年报看点：权证补贴股票收入 QFII增仓封闭基金

　　本刊记者 李佳/文

　　2005年基金年报于3月底全部披露完毕，206只基金2005年实现净收益为-8.63亿元，而其账面浮盈高达约78.78亿元。

　　上述206只基金包括161只股票混合型基金，21只债券保本型基金和24只货币型基金。

　　固定收益类成绩斐然

　　从净收益指标来看，货币市场基金成为市场上最大的赢家。数据显示，24只货币市场基金去年合计实现净收益42.04亿元。其中，具有往年业绩可比的华安现金富利、南方现金(资讯 净值 论坛)增利等8只货币基金实现净收益为34.24亿元，是2004年的2.81倍。

　　此外，

货币市场基金不仅在净收益指标上成为去年的最大赢家，同时在分红总额上亦占去了半壁江山。24只货币基金去年共计分红42.03亿元，占基金总分红比例高达55.16%。而2004年货币基金分红仅8.92个亿，同比增长超过3.7倍。

　　2005年，21只债券保本型基金的股票部分资产收入为1.18亿，较2004年全年的3.52亿有很大下降。而债券部分收入为10.54亿，较2004年的5.55亿有明显增长，权证部分收入为1.09亿。很显然，债券与保本型基金在各项资产投资中都获得了正收入，其中债券收入占绝对优势。

　　在分红方面，保本基金和债券型基金不及货币市场基金那般慷慨大方。12只债券型基金净收益为3.12亿元，合计分红2.81亿元。5只保本型基金合计实现净收益为5.37亿元，合计分红4.09亿元。

　　权证补贴股票收入

　　开放式股票型基金、封闭式基金是影响基金业整体业绩变化的最主要因素。

　　截至2005年12月31日，开放式股票型、混合型及封闭式三类161只基金的合计经营业绩(即基金净收益与基金本期未实现资本利得之合)达到61.29亿元，较2004年底-77.56亿元的经营业绩有了长足的进步。其中未实现收益从2004年的浮动亏损145.9亿元上升至2005年的浮动盈利122.03亿元，而已实现收益却从2004 年的实际盈利68.34亿元变为实际亏损60.74亿元。

　　很显然，股票与混合型基金2005年经营业绩的进步主要来自于浮动盈利的贡献。

　　海通证券基金分析师娄静认为，从经营业绩的结构来看，2004年股票混合型基金表现为大量兑现获利股票而持有套牢股票，而2005年则表现为将亏损股票斩仓出局，而持有大量获利的股票。

　　相关投资者行为研究表明，散户的投资心态通常表现为持有亏损股票，而卖出获利股票，即处置效应，而机构投资者的这种处置效应却不明显。从这一经营数据的转变可以看出，国内基金的投资心态也在向长期机构投资者成熟的策略迈进。

　　与在股票投资上的失利相反，2005年，多数基金在权证投资上饕餮了一把，权证差价收入成了不少基金公司主要的收入来源。

　　由WIND资讯统计的数据显示，除工银瑞信和天治基金管理公司之外，其余46家基金管理公司旗下154只基金2005年共计获得权证差价收入13. 43亿元，其中，除泰信先行(资讯 净值 论坛)策略主动购买宝钢认购权证付出12.87万元的成本之外，其余基金的权证投资成本全部为零。

　　QFII增仓封闭式

　　对开放式基金，机构持有人和散户的持有比例大体变化不大。但是在封闭式基金上，出现了明显的机构增持的迹象。其中，最大的买家就是QFII。

　　QFII持有封闭式基金从2005年中期的17.1亿上升至2005年年末的30.8亿，增持比例高达80%，持有比例从2005年中期的2.09%上升至2005年年末的3.77%。

　　其中，QFII持有小盘基金的份额从2005年中期的11.86亿上升至2005年年末的17.75亿，增持比例为49.68%。

　　QFII持有大盘封闭式基金的份额从2005年中期的5.25亿上升至2005年年末的13.04亿，增持比例高达148.47%。虽然，QFII持有的大盘基金绝对份额仍然低于小盘基金，但其增长速度却非常快。

　　东方证券刘俊表示，正是QFII的大幅增持，引发了市场对封闭式基金价值重估的再思考；正是QFII在2005年上半年对中小盘封闭式基金的大幅增持的示范作用下，中小盘封闭式基金在去年下半年走出了一波单边上扬的中级行情。因此，从某种程度上说，QFII对封闭式基金市场的影响力和引导力比其第一大持有人——保险公司还大。

　　与QFII的广积粮策略不同，社保投资组合对封闭式基金采取了“重点击破”的投资策略，集中持有了8只大盘封闭式基金和22只小盘基金。

　　此外，券商集合

理财产品也在增持封闭式基金，其持有封闭式基金份额从2005年中报的9.99亿上升至2005年末期的12.1亿，增持比例为21.1%。而作为第一大持有人的保险公司，在2005年下半年则主要减持了封闭式，保险公司持有封闭式的比例从2005年中期的2.53%下降至2005年年底的29.58%，共减持了24.12亿份。