基金二季度战略战术猜想 汽车股时代是否再来临

　　本报记者 易非 北京报道

　　截至今日，49家基金公司旗下共222只基金的一季报全部批露完毕。根据天相的统计数据发现，基金在一季度沿着人民币升值方向、消费升级、资源三大主题对G招行(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)、大商股份、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥进行了大规模的增持，而这也许仍将是基金在二季度趁市场震荡调整逢低吸纳的重要目标，它们将 继续构成基金的战略性资产，为下一轮行情做好战略性布局。另外值得投资者关注的是，景气见底的周期性行业在二季度将被基金关注，有望成为基金的交易性资产。

　　基金涌进了G招行G万科

　　今年一季度，最受青睐的上市公司当属G招行。天相统计的数据显示，在一季度末，共有96只基金持有G招行；而在2005年年末，这一数字尚为67只，一个季度内增持市值高达28.82亿元。紧随其后的是G万科，在一季度末持有该股的基金数量达到了72只。这两只股票是人民币升值主题下的最大受益者。在这一主题下，基金还对G民生、金地集团进行了增持。

　　紧随其后的就是“消费＋服务”主题。在天相统计的基金一季度增持的前二十大重仓股中，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、大商股份、苏宁电器、双汇发展、G五粮液、G歌华、G张裕、伊利股份赫然在列；G宝钛、G中金、盐湖钾肥则显然是基金在资源线索下的行动。

　　从一季度的情况来看，以上受到基金增持的股票涨幅相当大。其中，G招行一季度涨幅达到27.43%，G万科51.97%，G振华87.94%，G宝钛70.79%，贵州茅台36.50%，其它股票也表现不俗。这让持有这些股票的基金赚得盆满钵满。

　　大主题继续不变

　　在二季度，可以预测的是，以上基金增仓的主题不会改变。

　　以人民币升值为例，人民币总体维持升值趋势，人民币对美元汇率累计升值已超过3%，近期虽然人民币汇率出现一定波动，但总体上人民币升值趋势难以改变。可以预计的是，人民币的持续稳步升值将吸引QFII和境外战略投资者源源不断地加入，为股市创造相对宽松的资金环境。在此背景下，预计在人民币升值趋势及宏观经济快速增长趋势没有改变前，基金都会将优势的房地产和金融股作为战略性资产配置。

　　消费和服务也将是基金在二季度的重要投资主题。2006年中国经济的重心在于启动内需，而启动内需的关键又在于刺激居民消费需求，在国家扩大内需的政策背景下，与消费结构升级相对应的“消费和服务”类行业景气将保持平稳上升。此外，有基金指出，目前中国GDP正处于1000美元向3000美元过渡的阶段，国际经验表明，在这一阶段居民消费结构升级趋势将非常明显，居住及服务类消费一般会出现明显的上升势头。在居民随着生活质量提高而对消费需求增加的过程中，贵州茅台、双汇、G张裕、伊利股份等品牌消费品以及苏宁电器、大商股份等优质股票自然还会成为基金的首选。

　　资源股是一季度的又一金矿。资源股是一宽泛的概念，在一季度，涨得最好的资源股当属G中金以及中金黄金(资讯 行情 论坛)等有色金属股。但是，部分基金经理因为过分关注其高波动性所带来的投资风险，没能及时地配置足够的权重，因而没有享受到有色金属股上涨的收益，这让他们感到相当遗憾。在二季度，更多的基金经理可能会更深层次、全方位地审视资源股。

　　为了分析基金的投资操作，我们特意统计了基金一季度增持前二十大重仓股在今年4月份以来的涨幅，可以发现，这些股票大部分仍然是市场上的大牛股，涨幅不俗。其中G中金的涨幅更高达68.55%，G张裕和G宝钛的涨幅4月份以来分别达到了19.02%和19.73%，这显示出部分基金可能仍在增仓这些股票。

　　思路更加多元化

　　目前，A股市场的投资者结构正在发生重大变化，QFII、保险、产业资本、年金等各类资金入市使市场参与者多样化，面对这种背景，基金的投资思路也开始要求更加多元化，抛弃一些旧有的惯性思维。这样基金有可能沿着更广的视角去选择个股。

　　其中就包括自主创新和自有技术公司的角度。在自主创新的角度下，基金有可能在机械中发掘重仓股。在天相统计的一季度基金新增重仓股中就出现了G太重、G三一的身影。

　　此外，值得投资者关注的就是汽车，汽车股这两年成了市场的冷门股，但接下来，基金会不会关注汽车股呢？在天相统计的一季度基金新增重仓股中，长安汽车(资讯 行情 论坛)赫然在列。

　　对汽车股最执着的博时价值增长基金经理肖华在季报中表示，一季度乘用车的销售超过了市场的预期。现在看来，年初各主要厂家的排产计划显得保守。他认为，我国汽车业处于高增长率、高周转率、合理利润率的阶段，现在主要整车企业毛利率在20%到25%之间，年固定资产周转率10到13次；现阶段的行业壁垒已大为提高，行业的稳定性增强；虽然激烈的竞争无法避免，但在需求高速增长的阶段，汽车公司能够为股东创造价值并带来超额回报。

　　汽车股的时代又要来了吗？值得我们关注。

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