股型基金”绩效特征的封闭式基金就迅速变成了“偏债型基金”，甚至有可能会变成“债券型基金”。

　　而从目前的市场情况来看，这两类基金恰恰是很不受投资者欢迎的，由此及彼，具有“债券型基金”绩效特征的封闭式基金当然也不会得到市场的欢迎，毕竟大家以前是将封闭式基金当成“高风险-高收益”品种进行炒作的。现在，即将到期的封闭式基金开始逐渐“变性”，除非大家对于封闭式基金的投资理念也相应地转变：按照到期顺序，将封闭式基金当成债券进行投资，以获取略高于债券的投资收益。否则，封闭式基金行情将会重回沉寂。

　　“边缘化”地位难改

　　封闭式基金仍然处于被“边缘化”的劣势地位。根据中国银河证券基金研究中心的有关统计，截至5月19日，封闭式基金今年以来的平均业绩是42.93%，股票型基金、偏股型基金和股债平衡型基金分别是56.64%、51.61%和45.25%。

　　近几周，经常会有一些封闭式基金的净值增长率很好，甚至有超过很多

开放式基金现象。这种业绩表现能够证明封闭式基金没有被“边缘化”吗？答案在绝大多数情况下应该是否定的。作为二线、三线基金，前期很多一线开放式基金的绩效表现轮番上冲的时候，封闭式基金基本上比较沉默。这说明基础市场上的一线投资品种基本上被一线基金包揽了。随着股改进程的过半，一些往常不被市场主流资金重视的股票突然会有上佳的绩效表现，而这些股票通常是由投资过程中负责断后的封闭式基金持有的，因此，一些封闭式基金意外地“捡漏”，有了较好的短期绩效表现。另外，部分股票在前期大涨的时候停牌，现在复牌后补涨，也成全了部分封闭式基金的短期绩效。