高分红碰撞成长性 基金流行分红动机和市场效应

　　□ 本报记者 马玉荣

　　根据Wind资讯的统计，今年前三个多月，已经有97只基金分红，分红总金额已经高达39.52亿元(货币市场基金和中短债基金排除在外)，而去年全年仅有66只基金分红，分红总额仅为32.51亿元。今年前三个多月的分红基金数量和分红总额已经远远超过了去年全年。基金积极分红的动机何在？分红对净值、业绩、基金持有人有什么影响呢？

　　双重动机促基金分红热

　　今年以来基金市场一道亮丽风景线——分红一片。根据2005年报，206只基金2005年全年实际亏损-8.63亿元，浮动收益125.86亿元，实现经营业绩117.23亿元。与2004年相比，2004年全年已实现收益-84.55亿元，未实现的浮动亏损为-152.08亿元，总经营业绩为-67.54亿元。可以看出，基金2005年业绩打了一个翻身仗，但主要以浮动盈利为主。

　　上投摩根富林明基金公司王峰认为，已分红基金可分为三种类型：激进分红型、相机分红型、保守分红型。激进分红型基金特点：分红间隔时间短(平均187天)、分红前净值点位底(平均1.0236元)、分红比率低(平均每份0.0135元、分红比率1.3%)、分红前一个月期间单位净值稳定在1.01元左右。分红动机主要是营销手段。

　　相机分红型基金特点：分红间隔时间适中(平均207天)、分红前平均净值点位在1.05元左右、平均每份分红0.023元、平均分红比率2.1%、分红前一个月期间单位净值变动不规则。分红动机是市场压力兼顾营销手段。

　　保守分红型基金特点：分红间隔时间长(平均260天)、分红前净值点位高(平均1.0927元)、分红比率高(平均每份0.0267元、分红比率2.4%)、分红前一个月期间单位净值稳定在1.05元以上。分红动机是市场压力。

　　华宝兴业有关人士表示，在复杂多变的市场环境中始终保持以分红回报持有人的能力?是决定基金管理人能否取得投资者长期信任的关键之一。华宝兴业的分红策略正是基于这样的理念做出，而并不意味着其对国内证券市场前景的看法有变化。

　　银华基金公司总经理尚健说，基金分红对形象是很关键的因素。散户、机构判断基金好坏，有一定的指标，但实际上分红第一。国内投资人不太成熟，基金太贵和便宜，老百姓理解上有分歧，国内市场波动性大，一旦有上涨，套现持币观望。实现盈利分红给大家，也可减少赎回的冲动。

　　由于基金分红只能来自已实现收益，有投资者担心基金分红的增加表明基金兑现帐面获利可能对行情的继续发展造成压力。

　　而市况是：日前49家基金公司223只基金一季度季报显示，偏股型基金在一季度内遭遇巨额赎回，股票型和配置型基金合计被赎回542亿份基金单位，创下迄今为止基金的单季最大赎回规模。抽样分析，银华-道琼斯88精选基金一季度是净赎回，3月31日，基金份额2.39亿，12月31日基金份额3.38亿，期间净申购5千万，期间总赎回15千万。博时精选(资讯 净值 论坛)股票基金一季度是净赎回，3月31日，基金份额20.98亿，12月31日基金份额23.03亿，期间净申购5.4亿，期间总赎回7.49亿。从目前实际情况来看，基金申购追不上赎回的脚步。但如果不积极激进分红，恐怕情况会更糟糕。

　　高分红碰撞成长性

　　基金分红之后市场表现如何呢？王峰研究了2004年后成立的股票型、混合型基金，并剔除近两个月新成立基金(研究数据截止05年9月)，符合条件基金共56只，有20只基金分红，累计净值排名居前的基金大多数曾分红。可比基金中曾分红者占1／3多，且业绩居前基金“分红者众”，基金分红总体上较为激进，分红基金中，65%分红前净值在1.05以下；分红基金中，80%在基金成立一年内分红。

　　分析发现激进分红型基金单位净值一般不超过1.05，此类基金只要净值超过面值一段时间，必然分红，然而，激进分红型基金普遍表现平庸，复权后发现，此类基金累计净值从未跨越1.05大关。相机分红型基金向市场压力妥协的同时，兼顾了基金成长性，05年上半年新成立的三只基金先后相机分红。故而，王峰得出以下结论：基金分红不利于长期投资，最终损害投资人自身利益。以激进分红型基金为例，积极、频繁的分红使目前该类型基金的累计净值均低于1.05元以下，最终损害的是投资人自身的利益；即使迫于市场压力分红，则第一次分红比率不宜过高，建议方案控制在每份0.02元之内，以保守分红型基金为例，第一次分红比率过高的基金其成长性容易受损，分红后其累计净值的中长期走势与同类型基金相比明显趋弱。首次分红比率过高影响基金中长期业绩。