(独家)新品导航：汇丰晋信2016生命周期分析报告

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　内容摘要

　　汇丰晋信基金管理公司由山西信托与汇丰投资管理共同设立而成，是一家合资基金管理公司。

　　这是当前中国基金市场上设计的最为复杂的一只基金，尤其是在资产配置策略和费用的收取方面。后者更加显示出了此公司的诚信。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 汇丰晋信2016生命周期基金

　　发行地点： 中国银河证券等

　　托管银行： 交通银行

　　发售代码： 540001

　　发行时间： 2006年4月10日至5月18日

　　基金到期时间：自2016年6月1日开始，本基金停止办理申购及基金转换转入，只办理赎回及基金转换转出。本基金管理人有权视情况对前述停止办理申购及基金转换转入的时间进行调整，但最迟于停止办理申购及基金转换转入日2日前予以公告，并报中国证监会备案。

　　前端认购费率：

认购金额 A	前端认购费率
A < 50万元	1.2％
50 万元<= A < 100万元	1.0％
100万元 <= A < 500万元	0.6％
A >= 500万元	每笔 1000元

　　后端认购费率：

持有时间 T	后端认购费率
T<1年	1.5％
1年<=T<2年	1.2％
2年<=T<4年	0.5％
T 〉 = 4 年	0

　　前端认(申)购费用时赎回费率：0.3%

　　投资目标： 通过基于内在价值判断的股票投资方法、基于宏观经济/现金流/信用分析的固定收益证券研究和严谨的结构化投资流程，本基金期望实现与其承担的风险相对应的长期稳健回报，追求高于业绩比较基准的收益。

　　投资理念： (1)资产配置动态调整。本基金将随着目标期限的接近而相应调整资产配置和投资策略，以逐步降低组合的整体风险，配合投资人实现到期目标。(2)严格控制风险。成功的投资是由风险控制和投资回报两方面因素共同决定的。本基金将力争在严格控制风险的前提下谋求实现基金资产的长期稳健回报。(3)基本面驱动的积极投资。中国的资本市场具有不同于海外成熟市场的转轨中的新兴市场的特性，就总体而言是弱有效的，因此为基本面分析和积极的投资组合管理提供了良好的机会。在目前的中国市场环境中，通过基本面驱动的积极投资可能更有机会获得超过业绩比较基准的收益。

　　投资范围： 本基金的投资对象为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、央行票据、及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。在基金实际管理过程中，基金管理人将随着投资人目标期限的临近和根据中国证券市场的阶段性变化，逐年适时调整基金资产在股票类资产、固定收益类资产间的配置比例。同时在正常市场情况下，本基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。

　　资产配置比例：本基金的逐年资产配置如下表所示：

时间段	股票类资产比例（％）	固定收益类资产比例（％）
基金合同生效之日至 2007/5/31	0-65	35-100
2007/6/1-2008/5/31	0-60	40-100
2008/6/1-2009/5/31	0-55	45-100
2009/6/1-2010/5/31	0-45	55-100
2010/6/1-2011/5/31	0-40	60-100
2011/6/1-2012/5/31	0-35	65-100
2012/6/1-2013/5/31	0-25	75-100
2013/6/1-2014/5/31	0-20	80-100
2014/6/1-2015/5/31	0-15	85-100
2015/6/1-2016/5/31	0-10	90-100
2016/6/1起	0-5	95-100

　　投资策略： (1)资产配置策略包括动态调整型策略和自上而下的配置流程；(2)股票投资策略包括以风险控制为前提的股票筛选策略和以CFROI(投资资金回报率)指标为核心的财务分析和估值体系，以及公司治理评估与实地调研；(3)固定收益类资产投资策略包括动态投资策略和其他投资策略。

　　总经理： 李选进先生，1972年出生，硕士学历。曾任怡富证券(台湾)有限公司董事长特别助理、怡富集团(台湾)台湾区负责人特别助理、电子商务部经理、怡富基金有限公司电子商务及项目发展部经理、业务拓展总监和汇丰投资管理(香港)有限公司董事兼亚太区企业拓展及中国事业主管。

　　基金经理： 万文俊先生，1971年出生，北京大学经济学学士，美国波士顿学院工商管理硕士。曾任中国银行江西分行信贷专员、美国Putnam Investments分析师、美国Yankee Group 投资经理和高级分析师、东方证券股份有限公司高级投资经理、上投摩根富林明基金管理有限公司行业专家。

　　建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

　　2016年6月1日前业绩比较基准：基金合同生效后至2016年5月31日，本基金业绩比较基准= X * 新华富时中国A全指 +(1-X)* 新华雷曼中国全债指数。其中X值见下表：

