股票型基金收益走高 货币市场基金收益走低

　　开放式基金市场一周回眸：股票型基金收益走高 货币市场基金收益走低

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，基金投资的各主要基础市场行情走势继续以上涨为主。沪市综指收于1294.7点，周涨幅为1.99%；上证50指数收于869.43点，周涨幅再次仅为0.71%；深市综指收于316.43 点，周涨幅为2.41%；深证100指数收于1064.91点，周涨幅为2.86%。股票市场各主要指数虽然有一定幅度的上涨，但由于沪市方面起到市场中坚作用的大盘蓝筹类股票表现一般，以致于沪市表现继续弱于深市。上证国债指数、企债指数分别收于109.96点和122.06点，国债指数较大幅度地下跌了0.39%，企债指数轻微下跌了0.07%。

　　在如此基础市场行情背景之下，基金们发挥出专业

理财的特长，积极运作，主动投资，普遍取得了较好的业绩。总体来看，易方达、广发、国投瑞银、融通、嘉实、宝盈、工银瑞信、汇添富、华夏等公司旗下基金上周的绩效情况较好。各类型基金的详细绩效表现情况如下。

　　一、股票型基金

　　股票型基金上周的平均净值增长率为2.39%，全体基金的净值增长，既高于前周，也高于沪深两个基础市场的平均上涨幅度，很好地诠释了股票型基金的产品优点、投资优点、绩效优点。广发小盘的绩效表现继续鹤立鸡群，周净值增长率再上一层楼，高达5.92%，在其之后，开放式基金当中竟然没有周净值增长率高于4%的基金了。其它绩效较好的基金还有海富通股票、宝盈泛沿海、工银瑞信核心、广发聚丰、富国天益等5只基金，周净值增长率均高于3%。上述基金当中，广发小盘、海富通股票、工银瑞信核心、富国天益等近一个月以来的总体绩效表现居于领先位置，很好地表现出了基金公司专业理财的优势。

　　广发小盘由陈仕德和江涌两人组成的基金经理小组共同管理。2005年末，此基金的资产净值为7.91亿元，资产总值 8.65亿元；股票投资金额为7.33亿元，占基金资产总值的比例为84.7%；银行存款及清算备付金合计1.03亿元，占基金资产总值的比例为11.86%。批发和零售贸易、金属与非金属、食品与饮料等行业是这只基金投资的重点。对于未来的市场趋势，他们认为随着困扰市场多年的股权分置问题解决的全面铺开，市场的寻宝效应将越来越小，投资仍将回到对行业和公司基本面的关注上，个股的走势会出现更大的分化，股价的结构性调整也会进一步深入。在未来的市场环境下，他们将牢牢抓住“内需驱动，持续成长”这条投资主线，顺应市场，适时进行结构和比例的调整与转换，为持有人谋取到不错的回报。他们是这样想的，同时也这样做到了。

　　二、指数型基金

　　指数型基金上周的平均周净值增长率为1.58%，全体基金的净值虽然继续增长，但整体绩效表现情况继续一般。融通基金管理公司的两只指数型基金――融通深证100、融通巨潮100――的绩效表现领先，是本类基金中仅有的两只周净值增长率高于2%的基金，分别为2.88%和2.09%。另有2只基金的周净值增长率低于1%，即两只以上证50指数为标的的指数型基金。

　　指数型基金的绩效表现已经是连续数周低于股票型基金了，这种绩效情况显现出了指数型基金所特有的两种投资绩效风险：(1)不论指数如何编制，各类指数通常都是以具有某种特征的好股票为成份股的，因此，当市场中的个股行情不是集中在成份股类“好股票”的时候，指数型基金的净值增长率就相对有限了；(2)不同的指数由于成份股票不同，对于的指数型基金的净值增长率也会有较大的差别，因此，投资者的收益也就有较大的差别。所以，从某种角度上来看，指数型基金并非任何时候都适合作为投资对象。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均净值增长率为1.95%，全体基金的净值增长，总体绩效情况良好。国投瑞银景气、易方达积极、宝盈鸿利、易方达策略、巨田资源、金鹰中小盘、汇添富优势等10只基金的周净值增长率高于3%，其中，易方达基金、易方达策略、金鹰中小盘这3只广州系的基金为前周绩效表现同样领先的基金。另外，国投瑞银基金管理公司旗下的基金近期绩效突然转好，也较为值得关注，该公司目前正在发行一只股票型基金，这种绩效表现对于该新基金的发行十分有利。

