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(债券型基金周评03.27-03.31)
上周，13只债券型基金的周回报率为0.372%，相比上周的0..088%大幅反弹，其中13只债券型基金中有仅有1只基金出现周亏损，1只基金周收益率为0，另外11只基金周净值增长均为正，富国天利债券基金以2.16%周回报率的绝对优势居于首位，周回报率超过0.4%以上的还有4只基金，整体表现较前几周大幅提升。
上周债市震荡上行，上证国债指数收于110.1点，涨0.13%，成交金额较上周萎缩近两成，仅为32.8亿元，显示市场观望气氛浓厚。央票上周发行以及正回购规模同时下降,公开市场操作在春节之后首现净投放，扣除到期的央票和回购,上周的公开市场操作投放了150亿元的基础货币。可以看出，目前市场主要还是受资金供给的影响比较大，如果没有紧缩政策出台，短期内市场资金仍然充裕，起码不会使得债市出现大跌的情况，但值得注意的是，短期利率依旧维持了之前两周的小幅走高趋势。如7天期回购1.59%,涨10个基点；3月期央票1.81%,涨4个基点；1年期央票1.99%,涨3个基点，可见市场对于后市的预期已经明显发生方向性转变。
上周债市的企稳反弹主要是源于紧缩政策的传言有所弱化，市场对进一步紧缩措施的担忧有所缓解的影响。从上周公布的一份由北大经济学院和国家统计局权威人士联合撰写的《中国经济增长报告(2006)》预计，今年我国居民消费价格将上涨1%左右。报告中认为"从目前价格走势看，中国通货膨胀压力已不再占主导地位，相反通货紧缩压力在不断加大。"国家发改委主任马凯也在上周明确表示了对于中国通涨状况的乐观预期,认为"农业稳定、粮价稳定,消费品大多数供求平衡或供大于求,所以,价格指数不会有太大的波动"，并强调中国政府将继续实行稳健的财政政策和货币政策。
而从市场面表现来看，上周3年期以下国债收益率曲线高于前一周水平，4-10年期国债收益率曲线略低于前一周水平。这说明市场流动性收紧的环境下，短期利率逐步走高的趋势已经比较明显；而中期债的反弹则是引导市场出现走稳的主力，但在短债利率明显逐步走高的情况下，利率风险较高的中期债的反弹力度应当谨慎。成交量的明显萎缩已经充分说明市场对于本周的反弹行情并不认同，可见市场对于货币政策紧缩的预期并未明显散去，该轮反弹是对于前一周高位快速回落的超跌反弹的概率局高。
综合而看，央行是否调整准备金率，要待3月份经济运行数据出笼后方能做进一步推论，而短期利率仍可能将逐步上行20个BP左右，尽管收益率变化的幅度有所放缓，但利率风险依然较高。尤其在市场普遍预期美联储的加息周期可能在下半年结束，而我国将继续执行宽松的财政政策的经济环境下，央行的货币政策很可能在上半年继续趋紧，而下半年则趋于中性，从而达到维持汇率稳定与防范通货膨胀的平衡。
操作上，虽然上周债券型基金表现良好，但其今年以来的回报率始终明显落后于其他基金品种，况且目前债券市场的利率风险已经较高，无论央行是否真的会提高存款准备金率，紧缩的预期已经占主导地位，投资者应以规避风险为主，适当减少债券型基金的投资比例，建议关注收益率比较稳定，久期较短的债券型基金。
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