时间段	股票类资产比例％	X值（％）	（ 1-X ）值（％）
基金合同生效之日至 2007/5/31	0-65	45.5	54.5
2007/6/1-2008/5/31	0-60	42.0	58.0
2008/6/1-2009/5/31	0-55	38.5	61.5
2009/6/1-2010/5/31	0-45	31.5	68.5
2010/6/1-2011/5/31	0-40	28.0	72
2011/6/1-2012/5/31	0-35	24.5	75.5
2012/6/1-2013/5/31	0-25	17.5	82.5
2013/6/1-2014/5/31	0-20	14.0	86.0
2014/6/1-2015/5/31	0-15	10.5	89.5
2015/6/1-2016/5/31	0-10	7.0	93.0

　　2016年6月1日后业绩比较基准：银行活期存款利率(税后)

　　风险收益特征：本基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于中等水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中低风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。

　　收益分配政策：每年至多2次，每次收益分配比例不得低于可分配收益的50%。

　　第二部分 公司及产品分析

　　汇丰晋信基金管理公司由山西信托与汇丰投资管理共同设立而成，是一家合资基金管理公司。

　　山西信托是中国首批成立的信托投资公司之一，旗下管理的资产总值高达五十亿元人民币(截至2004年底)，的山西省最大的非银行金融机构，并为国内表现最优秀的信托投资公司之一。

　　汇丰投资管理是世界首屈一指的投资管理集团之一，旗下管理的资产总值高达二千二百二十亿美元。汇丰投资管理是汇丰集团的主要成员，汇丰集团拥有约9,800家办事处，遍布全球77个国家和地区，而汇丰投资管理则在全球拥有超过20家独立办事处。

　　此基金是一只具有很多创新点的基金，而且据说是“21世纪以来增长速度最快的基金”。前期，市场有各种各样的宣传，有的说ETF是发展最快的基金，有的说开放式基金是发展最快的基金，有的说货币市场基金的发展最快的基金，等等。到底谁是最快的，中国的投资者大可不必被其迷惑，只要以不变应万变，选择最适合自己的就可以了。

　　这是当前中国基金市场上设计的最为复杂的一只基金，尤其是在资产配置策略和费用的收取方面。后者更加显示出了此公司的诚信。

　　此基金以“生命周期”为切入点，为市场奉献出了一只属于生命周期基金中的“时间目标型”基金。概括而言，此基金投资的资产配置策略随着投资人生命周期的延续和投资目标期限的临近，相应的从“进取”转变为“稳健”，再转变为“保守”，股票类资产比例逐步下降，而固定收益类资产比例逐步上升。具体地看，此基金属于10年目标期生命周期基金。

　　但是，此基金的“10年”到底属于人生哪个阶段的呢？少年？青年？中年？老年？或者从营销的角度来看，它适合什么样的特定类型投资者群体？而且，这个群体的投资者对于财富渴求还有一个共同的特点：欲望越来越低。

　　按照设计，此基金将在10年的投资期里具有从高风险高收益预期向低风险低收益预期不断转变，最终定位于低风险产品的风险收益特征。从此基金的产品设计意愿来看，该基金希望投资者能够一口气投资10年，由基金管理人为持有人创造越来越少的收益。持有人愿意吗？

　　此基金先是约定“自2016年6月1日开始，本基金停止办理申购及基金转换转入，只办理赎回及基金转换转出”。但随后又约定“本基金管理人有权视情况对前述停止办理申购及基金转换转入的时间进行调整”。但是，对于“情况”的具体内容没有说明，为自己的后世留下了很大的灵活处理空间。

　　此基金在2016年6月1日后的业绩比较基准是银行活期存款利率(税后)，这就是说，此基金在2016年6月1日后可能将不再具有投资价值。

　　此基金对于分红的约定，无论是年度分红次数还是最低分红比例，都是当前市场上最低等级的。

　　从公司的角度来看，汇丰晋信属于新公司，没有过往的投资业绩记录；从招募说明书对于基金经理的描述来看，由于过于简单，也暂时无法对其投资管理能力做出明确的评价。因此，在一切情况都不明朗的情况下，在当前已经有很多内资、合资基金公司显现出了良好的投资管理能力的情况下，对于这种概念可能偏大的基金，投资者应该谨慎抉择。

　　第三部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于汇丰晋信2016生命周期基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★ ★ ★★
基金管理人	旗下基金绩效	无
	基金经理	无
数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期： 2006年4月7日

　　独家声明：

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