华安180ETF：获取沪市整体收益

　　天相投资顾问有限公司金融创新部

　　交易型开放式指数基金(简称“ETF”)综合了封闭式基金和开放式基金的优点，兼具透明性、费率低廉、交易活跃、有效防范非系统性风险等优异特征，日益成为证券市场上的主流品种。自1993年问世以来，ETF发展迅速，目前美国、加拿大、日本、德国、荷兰、瑞士、英国、日本、新加坡、韩国、澳大利亚，以及中国香港和台湾地区都有ETF产品上市。截 至2006年1月，全球共有超过200只ETF，总资产规模3127.93亿美元。

　　借鉴国内外ETF成功运作的经验，华安基金公司与上海证券交易所近期推出华安180ETF。从华安180ETF的基金产品特征方面来看，上证180指数对沪市具有较高的代表性，是获取沪市整体收益的理想工具。

　　首先，上证180指数具有广泛的市场代表性，180只成分股的流通市值占沪市全部A股的比重截止2005年底提高到了56.72%，占全部A股的比重也接近40%；180只成分股境内市值占沪市A股的比重接近70%，接近沪深全部A股境内市值的一半；而且，上证180指数的成分股基本面良好，具有明显的蓝筹特征，能表征市场的整体走势。

　　华安180ETF作为交易所交易基金，兼具

开放式基金与

封闭式基金的优势，给投资者提供了进行两个市场之间套利的可能。当180ETF二级市场价格低于净值即折价交易时，投资者可以买入ETF、赎回ETF换回组合证券、然后卖出组合证券获利；而当180ETF二级市场价格高于净值即溢价交易时，投资者可以买入组合证券、申购ETF、在二级市场卖出ETF获利。

　　作为组合投资管理的重要工具之一，ETF为机构投资者提供了新的投资渠道和投资品种，而其富有弹性的产品设计与灵活便利的交易机制结合使得它成为多角度的、多层面的动态投资组合或资产配置的一个重要组成部分。国外机构投资者如QFII比较看中的是中国市场的长期稳定增值，但是受分析力量和信息来源的限制，他们更愿意投资于ETF这样的指数产品。180ETF符合国际投资标准，给QFII提供了低成本进入中国市场的机会。

　　对于个人投资者或中小散户而言，180ETF的最大优势在于让他们可以小额资金获得多样化的组合，达到充分分散风险又能获取市场平均收益的目的。由于个人投资者很多不善于进行个股选择，选择个股能够持续跑赢大盘的仅占20%左右的比例，而且没有经历或者没有能力每天面对着1400多家上市公司进行基本面、技术等的分析，也没有足够的资金投资于几只、几十只或100只以上的优质股票，

　　180ETF的推出为他们提供了一种较好的选择。国外经验显示，由于ETF综合了股票与基金的优点，能够在二级市场上吸引大量的个人投资者。例如，巴克莱全球投资公司就将其2004年ETF产品增长的60%归功于个人投资者，而美林证券2004年9月份公布的报告说美国个人投资者持有的ETF比2003年增长了100%。180ETF独特的交易机制变相实现了“T＋0”的交易模式：《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》规定，当日买入的ETF基金份额，可以赎回；当日申购得到的ETF基金份额，可以卖出；当日买入的股票，可以用于申购ETF基金份额；而当日赎回基金份额得到的股票，可以卖出。这充分显示了ETF与一般的开放式基金、封闭式基金和股票交易的不同，相当于为投资者提供了“T＋0”交易。由此，也为机构投资者和较大规模的个人投资者提供了单个交易日内两个市场之间套利的可能。