基金话语权降低 面对牛市重来言论基金似信非信

　　证券时报记者　　韩如冰　荣　篱

　　5月15日，股市调整的前一天，也是股市涨得最触目惊心的一天。收市之后，一位基金经理向记者坦陈：我们一只脚已经抬起来了，随时会“见势不对马上撤退”。然而，如何判断“势”的“对”与“不对”却是个大问题。因为业内普通承认，这次的行情，基金不是主力。

　　分享的年代

　　仅从数据上看，基金在此轮行情中似乎先知先觉，在今年第一季度就开始加仓。今年一季度，基金资产配置增仓趋同性增强，新基金仓位明显提升；各类基金持股集中度不同程度上升，基金增仓重点股票趋势明显。但是有业内人士认为，这些并不能说明基金看好大市，其增仓有很大的被动成分。

　　天相投顾的基金分析师李薇表示，造成股票仓位上升的主要原因是基金净资产缩水、股票市值大幅上升。也就是说获利回吐与赎回压力加大，基金实际股票投资头寸有所降低,可以说第一季度基金增仓更多归因于相对持股比例上升。基金经理并没有在对大市的看好中主动增仓，可能是因为基金持有人和基金管理人的观点分歧很大。持有人有着获利了结的需要，因此，即使是增仓，那种持续增仓的基金也仅占30%，大部分基金只是补仓而已。

　　与中国基金的相对增仓形成对比的是QFII在此期间不断增加投入，这类机构早在去年末就开始积极申请入市额度并不断提高股票的投资比例。据了解，里昂

证券7500万美元的QFII额度中，约有85%都投向了中国A股市场。数据统计显示，截至今年3月底，在全部A股市场上市公司的前十大股东名单中亮相的QFII投资额度达到了22亿美元。而这一数据在去年9月底，只有12亿美元。仅仅半年多时间，就达到了10亿美元的增幅。

　　里昂证券结构性产品研究部主管侯伟表示，增幅如此之快的主要原因是QFII投入的原始资金在大幅提升。景顺

长城基金在其策略报告中也表示，随着近期美国股市和日本股市等外围股市的指数创出5年新高，A股的估值优势进一步体现，坚定了许多投资者的入市和持股信心，场外资金入市踊跃。

　　虽然QFII是此次行情最大的发掘者与受益者，但分析人士认为，此轮行情的资金助推者肯定不是QFII，毕竟QFII的资金有限。基金业内人士也在分析资金来源，私募基金被认为是潜力很大的一股力量。有消息人士透露，现在私募基金又迎来了一个很好的发展时期，募集资金相当容易。由于缺乏数据，市场怀疑的“私募基金助推大市”的说法得不到证实，但市场人士仍然认定，这次行情私募基金是一股很大的助推力量。

　　随着QFII、私募基金、券商自营在今年以来的积极做多，基金界人士也坦承，“现在的行情并非基金主导的”。值得关注的是，牛市热浪滚滚而来，但长电、宝钢、上海机场(资讯 行情 论坛)等长线价值股涨幅仍然不大，影响了部分基金的净值表现。另外，基金对前期涨幅强劲的原材料股票参与程度弱于其他市场机构主体，而这类股票正是此轮行情的主要策动力量。

　　有分析人士指出，基金、券商、保险公司和境外机构等大额资金都大举投向中国市场，目前的行情单凭一己力量是无法推动的，所以，他表示这是一个分享的年代。

　　牛市重来？基金似信非信

　　面对气势如虹的股市，面对“牛市重来”的言论，基金对内对外的言论并不特别一致。在诸多公开场合，基金经理不约而同的唱多，在以往的上涨行情中，基金经理亦是一致唱多。但基金经理一边公开唱多一边股市掉头向下———这样的例子在股市历史上也屡次出现。事实上，基金经理的公开言论并不一定代表他们的真实想法和真实操作。

　　事实上，基金业内对牛市是否确立仍然心存疑虑。一位基金经理私下向记者表示，他肯定不会公开说现在不是牛市，但对“牛市重来”的论调仍然不能确定。这位人士认为，与一年前的市场相比，中国股市最大的变化就是股改顺利进行，进入收官阶段，这为中国股市走“牛”打下了基础。可以说股改是“牛市重来”的必要条件，但它并不是充分条件。“牛市”必备的条件还包括上市企业的业绩提升，股市资源配置功能的发挥，等等，这些都不是一蹴而就的。现在只能说是，中国股市已具备了走“牛”的可能，真正走“牛”还需要时间来培育。不过，这种冷静的言论并没有被基金经理广泛提及。

　　不管是否同意“牛市重现”的观点，基金经理对上周的调整都表现平静，甚至有一种如释重负的感觉。五一节后，大盘一直维持单边上涨态势，市场疑虑和担心开始加重，这种单边大幅度上涨甚至让很多基金经理有点受不了。上周二，市场出现大震荡，上证指数(资讯 行情 论坛)振幅为4.6%，同时成交量继续放大，两市合计达到892亿。这是春节以来的行情中，跌停公司家数首次超过涨停公司家数。而且在跌停的大部分是前期的牛股，资源类公司是其中的典型。

　　相对于其他机构，基金对市场震荡表现的非常平静。很多基金经理表示，近两周一直苦等调整，心里的重石终于落地。毕竟涨幅已累积到相当程度，市场有释放压力的必要，与此同时，一些明显以追逐热点为导向的基金在大盘调整之下净值遭受了损失。

　　在大盘调整的同时，基金也开始重新审视市场热点。有基金经理表示，今后将减少对有色金属股的投入，避免风险。与此同时，记者了解到，一些基金已经开始布局金融、有色等热点板块以外的股票，如有线电视。对至于大盘，很多接受采访的基金经理都拒绝对大盘点位进行预测，并强调要关注个股。

　　针对短期内市场走势，基金经理比较一致的言论是：波动是必然的，基于短期内已有巨大升幅，波动幅度可能还会比较剧烈。但从中长期看，中国股市向上趋势已经确立。对基金而言，市场只要在趋势中运行，短期的考验是可以接受的。