保资撤退私募和QFII挺进 谁将是炒封潮下大赢家

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　2006年4月中旬，某券商召集保险公司，研讨封闭式基金行情。

　　“封闭式基金一路上涨，一直减持的保险公司，如今需要客观看待封闭式基金行情。”与会人士透露，“会上，保险公司一改对封闭式基金排斥的做法，对未来一段时间的走势 普遍表示看好。”

　　与此同时，封闭式基金继续狂飙行情。

　　4月10日到15日，晨星封闭式基金指数(资讯 行情 论坛)周上涨5.86%，高于晨星股指1.69%的涨幅，其中，小盘基金上涨3.62%，大盘基金涨幅达到6.74%。

　　保险资金撤退存疑

　　统计数据显示，保险公司2005年投资封闭式基金规模242.56亿份，而2004年这一数字是296.92亿份，减少了54.35亿份。

　　保险公司人士表示，“在不断减仓撤退情况下，保险机构依旧是封闭式基金持有人之一，不过，原来的绝对主导地位已经发生改变。”

　　自进入基金市场，保险机构一直是封闭式基金的最大持有人。

　　市场人士介绍，“在股市2001年进入下跌期后，保险公司投资封闭式基金收益由正转负，2002年亏损约23%，处于长期浮亏状态”。几大保险公司投资封闭式基金出现较大亏损，到2004年底，通过不断补仓，保险公司持有封闭式基金份额占到总量的36%左右。

　　内部的业绩考核指标让保险公司如坐针毡。

　　保险公司一方面希望推动封闭式基金走出高折价困境，另一方面也开始寻找机会，着手抛弃这块烫手的山芋。

　　2005年下半年，证券市场整体走势有所回升，封闭式基金上涨16%，这成为保险机构减持的最好良机。

　　一位保险资产管理公司人士说，有多少买单，就卖多少，乘势减持了25亿份，约占持有总量的10%。

　　减持幅度最大的是平安保险(资讯 行情 论坛)集团，2005年下半年减持12.9亿份，减持幅度达69.99%，合计减持幅度超过八成。此外，太保、中国人保、新华人寿、泰康人寿等都有不同程度的减持。

　　“保险机构一直对高折价率颇有看法，反而忽略了封闭式基金的内在价值，在封闭式基金被普遍看好的情况下，保险公司的减持多少存有疑问”，某长期关注封闭式基金人士表示。

　　对此，一位保险资产管理公司人士认为，封闭式基金流动性不好，保险公司不愿被动持有到期，而丧失了目前的套利机会。

　　但事实证明，苦熬3年之久的保险公司，没有充分享受到这波炒封潮，已是不争事实。

　　新兴力量成赢家

　　在专业人士看来，正是有了保险公司的撤退，才成就了封闭式基金的飙升。

　　与保险资金退出相反，QFII、社保资金、集合理财产品等新兴力量恰恰成为了封闭式基金行情的中流砥柱。

　　过去一年中，QFII对封闭式基金加仓速度相当快，QFII共持有45只封闭式基金，占54只封闭式基金总数的83%，持有13.69亿份，成为当期增持份额最多的机构群体。

　　花旗是投资最多的QFII机构之一，紧接着是瑞士银行、荷兰银行。其中，花旗2005年末持有5.45亿份，增持幅度达214.12%。“QFII是最大的发动者，也是获利最为丰厚的一类投资者。”某基金研究人员表示。

　　另一类闷声发大财的机构是私募基金。一位某大型券商负责客户理财业务的老总一直非常关注封闭式基金，并指导一些核心客户积极参与封闭式基金投资，在笔者查看的一些客户账户中，绝大多数一年来的投资收益都超过50%，有的甚至超过80%，而封闭式基金则是其重点投资品种之一。

　　大量买入高折价的封闭式基金，通过封闭式基金间接持有蓝筹股，还拿到40%的折价率，意味着只用不到六折左右的价格买入蓝筹股，这是私募的如意算盘。

　　在此期间，社保和券商也是不可忽视的力量。在2005年中期，社保基金还只在19只封闭式基金上建仓，到了2005年底，就上升为30只，持有份额上升到73.46亿份。

　　券商集合理财产品也成为了重要力量。

　　招商证券“基金宝集合资产管理计划”在32只封闭式基金的十大股东中亮相，合计持有封闭式基金超过9亿份额。

　　海通证券也是此次封闭式基金行情的大赢家。由于在行情发动前多次推荐封闭式基金，海通证券在多只封闭式基金的交易量中一度占到10%以上。

　　在海通一些营业部里，署名为“程志斌博士”的《再推封闭式基金》文章认为，“多元化的投资者结构改善了封闭式基金的流动性，而证券市场制度的转折最终将促成封闭式基金价值回归。”

　　继续价值回归路线

　　从成交金额看，封闭式基金放量上涨，4月10日到15日一周总成交金额达39.99亿元。大、小盘封闭式基金成交金额增幅分别达到94.36%和36.22%。

　　更多机构的介入彻底改变了封闭式基金流动性差的状况。

　　市场分析人士认为，“过去市场以保险公司为主，普遍套牢形成了恶性循环，越来越多的投资者关注，促成封闭式基金价格上涨与交易活跃的良性循环”。

　　随着证券市场逐渐转好，封闭式基金将继续价值回归，这是看好封闭式基金行情的基础。

　　国外封闭式基金折价率一般在2%-10%，而国内折价率畸高，原因是多方面的，包括对基金公司自身治理的忧虑；封闭式基金交易清淡，流动性差；投资者对股市中长期走弱的担忧等，程博士分析。

　　长年关注封闭式基金的程志斌表示，股权分置改革之后，2006年我国证券市场产生重大转折，在新市场环境中，影响封闭式基金价格的因素将发生巨大变化，封闭式基金将被重新估值。

　　在日益成熟的市场中，基金的专业化优势将进一步体现，封闭式基金的定价也将回归其投资本位。折价现象仍将长期存在，但过高折价率现象将随着市场的成熟而逐渐消失。

　　2006年11月14日，基金兴业(资讯 行情 论坛)即将到期，2007年将有19只封闭式基金到期，长期严重的价格扭曲问题再不容回避。

　　据悉，基金兴业将于8月推出封转开方案。

　　2006年是证券市场运行机制转折的一年，封闭式基金是风险最低且收益巨大的投资品种，虽然近期涨幅较大，2006年依旧会有更大的行情，程志斌博士认为，投资者可积极衡配置封闭式基金，尤其是折价率高的中大盘基金。