偏股型基金绩效表现多头领先

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，盘整已经8周的基础市场行情终于开始全面向上突破。沪市综指收于1342.96点，周涨幅为3.44%；上证50指数收于897.31点，周涨幅为2.16%；深市综指收于339.49点，周涨幅为4.96%；深证100指数收于1171.76点，周涨幅为6.42%。股票市场全面上涨，为以股票市场为主要投资方向的基金提供了良好的赢利基础。上证国债指数、企债指数分别收于110. 12点和120.91点，国债指数微幅上涨了0.02%，企债指数则下跌了0.57%。债市的总体走势不好。

　　在如此基础市场行情背景之下，绝大多数基金发挥出专业

理财的特长，积极运作，主动投资，普遍取得了较好的业绩。总体来看，易方达、广发、上投摩根、汇添富、银华、融通、巨田、宝盈、诺安、东方、湘财荷银、招商等公司旗下基金上周的绩效情况较好。各类型基金的详细绩效表现情况如下。

　　一、股票型基金

　　股票型基金上周的平均净值增长率为4.47%，平均周净值增长率再上新高，高于沪深两个基础市场的平均上涨幅度，全体基金的净值增长，很好地诠释了股票型基金的产品优点、投资优点、绩效优点。中信红利以黑马的形象涨在最前面，紧随其后的还有广发小盘、招商股票、湘财荷银行业、宝盈泛沿海，周净值增长率均高于6%，其它另有广发聚丰、诺安股票、银华核心等7只基金的周净值增长率介于6%-5%之间。

　　中信红利是中信基金管理公司的第二只以股票市场为主要投资方向的基金，成立于去年11月17日。对于这只基金，笔者在其发行的时候就有过这样的评价：“与市场上已有的两只红利基金相比，前两只基金属于混合型基金大类中的偏股型基金，而中信红利基金属于股票型基金，资产配置中的平均股票投资比例高于前两只基金，预期收益相对较高”；“作为又一只红利基金，此基金的红利股投资范围属于泛红利概念，它将十分重视上市公司的成长性，投资的核心是选择具有良好回报的上市公司；同时，具有稳定分红记录的上市公司往往是优质公司，这类公司的长期资本利得表现也超越市场平均水平。未来，此基金将在红利收入与资本利得之间寻找平衡”。看来，笔者当初的评价得到了较好的验证。

　　二、指数型基金

　　指数型基金上周的平均周净值增长率为3.51%，全体基金的净值继续增长，平均周净值增长率与基础市场的行情表现基本同步。融通深证100的周净值增长率高达6.22%；银华88、长城300等基金的绩效表现也比较好。在股票市场行情看好的时候，对于增强型指数基金一定要密切关注其净值增长率，因为很多增强型指数基金已经在抓住机会做业绩了。只要大盘上涨，指数基金将有更多的赢利机会。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均净值增长率为4.7%，再次超过了股票型基金，全体基金的净值增长，总体绩效情况良好，再次是周绩效表现最好的一个基金类别。

　　偏股型基金上周最大的亮点在于其有4只基金的周净值增长率高于7%，即易方达策略、上投摩根优势、泰信先行、巨田资源的周净值增长率分别为7.54%、7.52%、7.08%和7.04%。前周，此类基金里出现一只周净值增长率高于7%的基金还属于罕见现象，上周，这种高绩效的状况已经开始蔓延。另外，偏股型基金里上周净值增长率介于7%-6%之间的基金有易方达基金、嘉实成长、汇添富优势等8只；上周净值增长率介于6%-5%之间的基金有诺安平衡、融通蓝筹、巨田基础等10只。

　　偏股型基金有如此良好的绩效表现，主要原因在于：(1)此类基金多为老基金，相关管理人大多具有较为丰富的管理经验；(2)很多基金的大类资产配置策略较为灵活，股票投资比例可以按照市场行情的发展情况调整到不逊色于股票型基金的高度；(3)部分个股选择准确。(4)部分个股因为股权分置改革而得到了很多额外收益。

　　四、股债平衡型基金

　　股债平衡型基金上周的平均净值增长率为3.59%，全体基金的净值增长，总体绩效表现情况较好。东方龙又一次以黑马的形态冲在了前面，周净值增长率为7.1%。其它绩效较好的基金还有华安宝利、广发聚富等。

　　东方龙能够取得如此优异的周绩效，主要原因有三个方面。第一，该基金的规模很小，目前估计在2亿份左右，比较适合灵活操作。第二，该基金是一只资产配置策略十分特别的基金，股票、债券、货币市场工具这三类资产的配置比例都是最低可以为零，最高可以为95%。由此可见，此基金正是由于采取了十分灵活的资产配置策略，在当前的行情中加大了对于股票市场的投资力度。第三，股改期间某些个股的绩效贡献突出。

　　与东方龙形成鲜明对照的是，另有一只股债平衡型基金的周净值增长率在这么好的基础市场行情里只取得了0.29%，该基金已经是连续数周绩效表现垫底了。其今年以来的绩效表现根本不及其它绩优基金的一个零头，估计该基金最大的错误就在于资产配置策略。看来，第一，合资基金管理公司正在分化，有些合资基金公司的投资管理能力实在有限，所谓引进外方的先进经验等纯属画饼；第二，某些合资基金管理公司的投资管理纠错能力也十分有限。

　　五、债券型基金

　　14只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)上周的平均净值增长率为0.48，平均净值增长率较高，9只老债券型基金的净值增长，1只老债券型基金的净值持平，4只短债基金继续保持稳定的收益。富国天利上周的净值增长率再次领先，达到了1.86%，在此类基金当中鹤立鸡群。净值有增长，单纯地看当然是好事，但如果是偏离了本性特征的较高增长，就要另眼看待了。

　　六、货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况继续较好，26只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失为较好的现金管理工具本色，整体业绩回报情况较好。海富通货币、华夏现金、嘉实货币这3只基金的七日年化收益率指标超过2%。两只倍受瞩目、具有特别优势的银行系货币市场基金的七日年化收益率指标目前尚在低位，它们目前有这种绩效表现属于正常情况，因为它们目前尚处于建仓期内。对于货币市场基金的投资策略，我们最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，就依然具有值得投资的价值。