有价值 不怕跌

　　□江南金融研究所所长 张志标

　　最近基金有点烦。据官方及非官方统计数据表明，今年1-2月，高达400亿元的基金被投资者赎回，目前深沪市场的流通市值总量约为11000亿元，而开放式资金的总规模大约在3000亿元左右，约占到流通市值总量的30%，头两个月就遭遇了如此巨大规模的赎回，1300点迈而不过自然在情理之中。一时间，包括基金在内的一些市场人士纷纷对以保险资金为代 表的一批基金赎回者口诛笔伐——谁叫你“恶搞”基金、拖累了市场、捅了大多数人的钱袋子？可能是被多年来的熊市跌怕了。我们的股市涨起来之后好像不能跌，1300点如果这次过了好像就是大牛市开始突破了，谁要在这个阶段抛股票谁就是“叛徒”，保险资金赎回就行为就是对市场进行了致命的打击。这是什么逻辑？

　　作为市场的投资主体，保险资金在任何点位进行购买和赎回都是正常的企业行为，哪怕它高买低卖，也不碍着其他人的事，如果业绩出现问题，自然有股东或投保人要求其对自己的行为负责。话说回来，假如它按照大家的思路来投资，亏了钱后我们的市场人士能给他一碗饭吃？所以，既然是一个市场，规则确定后，就得允许各路人马进出自如，没有必要给别人强按一顶守护市场的道德帽子。就像去年10月份时，部分基金出于自身利益需要在1000点附近卖了一些

股票一样，市场开始大骂，仿佛1000点必须要守住。但我们认为，基金没有义务必须为市场某个点位进行严防死守，大家也没必要进行过多指责。大千世界，熙熙攘攘皆为利来，买和卖都是出于各自利益的考量，市场中大家相互之间是竞争者，只要利益取得是合法的，笑骂由人。再者，前段时间有基金为了避免一些资金进行短期套利而冻结基金申购，也是同样出于自身利益考虑，在市场中，谁都希望别人少挣点，自己多赚点，大家的合法行为和利益都无可厚非。市场中，有人卖自然有人买，只要卖时别是最后一个，买时别是最晚的一个就成。

　　事实上，市场在1300点附近进行整理乃客观规律，毕竟从1100点以下起步已经有20%的上涨，有些股票甚至有100%以上的上涨，很多人在这轮行情中或多或少挣点钱，有挣就得抛，抛的人多了，市场自然有所回调。实际上，1300点没有任何的象征意义，只是我们自己给自己徒添烦恼而已。

　　另外，目前也是年报出台期间，不管过去一段时间市场赋与股票什么样的概念、什么样的增长预期，其股价最终必须接受业绩或曰价值的考验。所以，在每年一度的市场“大考”之时，市场对业绩的不确定性有所反应自是正常。相反，如果市场对业绩的答卷没有反应反倒不正常了。

　　调整并不可怕，关键是调整的价格是否低于价值。据统计，到目前为止，许多股票尤其是一些大盘蓝筹股在本轮行情中不仅没跑赢大市，其股价甚至是负增长，大量低市盈率、低市净率的股票被市场冷落，而一些机构为了流动性考虑，首当其冲卖出的正是这些股票。我们说，好东西你卖得越多、卖得越低，有心人会越高兴：有价值，不怕你跌。