认识封转开风险

　　□宝丽

　　尽管投资封闭式基金有诸多的好处，但它并非真的是一种无风险收益产品。事实上，与开放式基金一样，封闭式基金最大的风险仍然来自于市场的波动。

　　据悉，当年美国封闭式基金实施到期封转开，半年后其净值下跌30%。我国台湾地区 也曾实行过“封转开”，在较短时间内被赎回60%至80%。

　　究其原因，是封闭式基金在封闭阶段，没有赎回压力，为提高资金利用效率，资产配置中一般很少保留大量现金，一旦“封转开”，基金管理人必须出售手中股票债券，提高持有现金比重，以应付赎回要求，基金在卖出股票行为过程中，会对持有股票价格形成冲击，股价下跌又导致基金净值减少，如此互动促使持有人利益在“封转开”过程中受损。