基金新老掘金路线图

　　今年以来的4个多月时间里，基金业绩表现再现了2004年上半年的盛况。所不同的是，当年基金是齐齐扛着“五朵金花”而来，如今金花纷飞，新的“掘金”之旅却在继续。从去年下半年以来，基金围绕消费升级、人民币升值、政府投资等展开的“掘金”路线，事实证明比较成功。围绕这些路线涌现的一些“新核心”，如G万科(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等等，增持之后的表现确实斐然。新鲜出炉的基金2006年1季报和2季度策略显示，去年以来的“掘金”路线仍将 继续，新的投资机会还在显现。

　　坚持老路线

　　紧跟宏观政策动向是基金投研的首要功课。去年“十一五”规划中呈现的发展重点仍然是基金后市投资的风向标。除此之外，人民币升值、并购重组等也是基金看后市中不忘重书的投资主题。

　　路线一：消费升级

　　坚持理由：除继续关注业绩稳定增长的商业零售、食品饮料、旅游酒店、医药等传统消费类行业外，还可以重点关注数字电视、3G、金融、软件服务等现代服务业带来的投资机会。

　　路线二：政府投资

　　坚持理由：对“十一五”规划重点扶持产业可保持长线关注，如基础设施投入后带来的相关工程机械设备需求、有色金属、钢铁等，以及自主创新投入给机械、军工行业带来的投资机会。

　　路线三：人民币升值

　　坚持理由：由于长期以来积累的大量贸易顺差，使人民币币值存在低估。中国巨额贸易顺差仍然会保持甚至扩大，加上国内经济发展趋势依然看好，通胀可维持较低水平，这些基本面因素将支持汇率继续走强。

　　房地产和金融行业将继续得益于人民币升值主题。有两点值得提醒：一是政府对房产的调控有利于龙头公司做大做强；二是利率市场化趋势及融资方式的转变将使银行传统的信贷业务盈利空间受到挤压，但也会迫使银行加快中间业务及个人业务的开拓，这有利于提升银行的资本回报率和风险抵御能力。短期内银行股可能会受货币政策紧缩及再融资的影响，有一定盘整。

　　路线四：并购与重组

　　坚持理由：私有化题材在过去的1季度中已经显示了财富效应，当前中国石油、中国石化(资讯 行情 论坛)以及未来可能出现中国铝业(资讯 行情 论坛)私有化旗下上市公司对整个市场的估值体系带来了新的变化。目前A股市场有186家中央企业的下属企业，剔除ST公司后，去年前三季度其整体净资产收益率仅3.42%，远低于所有中央企业去年9.7%的水平，因此这些企业很可能在未来几年以售卖、私有化等方式被整合。此外，近年来外资看好中国经济，纷纷出手国内上市公司。这一主线仍将持续，拥有独特资源和竞争优势的企业将成为外资的首选。

　　跟进新路线

　　这轮行情走到如此地步，不少基金的单位净值都冲上了1.4元。在继续坚持原来掘金路线的同时，不少基金也开始积极挖掘新的机会。“最近我又发现了一只牛股。”“前两天我在调仓，又找到一些秘密武器。”……好几位基金经理这样透露。

　　路线一：股改填权机会

　　跟进理由：截至今年3月底，G股与非G股公司自去年5月以来收益率累计相差12.47%，未股改的公司未来存在一定的补涨机会。A股中已完成股改公司464家，占总市值的40%，目前股改前市盈率在20倍以内(在10送3的假设下，相当于股改后15倍市盈率)的公司135家，占未完成股改公司总市值的43%，未股改公司补涨具有市值基础以及基本面支撑。同时，由于高市盈率股票以及亏损股票未来具有重组预期，有望借助股改契机再次活跃。

　　路线二：再融资套利机会

　　跟进理由：在全流通市场中，融资的市盈率必将较原来大幅度降低，大批的优质公司将“回归”A股市场，因此，必将吸引大量资金进行新股套利。在此过程中，核心蓝筹股将出现价值提升的机会。随着一批大型企业的回归以及“融资融券”试点，核心蓝筹股将受到青睐。一方面，大型企业IPO及上市的定价将提升核心蓝筹股的股价，另一方面“融资融券”也肯定以主要成分股为标的开展试点。

　　路线三：自主创新机会

　　跟进理由：经过多年的发展，已有部分科技企业拥有了自主创新能力，未来能够进一步参与全球竞争。此外，政府也制定了相关财税政策鼓励企业创新，如允许企业按当年发生的研发费用的150%抵扣应纳税所得额。在此背景下，一批初步显露全球竞争能力的科技类公司以及军工企业将在未来获得较快发展。

　　路线四：周期行业价值重估

　　跟进理由：中国经济的强劲增长和国际市场对钢材需求的加大将使

钢铁业提前进入景气周期。钢铁行业作为典型的周期性行业，当行业景气上升时，周期性股票业绩上升，驱动股价上涨；当行业景气下降时，行业内并购开始活跃，整合、私有化等事件频繁发生。因此，周期性股票的价值在景气周期中需重新评估。

　　(晨报记者 范恩洁)