指数基金整体走强 翻身还待有效市场

　　见习记者 郭晓婧

　　北京报道

　　近期，指数型基金表现出色。根据晨星3月17日的统计数据表明，指数型基金在最近一周的平均周净值增长率为1.48%。目前指数型基金的上升势头仍在继续。

　　这是否意味着现在已经到了指数基金投资的最佳时机？普林斯顿大学的教授麦基尔在3月21日的在“中国的投资机会” 演讲中表示，中国目前主动型基金的投资机会仍然好于指数型基金，这种情况会一直持续到中国市场变得有效。

　　指数基金翻身？

　　今年前两个月，指数型基金一直整体表现良好。截至2月28日，全部10只指数基金今年以来回报都超过11%。当时最高的融通深证100(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)指数和最低的易方达50之间相差不过3.3个百分点，业绩相差不大。

　　进入3月以后，这种上升势头曾暂时逆转。3月初多数股票普遍下跌，指数基金在各种基金中损失最大，10家基金的周资产净值缩水幅度一度达到3%。

　　现在，指数型基金再度翻身。在经历3月初的下跌之后，沪深两市近两周行情再度上涨，指数型基金也因之受益。根据晨星3月17日的统计数据，指数型基金整体净值上升。并且这种上涨趋势仍在继续。

　　基金公司也盯准此刻纷纷发行指数基金。目前，正在发行着的几只基金中就包含了两只分别跟踪沪深300(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)指数以及上证180(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)指数的基金。据了解，还有一些基金公司也准备在今年发行它们的指数基金。

　　大成沪深300的基金经理施永辉说，除了完善产品线的考虑之外，他们选择此时发行指数基金与牛市的预期有关。他表示，大成基金从去年起开始做准备工作，一直等到现在市场渐趋明朗，才发行指数基金。“现在牛市伊始，这是发行指数基金的好时机。”施永辉说。

　　多方合力之下，投资指数基金的呼声渐高：在目前这样一个牛市的起点,主动投资的基金对市场热点的把握很难做到次次准确,而以指数为投资标的的被动型基金更具优势。

　　等待有效市场

　　指数基金的走强不过持续几个月时间。之前，截至2005年，在中国主动管理型的基金业绩要好于它们对应的指数型基金。

　　麦基尔提供了一组数据，从1998年到2005年，主动管理型基金的平均收益为10.51%，而上证股票指数和深证股票指数的平均收益为1.92%和—1.71%。

　　麦基尔曾在他的著作《漫步华尔街》中强烈地表达了对指数基金的偏爱。该书对美国投资者的建议是，“个人投资者在股市进行投资最好的选择就是购买指数基金。”

　　但在中国，他仍建议，现阶段，个人投资者仍要投资主动型共同基金。

　　“中美两国资本市场的有效性不同”。麦基尔说，“我相信的是有效市场的指数投资。但中国的股市还不是一个有效的市场。”

　　“我认为中国A股指数(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)型基金唯一的优势在于费率优势。这也是所有非有效市场的指数基金的主要优势。”麦基尔说。

　　另外，中国市场的流动性问题也为麦基尔所担扰。

　　他说，“在美国，我选择覆盖面更广的指数基金进行投资。我最喜欢的指数基金不是标准普尔500，而是像道琼斯5000这样更具有广泛市场的代表性基金。但在中国，如果有一个特别代表广泛市场的指数，由于流动性的影响，覆盖范围太大的话，其实不具有操作性。”

　　但施永辉认为，这个问题在中国现阶段是不必要担心的。因为如果基金规模太小，基本上不是受流动性的影响而是受可选择标的的影响。从经验上来讲，当基金的规模变大，某些流通股购买的比例较大的时候，可能会发生流动性的问题。但是从实际情况来看，这在中国还不构成问题，只是对基金管理人提出了一定的要求。

　　施永辉对指数基金在中国的发展前景颇具信心。“现在，市场处于一个相对低的位置，指数基金比主动型基金要弱一些。但是随着时间的发展，被动型基金会渐渐体现出它的优势，特别是规模的优势来。尤其如果进入牛市以后，指数基金的管理方式可以随着规模的做大而无限复制，并收到与市场一样的收益率，这是主动型基金做不到的。”