2006基金负重前行 生存状况并无太多改变

　　本报记者 汪涛 上海报道

　　在2005年年报披露利好的刺激下，沪深基金指数再次成为大盘的领涨指标。

　　3月28日，沪市基金指数上涨2.35%，深市涨幅2.93%，为2005年11月8日以来的最大涨幅，八成封闭式基金创下本轮行情新高。

　　市场大环境有所好转，然而在2006年一季度，基金的生存状况并没有太多改变，可以预见的是，基金公司仍将面临多重市场压力的考验。

　　隐忧

　　截至3月28日，共有139只基金披露了2005年年报，统计数据显示，这139只基金合计实现净收益为-8.56亿元，不过更大规模的浮动盈利填补了净收益的损失，73.31亿元的经营业绩差强人意。

　　但是，封闭式基金平均折价率日益恶化的趋势并未得到改变，直至近日，封闭式基金出现了“井喷式”行情。

　　据统计，行情启动前，封闭式基金的平均折价率近30%，大规模基金如基金鸿阳的折价率一度达到50.21%，6只基金的折价率超过48%。而十余只具有现金分红能力的封闭式基金公布了分红方案，比如说基金安顺每10份派现0.56元，提升了封闭式基金的短线魅力。

　　同时，大盘基金自身也有价值回归的内在要求，封闭式基金行情启动。折价率最高的基金鸿阳涨幅也最明显，3月28日达4.60%。

　　从年报中不难看出，QFII等新增资金对封闭式基金建仓的步伐依然在加快，QFII的持仓比例从2004年底的0.61%提升到2005年底的3.32%，这些数据都增加了市场的信心。

　　从2005年折射出的另一个现象是，基金经理跳槽风越刮越盛。

　　统计显示，2005年，离任的基金经理高达87人，占基金经理总数的40%以上，从总人数和百分比上讲，这一数字都创下了历史最高水平，而这还不包括各种没有披露或者内部已经实际调整的人事变动。

　　在上述离任的基金经理中，9人的任职期限短于半年，35人(次)的任职期限不到一年。平均任职期限只有一年，而26家货币基金中就有13只更换了基金经理。

　　从客观因素来说，基金业处于成长期，人才短缺，面对激烈的市场竞争，基金公司之间就不得不纷纷挖角，解决基金经理缺乏的状况。而从主观因素来说，基金公司短期业绩考核的政策也导致基金经理频繁流动。

　　所幸，监管层注意到了这一现象。据悉，证监会正在拟议《基金投资人员管理指导意见》，对基金投资人员各方面行为进行合理约束，其中就包括基金经理聘用和流动问题。

　　据悉，拟议中的指导意见，就是旨在促使基金公司和基金投资人员形成双向的约束机制。

　　业内人士表示，制定避免人才流动，保持公司团队的稳定制度，依然是基金公司2006年的重任。

　　分红化解赎回压力

　　进入2006年来，市场的好转并没有给基金公司带来期盼中的“好日子”。

　　近日，上证综指徘徊在1300点附近，此时与去年市场低点的998点相比，已经上涨了近30%，但基金遭遇大面积赎回已注定是不可挽回。

　　据业内人士测算，2006年第一季度，将有近500亿的基金份额被赎回，而根据证监会首次发布的基金行业月度统计报告，2006年1月份，因为巨量赎回而导致偏股型基金(包括股票型基金和配置型基金)被动抛售持股，从股市抽离资金约220亿元。

　　这些资金包括多种：机构套利资金如上证50ETF，多次爆出天量，并且其净赎回规模达到13.29亿份；另外的则是获利资金或解套资金，由于1月份大盘大幅上涨，在临近千三的关口，这部分资金已经获利丰厚或成功解套，

　　“这是基金的宿命。”某基金公司人士很是无奈，“至少近几年内，无法摆脱。”

　　他所说的基金宿命之一是，每每股市走好，基金却要承受巨大的赎回压力。显然，现在基金面临的压力比想象中要大得多。

　　巨额赎回下，最为尴尬的还是部分小盘基金。

　　如股票型基金万家公用、混合型基金银河收益和债券型基金国泰债券等，基金规模都在5000万边缘徘徊。根据相关规定，基金资产净值连续60个工作日低于人民币5000万元，基金管理人将宣布基金终止——可以说，这些基金的一只脚已经踩到了生死线上。

　　每每面临巨额赎回，基金便以分红作为最后手段，试图挽留住投资者。

　　截至3月17日，在不到三个月，基金分红的总次数已经达到100次，比2005年全年仅少20次。其中混合型基金的分红次数更是创历年之最，达到42次，股票型基金的分红次数达到44次，直逼2005年全年的分红次数。而这两类基金恰好是赎回最为严重的产品。

　　中低风险产品抢风头

　　除了频繁分红，基金要在市场开拓上再进一步，还需依靠产品创新来转移赎回压力。

　　“发生巨额赎回后，基金公司进行过调查，其中大部分是机构投资者，特别是解套资金。这些资金很难再重新回流回来，因此，基金公司把注意力放在创新品种上，希望能够吸引投资者的兴趣。”基金公司市场总监表示。

　　为此，市场上一度新发的11只基金中有7只股票型基金，然而，进入到3月，大量的中低风险产品唱起了主角。

　　3月份，友邦华泰、南方基金的中短债，汇添富的货币，国泰的保本，华安和易方达的ETF纷纷上市。继国泰金象之后，国泰基金推出旗下第二只保本型基金产品，国泰金鹿。友邦华泰正在推出首只中外合资的中短债基金。

　　过去两年多，没有任何一只指数基金能够达到基金业绩的平均水平，或是超过股票型基金指数。市场对指数基金产生了怀疑，但是作为指数基金的延伸，ETF却有着强劲的发展势头。

　　上交所的友邦华泰上证红利指数ETF、南方小康指数ETF多只ETF正在筹备中， ETF产品的扩容升级已经成为2006年基金发行市场最大的亮点。

　　而在偏股型基金中，基金投资跟风、同质现象依旧存在，要改变这一现状，分析人士认为，上市公司的质量要进一步提高，增加具有投资价值的股票数量，而基金的投资风格也应向多元化方向发展。