　　易方达积极成长的基金经理小组由陈志民先生、梁天喜先生和刘超安先生三位组成。2005年末，此基金的资产净值为12.91亿元，资产总值为13.8亿元；股票投资市值为10.53亿元，占基金资产总值的比例为76.3%；银行存款及清算备付金合计2.15亿元，占基金资产总值的比例为15.55%；债券投资市值为0.75亿元，占基金资产总值的比例为5.41%。其中，银行存款及清算备付金合计金额较大，为特殊时点上的特殊情况。交通运输仓储业、食品饮料业、批发和零售贸易业是此基金重点投资的三个主要行业。他们认为，现在A股市场仍处于一个相对低风险区域。他们将维持积极进攻的策略，在资产配置上保持较高的股票仓位，在选股上密切关注行业基本面的变化，增持其中一些行业景气度正逐步回升、股价被明显低估的品种，同时密切关注尚未完成股改的公司，提前作好研究。此外，他们还将进一步发掘新能源、环保、微电子、科技类等中小盘公司。

　　四、股债平衡型基金

　　股债平衡型基金上周的平均净值增长率为1.8%，全体基金的净值增长，总体绩效表现情况较好。华夏回报、长城久恒、易方达平稳等10只基金的周净值增长率高于2%。

　　华夏回报近一个月以来的绩效表现在此类基金当中最好，此基金的基金经理是石波先生。2005年末，此基金的资产净值为21.96亿元，资产总值为22.44亿元；股票投资市值为16.53亿元，占基金资产总值的比例为73.66%；银行存款及清算备付金合计0.6亿元，占基金资产总值的比例为2.68%；债券投资市值为5.15亿元，占基金资产总值的比例为22.95%。食品饮料、批发和零售贸易、交通运输仓储业是这只基金投资的重点。基金经理石波先生认为，无论从国际国内、纵向还是横向比较来看，市场整体估值水平偏低，作为外围环境的宏观经济是减速不是衰退，2006年是全流通的元年，在困扰股市多年的股权分置问题得到解决之后，股市反映经济的晴雨表功能以及投资者的信心必然都会得到逐步恢复。2006年股市的投资机会将多于2005年。在投资策略方面，他将继续主张在目前较低的点位仍然保持较高比例的股票仓位，并适当增加股票的集中度；在股票资产的选择上，他继续看好“十一五”规划中国家重点投资的电网、环保、城市轨道交通、铁路、新能源、航天、造船、3G和

数字电视等行业，继续看好自主创新能力强的、自主定价能力强并具备一定优势的国际竞争力的企业。

　　五、偏债型基金

　　偏股型基金上周的平均周净值增长率为0.83%，全体基金的净值增长。此类基金虽然是较小的一个二级类别，但所属的部分基金近期也有较好的绩效表现，较为值得关注，如天治财富、国投瑞银融华，它们的周净值增长率分别为1.54%和1.48%。前者为我们自去年下半年就开始密切关注的基金之一，近半年以来的净值增长率仍然为本类基金中的第一位；后者为近期的新秀，近一个月的净值增长率为本类基金中的第一。

　　六、债券型基金

　　13只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)上周的平均净值增长率为0.09%，7只老债券型基金的净值增长，3只老债券型基金的净值缩水，3只短债基金继续保持稳定的收益。

　　上周，债券型基金里的一个重要事件就是大成基金管理公司自2006年3月28日起，将大成债券基金赎回款从托管账户划出的时间由T+2日(T日为交易的申请日，下同)提前至T+1日。这是债券型基金所采取的摆脱自身困境的第一个方法，虽然这个方法还存在着指标不治本的缺陷，但它至少反映了该公司的积极态度。

　　七、

货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况继续下滑，23只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失为较好的现金管理工具本色，整体业绩回报情况较好，但周净值增长率高于2%的基金已经不见了。在具体基金方面，博时现金、嘉实货币、华安现金、融通易支付等基金的收益相对领先，这些基金具有一个共同的特征，即主要是老公司的基金。就目前的绩效情况来看，即使绩效如此，对于货币市场基金的投资策略，我们最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，就依然具有值得投资的价值，目前此类基金中的绝大多数就是这样。