转折行情中的基金思路 短期下跌提供买入良机

　　徐辉　

　　本周四，市场出现大幅回落，沪综指下跌28点，跌幅为2.04%。进入1300点以后，市场的成交量日益增加，沪市单日成交量超过200亿元成为家常便饭，巨大的成交背后显示了巨大的分歧。那么，作为市场重要主体之一的基金，其当前的思路如何？从近期基金公司发布的二季度投资策略以及月报、周报等可以看出，基金对今年市场普遍看好，市场面临短期调 整压力，但短期下跌将提供买入良机。

　　看好共识逐渐形成

　　纵观大多数基金观点，二季度最大的做多理由来自于上市公司盈利预期的改变、A股整体仍然处于低估状态、再融资只会产生短期负面影响等三方面。

　　招商基金题为《牛市破茧欲出，战略布局未来》的二季度策略报告认为，宏观经济增长质量及上市公司盈利状况好于预期；以增加资金供给、提高市场流动性为核心的市场制度创新将加快；中石化、中联通等大市值公司的股改将为市场提供阶段性做多动力；A股市场估值仍存在较大吸引力，局部低估仍较明显。

　　申万巴黎在月报中指出，各类资金对

股票市场的介入程度正逐步加深，外资流入的规模和速度在未来仍将持续，货币当局如何回收流动性是大家关注的重点，但动用提高准备金率等较严厉政策的可能性较小。新老划断的广泛讨论、以及通过定向增发等方式进行再融资，在一定程度上缓解了扩容压力，使得再融资对股票市场的负面影响有限。

　　华安基金在进一步深入思考扩容压力等因素后，倾向于认为2006年更可能呈现牛市格局。定价体系的再平衡将推动价值类股票的回归，而投资者结构的重大变化则将可能成为其催化剂。二季度市场将继续向好，上升空间有望达到1400点以上，市场将逐渐适应1300 点以下成为低位区域。

　　短期下跌提供买入良机

　　基金对于行情的担忧来自于流动性收紧、大涨后的回吐压力、扩容负面影响等方面，多数基金认为短期下跌将提供买入机会；相对而言，南方基金看得要空一些。

　　国投瑞银认为，市场短期面临调整的压力，但这将给投资者带来了较好的逢低买入的良机。短期压力主要有：宏观经济短期面临政策收紧的调控压力、部分投资者的获利回吐带来的市场流动性冲击、周边市场回调带来的心理恐慌以及对即将重启的再融资的担忧等。但是，市场短期面临的调整给投资者带来了较好的逢低买入的良机。

　　南方基金则表示，资金因素是推动近期市场走高的最关键因素。但需要引起注意的是，上周两市成交金额达到了1679.95亿元，创2004年9月行情以来的天量，指标股出现下跌和滞涨的走势。这表明市场有部分主流资金选择了逐步撤离。如果市场量能不能持续、有效、稳定的放大，大盘在1350-1400点附近构建阶段性高点的可能性加大。

　　投资策略新意不多

　　纵观基金二季度策略，多数基金继续看好地产、金融、消费、食品和并购等原有的强势品种；值得一提的是，华安基金预期价值类投资品种可能成为市场下阶段主线之一，是比较另类的一个预测。究竟谁对谁错，投资者可以拭目以待。

　　招商基金表示，二季度将坚持“攻防兼备、积极调仓、主动布局”的策略，重点围绕

人民币升值、“十一五”规划、“消费+服务”三大投资主题进行战略性布局，为下一轮上升行情做好战略性布局。

　　嘉实基金继续坚持公司2006年投资策略中所确定的投资主题：关注政府投资、消费升级、人民币升值、并购与整合的机会。在行业上继续看好商业零售、地产、金融、食品饮料；关注固定资产投资拉动和资助创新给机械、军工、资源类行业的机会。

　　景顺

长城认为地产、军工、商业、品牌消费品等行业优质上市公司业绩有望持续给投资者带来业绩惊喜。具体投资思路上，坚定持有成长、优质、稀缺核心品种；在地产、消费、商业等优势领域深度挖掘价值低估品种；加快决策速度，适当提高周转率，兼顾稳健和灵活。

　　此外，申万巴黎月报重点关注的个股是具备收购价值、资产隐蔽价值较高的公司。