上证180ETF带来两大投资机会

　　申银万国证券研究所 檀向球

　　继上证50ETF、深证100ETF之后，上证180ETF也将登场，成为沪深市场的第三只ETF产品。目前，由华安基金担任管理人的该只ETF正在公开发行。

　　上证180ETF是一只以上证180指数为跟踪目标的的交易型开放式指数基金，投资目标 为紧密跟踪上证180指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，从而以较低的成本和较低的风险获得中国资本市场的平均水平回报，并通过金融创新，满足投资人长期、短期和套利等多种投资需求。

　　在上证180ETF推出之后，市场对上证180指数的关注度会大大提高，这将会给上证180指数带来更多的投资机会。

　　从投资者角度来看，可以从以下两个方面关注上证180ETF推出后的市场影响:1、ETF推出后上证180指数样本股的整体投资机会；2、ETF推出后上证180指数样本股之间的相对投资机会。

　　目前上证180ETF发行时采取现金申购和实物

股票申购相结合的方式，现金申购会给上证180指数样本股带来增量资金。我们初步计算了上证180ETF建仓时对上证180指数的正向推动作用。

　　在海外

证券市场，蓝筹股指数一般都是市场基准指数，同时也作为指数基金的跟踪指数和指数衍生产品的标的物，这些指数样本股的市值规模和成交金额一般都占到市场的70%以上，而且这些蓝筹股指数的市场走势一般都要高于市场整体。

　　对我国股市来说，今后宏观经济依然会保持较高的增长速度。上证180指数样本股，一般都是行业龙头的蓝筹股。借助于上证180ETF，投资者可以很好地享受大盘蓝筹股的投资收益和成长性。

　　截至2006年3月24日，上证180指数样本股的流通市值为4412.69亿元，占沪市A股比重为63%。2005年全年样本股总成交金额为9209.05亿元，占沪市A股比重为49%。另外2005年上证180指数样本股现金分红占沪市A股的比例为81.8%。

　　上证180指数的样本股代表了沪市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有很高的投资价值，是对沪市A股市场具有高度代表性的投资型指数。

　　根据2005年三季度报表的统计显示，上证180指数样本公司实现主营收入占沪市A股的0.5099%，另外，上证180指数2005年三季度加权平均每股收益0.2805，是沪市A股市场平均水平的1.28倍；加权平均净资产收益率9.97%，是沪市A股市场平均水平的1.24倍。

　　上证180ETF的网下样本股认购为投资者提供了一次低成本的重新资产配置的良机，可以考虑将部分样本股换购成ETF。

　　上证180ETF推出后，投资者在重点选择上证180指数样本股中的个股进行投资时，可考虑选择其中相对投资价值大于1.1的股票进行重点投资。

　　上证180ETF的推出，肯定会对指数流动性产生一定积极影响，会引起样本股流动性的一个结构性的调整。在流动性调整的过程中将会导致上证180指数整体投资机会的提升，特别是一些低流动性的个股在上证180ETF推出后流动性改善更加明显。

　　价格杠杆效应的存在使得上证180指数样本股中大权重个股须引起投资者关注，大权重个股由于可以作为影响上证180指数的工具，肯定会成为进行套利交易的机构投资者的争夺焦点。因为不论在市场处于多头还是处于空头时进行套利交易，拥有大权重个股的机构投资者才拥有对指数的发言权，从而为上证180ETF的套利做好准备。