易方达深证100ETF引出盘活资产良机

　　广发证券研究所 毕秋香

　　易方达深证100ETF的发售成了近期市场的一个热门话题，本周是发售期的最后一周，并从本周一开始进行为期5天的个股换购。

　　买深证100ETF就是买深证100指数，指数的走势、特性和跑赢大市及主动型股票基金 的程度，对于ETF产品的收益率起着决定性作用。

　　深证100领涨抗跌的强势特征十分明显。深证100自发布以来，历时3年有余，截至2006年3月1日，累计涨幅5.83%，高于绝大多数国内指数。从去年12月6日行情启动至今年3月1日，深证100涨幅为25.86%，沪深300涨幅为22.92%，同期全部A股中只有29%的个股涨幅超过深证100。跟踪深证100的融通深证100期间净值收益率位居所有基金第一位，净值增长率高达26.86%，而全部股票型和混合型基金的平均净值增长率只有16.84%。

　　深证100股本和行业结构分布均匀，在牛市行情中优势明显。深证100主要成份股集中于

房地产、消费升级、自主创新和农村城市化等领域，行业特点符合下一轮经济增长需求，可依靠不同板块、热点轮流推动上涨。

　　经过此轮上涨，深证100的整体市盈率从12.01倍升至15.60倍，但仍远低于A股平均26.58倍(流通股本加权)的水平。深证100内含收益率6.41%，高于一年期定期存款利率(2.25%)、一年期央票收益率(1.95%)。

　　同时，深证100成份股中高成长性、中盘绩优股居多。2005年三季度数据表明，深证100成份股公司贡献了几乎深市全部税后利润(98%)，贡献了近七成的股息回报。

　　近年来，指数化投资成为国际市场发展最快的投资理念，美国退休基金的80%投资于指数基金。而统计数据显示，直接

股票投资者85%不能跑赢大盘。中国股市正在走出历史性底部，并处于暂时调整阶段，市场结构分化明显，选择个股的难度不断加大。选择深证100ETF，就相当于选择了一只市盈率15.6倍、每股收益0.40元的强势"绩优股"。

　　从投资学的角度来看，把个别股票换成ETF份额，实际上是将个股资产换成了一个投资组合，达到了回避个股风险的目的。据了解，成份个股换购仅限于ETF发售期，一旦进入上市阶段，就不再接受单只成份股的换购。因此，投资者有必要抓住发售良机，为优化组合配置和盘活资产走出关键的一步。