33家基金公司公布年报 投资多元化成为主流呼声

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　今日又有11家基金公司旗下共46只基金公布年报，这样截至今日已有33家基金公司旗下共142只基金(货币基金A和B分开计算)公布了2005年年报。从年报中来看，基金经理认为在2005年市场的投资理念、投资思路都发生了重大转折，投资者结构呈现进一步多元化的特征，这将使估值标准在2006年将进一步多元化，这需要引起投资者的注意。在这种背景下，还 有基金经理预计2006年的股票市场将会加速分化，在投资策略上，应转变单一价值投资理念，树立多元化投资思路。

　　市场规则变了

　　汉盛基金认为，2005年与以往一个本质上的不同就是投资理念的转折。在股市整体下跌近10%的情况下，股价走势呈现健康的两极分化走势，部分股票大幅上涨，这种上涨基本上都是由于基本面的强劲上升所推动的，其收益也被其投资者共同分享。这种以挖掘公司的基本面尤其是长期基本面，适当结合市场走势进行选股的投资理念和方法已经被越来越多的投资者所认识，并为大家带来收益。而以捕捉市场的波动为主要投资方法，投资于在长期里只有波幅没有升幅的个股，靠从别的投资者口袋里赚钱这种投资理念已经越来越没有市场。

　　有基金指出，随着股改的进行，投资者理念的多元化也一度给传统的基金重仓股带来较大冲击。如在股权分置改革试点过程中，短期对市场有一定冲击，市场主流投资思路一度偏离价值投资轨道，转向到寻找试点个股的“寻宝”游戏上。2005年的证券市场跌宕起伏，全年的投资主题也是变化频繁。

　　交银精选(资讯 净值 论坛)基金则更明确的指出，资本市场的改革开放使得市场游戏规则发生重大改变，股权分置改革和资本市场的对外开放改变了资本市场的参与者，从而导致估值方法和市场行为的改变。

　　投资者结构变化加速市场分化

　　在投资理念和投资思路转变的背后，是证券市场投资者结构的转变。有基金指出，2006年将进入一个机构投资者多元化的时代。多元化的投资者结构将带来多元化的估值标准。因此，在投资策略上，应转变单一价值投资理念，树立多元化投资思路。大股东出售或回购股份行为，全流通时代的市场并购行为，以及QFII的不同投资理念必将带来不同的投资思路和市场热点，国际化趋势加快，新的金融工具加快推出，投资理念及方法加快同国际接轨，对这一点投资者要有充分的认识

　　而这种变化将会促使2006年的股票市场加速分化。一方面人民币升值将会导致资产价格出现分化，非贸易品资产相对贸易品资产的价格出现明显上升，相应行业的股票价格也会反映这种变化，我们看好金融、地产和消费服务行业在未来的表现。另一方面资本市场的对外开放和股权分置改革将对A股市场产生根本性的影响，大股东和国际资本对A股市场的影响越发明显。在股权文化和市场法制环境仍不完善的情况下，公司治理结构将成为估值的重要影响因素，公司治理透明、流动性良好的大市值公司将获得估值溢价。

　　双向扩容良性循环

　　对于目前市场上最担心的新老划断、重发新股的不确定因素，有基金表示，虽然股票供给的增加对市场短期存在不利影响，但合理定价的股票资产最终会吸引资金流入，预计市场将会表现出谨慎的反复上行。处于高位的资源价格和宽松的货币环境将推高通货膨胀，低企的实际利率环境将使得逐利的资金流向股票市场，对市场的资金供给环境比较乐观。双向扩容会促使中国资本市场更加繁荣。但有基金乐观地表示，现在主流观点认为新老划断出台之际，市场会以下跌来反映，但如果都这样说的话，市场可能反而不一定会下跌。