封转开因素有望再度发酵 高折价基金是首选目标

　　本报记者 王军 北京报道

　　有迹象表明，作为首只自然到期的封闭式基金，基金兴业(资讯 行情 论坛)到期“封转开”已基本成为定局。银河证券资深基金研究人士胡立峰对此表示，此消息如果在近期能够明朗，将对封闭式基金的价值回归行情起到巨大的推动作用。

　　“封转开”在意料之中

　　胡立峰认为，基金兴业的“封转开”应当是意料之中的事，而此前市场中流传的其他方案并不可信。“封转开”方案更有利于封闭式基金的“自然到期，平稳转型”，这一方案一旦落实，意味着目前封闭式基金二级市场价格与基金净值之间的差额必定会落到持有人的袋中，“这个钱，持有人是赚定了”。

　　基金兴业将于今年11月14日到期。胡立峰分析，目前离基金兴业到期仅有六个月的时间，明确解决封闭式基金到期问题的相关规则已是时不我待。这将有助于市场各方在此问题上形成明确的心理预期，也有助于相关基金管理公司尽早着手落实各项具体问题。

　　胡立峰还建议，在准备“封转开”的过程中，基金公司不宜过早提前减仓。特别是在目前市场整体形势向好的情况下，封闭式基金仅仅是为了应付将来清盘或转开时的赎回压力，而将手中的股票换成债券或现金，可能并非最佳选择。一方面这有可能不符合基金契约中关于持股比例的规定；另一方面对于那些看好股票市场、希望基金主动投资分享市场上涨收益的持有人来说，基金将股票换成债券或现金，可能会让他们大失所望，无异于逼人赎回。相反，如果持有人觉得基金净值增长前景仍然值得看好，转开之后赎回压力会小很多，甚至不排除基金规模不减反增。

　　封闭式基金行情契机再现

　　对于封闭式基金来说，缺的不是价值，而是行情的契机。

　　自去年11月行情启动以来，封闭式基金二级市场整体涨幅已超过50%，但是封闭式基金的折价率并未出现明显降低。行情启动之初的2005年11月4日，封闭式基金整体加权平均折价率为39.69%，到了2005年12月30日，这一数据降低到了35.59%，而上周末封闭式基金整体加权平均折价率为38.05%。

　　可见，在半年多的长跑中，封闭式基金的二级市场涨幅，始终也没能甩开基金净值的增长，封闭式基金离价值回归的终点还远的很。

　　从行情的脉络上看，由于高折价带来的安全性，封闭式基金成为去年下半年弱势市场中资金寻找机会的切入点。封闭式基金行情先于A股市场一个月发动，成为本轮牛市行情的重要领跑者，到去年底之前，其涨幅明显好于同期大盘。这也是2005年12月30日，其整体折价率能够一度降低到35.59%的原因。而今年以来，随着市场行情的火爆，资金更多地转向一些能够快速赚钱的牛股，而走势相对温和的封闭式基金只能亦步亦趋地跟着市场走。但事实上，很多人都忽视了封闭式基金的内在价值可能和去年11月时仍然一样大。在这种情况下，“封转开”消息一旦明朗，就有可能再度成为其价值发现的契机。

　　高折价基金或成资金首选目标

　　与此同时，近日市场出现大幅震荡，这显示部分投资者面对今年以来A股市场的炫目上涨心态已开始出现动摇，但又未必愿意彻底离开长期趋势看好的市场。而封闭式基金由于存在较高的折价率，有可能让部分患上“恐高症”的投资者重新发现它们的好处，正如半年前曾经出现的那一幕一样。

　　从目前情况看，折价率在40%以上的封闭式基金仍有20多只。分析万德统计的5日涨跌幅数据中，我们可以发现居折价率高的大盘基金占据了基金涨幅排行榜前七位，这充分显示着高折价基金有可能在目前形势下成为追求稳定收益的资金的首选目标。