即将安全度过收益低谷 货币市场基金开启黄金期

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　在经历了2005年“大起大落”的锤炼后，货币基金即将安全度过收益低谷。业内人士认为，未来货币基金在保证稳定流动性的同时，收益率可望进入“上行区间”。

　　一季报显示，货币基金规模增长9.71%，扭转去年四季度净赎回的局面。平均净值增长 率0.45%，尽管低于去年四季度，但已经出现触底反弹迹象。展望后三个季度，多数基金经理对货币市场收益率表示乐观。

　　老券到期拉低收益

　　今年一季度，货币基金承受的最大压力来自于高息老券纷纷到期。这也是年初以来货币基金收益率下降的原因。一时间，到期资金再投资压力空前巨大。

　　去年3月份，央行下调超储利率，货币市场收益率随之大幅下跌，而之前买进高息央票的货币基金占尽优势。但这种优势只能持续一年时间，到今年3月15日，央行去年3月发行的最后一批一年期的高息央票到期。货币基金依靠变卖高息央票、赚取收益率的做法再也行不通了。

　　华夏货币基金经理指出，组合内去年年初投资的高收益率投资品种，在今年年初不断到期，造成货币基金的收益率较去年年底有所走低。随着高息老券到期，大量资金面临再投资问题，未来货币基金必须开拓新的高收益投资渠道。

　　收益率将触底反弹

　　尽管经历了收益率的下滑，但3月份货币基金收益率已经显现出触底反弹的态势，3月明显好于2月。货币基金收益率差距也在缩小，有11家货币基金净值增长率在0.46-0.478%之间。而去年四季度货币基金净值增长率平均为0.47%，这一成绩很大程度上是在变卖高息央票的基础上获取的。从这个意义上说，一季度货币基金收益率下降2个基点并不算多。

　　业内人士一致认为，货币市场收益率的低谷已经过去，今年不会再出现去年10月份之前的情况。1年央票可能维持在2%甚至更高的水平。一季度净值增长率排名第一的银河银富(资讯 净值 论坛)货币基金表示，二季度的投资策略为“备足流动性，积极投资”。

　　新品种可能带来“福音”

　　不少基金经理认为，有希望取代高息央票位置的是短期融资券。未来短期融资券甚至可能取代央票的主导位置，成为货币基金的主要投资品种。一季报显示，31只货币基金企业债(主要是短期融资券)投资平均占比达到22.5%。

　　从去年诞生以来，短期融资券迅速扩容，目前已达2000多亿元，为货币基金提供了投资空间。从去年12月开始，短期融资券收益率经历了一次普遍的提升。平均收益率从2.9%升至3.2%，不同发行主体的信用利差也在拉大。这给货币基金提供了极佳的投资机遇。目前，多数基金都加强了对短期融资券的信用分析和风险控制。

　　除了短期融资券外，企业债尤其是无担保企业债、ABS、MBS等新品种也成为货币基金的关注焦点。基金经理指出，货币基金不应将目光只集中在央行票据上。随着货币基金份额扩大，央行票据的存量将不能满足货币基金投资需求。他们期待资产

证券化、大额存单、企业票据等投资品种向货币基金开放。