债市跌跌不休 债券基金近3月来周回报首现亏损

　　上周，可比的13只债券型基金的平均周回报率为-0.035%，相比上周的0.408%大幅下降，而且是近3个月来平均周回报率首次出现亏损。13只债券型基金中，7家收益率为正，2家收益率为0，4家出现较大的周亏损。其中，宝康债券(资讯 净值 论坛)基金继续以0.18%的周回报率排名第一，而上周排名前列的富国天利(资讯 净值 论坛)债券基金和长盛债券(资讯 净值 论坛)增强基金分别以-0.21%和-0.37%的亏损位于排名末端，近期排名的波动程度可见一般。

　　上周债市均出现了比较明显的下跌，上证国债指数(资讯 行情 论坛)大幅下挫，较前一周下跌0.309%，成交量亦显著放大，机构出货态势明显；企业债由于前期的接连下跌，上周下跌幅度收窄，但全周依然下跌0.116%,同时成交处于较低水平，后期走势仍不乐观。债市阶段性头部已经形成的迹象已经越来越明确了。

　　虽然近期债券型基金通过专业的操作水平使基金收益领先于债市的表现，但始终无法超脱于整个市场的系统性风险，而上一周就是这一风险集中释放的过程，前期表现良好的基金几乎无一幸免，纷纷出现较大的亏损就是最好证明，今年初债市的良好表现可能会是较长一段时间内最后的晚餐了。

　　从上周公布的初步统计数据和市场传闻来看，对于债市的影响也是非常不利的。

　　中国人民银行上周发布的外汇管理体制改革中，允许符合条件的银行、基金公司、保险机构可采取各自方式，按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资，这也就说明QDII已经正式开闸放水。而从改革细则来看，对于境外理财投资的项目目前主要就是集中在固定收益类产品，这将对目前的债市形成一定的心理层面和资金抽离预期的冲击，因为目前国内债券由于价格一再走高相对于国际市场的债券收益来说已经明显没有什么吸引力了。

　　而上周关于3月份新增贷款的传闻也渐起，有知情人士透露，3月份新增贷款将达到5400亿元。而如果该数据属实的话，加上今年前两个月新增贷款累计7149亿元，前三月的贷款增加数量即已达到12549亿元，接近年初央行货币政策会议制定的2.5万亿的贷款增速目标的50%。这必将加重央行对于固定资产增速的担心，进而采取紧缩性政策进行调控 。结合上周公布的贸易数据，3月当月进出口顺差111.9亿美元,增长98.5%。在这种情况下，通过提高利率的紧缩性政策会进一步加大人民币升值的压力，而公开市场操作对于市场的紧缩力度似乎也变得没有什么弹性，剩下的只有央行存款准备金率的提高。由此看来，前期关于央行准备金的传闻并非空穴来风。

　　综合来看，目前债市风险正处于集中性释放的过程，从时间上可能还需要一段时间，直到二季度央行宏观调控政策的明朗化。前期2Rich研究部已经一再提示债市的风险，并建议投资者减少债券型基金的投资比例，短期内这种趋势仍将延续。操作上，投资者可关注博时稳定(资讯 净值 论坛)价值和易方达月月收益等中短债品种，以规避风险为主。

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