两市基金指数提前反转 深市基指创一年半新高

　　万国测评　周戎

　　就在上证综指围绕千三反复震荡，多空胶着之际，昨日沪深两市封闭式基金突然异军突起，代表上海和深圳各自封闭式基金的指数分别大涨2.35%和2.93%，深市基金指数(资讯 行情 论坛)甚至创出一年半来的新高，牛市反转特征已经确立。

　　四大上涨因素

　　目前沪深两市共有封闭式基金54只，在高折价、长期被过度边缘化等背景下，其内在价值的回归无疑是基金价格回升的根本原因，而具体来说，主要有以下四个方面的因素。

　　首先，对长期高折价的纠正。到上周末，沪深两市54只封闭式基金的市值约在560亿元左右，而实际基金净值已达900亿元，平均折价率高达38%，即使从国际经验看，目前基金折价率水平也远超一些成熟股市平均10%的折价水平，显示当前封闭式基金总体处于价值绝对低估和相对低估的状态。

　　其次，“封转开”预期成为催化剂。笔者认为，高折价带来的价值回归是基金走强的必要前提，但若没有市场对下一阶段管理层可能着手“封转开”的良好预期，恐怕也不会让参与机构如此踊跃。目前，封闭式基金最大持有人是各保险公司，由于长期高折价使其深套其中，在此背景下，“封转开”对持有人、基金管理人、基金托管人等各方都是个共赢之举。

　　第三，QFII大规模持有带来的资金效应。上述两大原因使得QFII去年以来大举介入封闭式基金。统计显示，安信、安顺、景阳、汉盛和金元等基金都在不同程度受到汇丰银行、瑞银等实力QFII的规模建仓，从最新公布的基金2005年年报持有人情况看，QFII依然重仓持有。

　　第四、高分红预期和受益于股改。自3月27日起，包括封闭式基金在内的所有基金都陆续披露其2005年年报，从已披露的情况看，经营情况和业绩明显好于上年，由于按规定分红比例应不低于可分配收益的90%，因此，不少封闭式基金所具备的分红预期再度增强了其投资价值。另外，从股改实施表现看，基金重仓股多为A股市场中的优质股。因此，对于手握尚未股改的优良品种的基金而言，未来仍有升值空间。

　　示范效应显著

　　笔者选用更能揭示两市封闭式基金全貌的总指数(大智慧系统993084指数)，基金指数在去年6月份见底980点后，目前周K线形态上已形成较标准的构筑大双底后的大级别反转形态。笔者认为，目前封闭式基金正进入本轮牛市的第三浪即主升阶段。

　　而对于股市而言，封闭式基金板块去年6月至今累计大涨31%的幅度基本与大盘持平，但近日放量加速上扬将给A股站上千三带来积极的人气催发效应，因为从中能充分体现包括QFII等主流机构对政策面和整体市场估值等方面的看多姿态。

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