未来三年大跌可能不大 买入持有短期基金仍有效

　　近期市场仍有可能震荡下行，但未来三年内A股市场出现大幅下跌的可能性不大，因此对短期基金采取持有到期的策略仍然是有效的

　　招商证券 王丹妮

　　主要市场看点

　　基金指数微幅下跌，折价率小幅降低。截至上周末，沪深两市基金指数分别收盘于857.74点和769.67点，周跌幅分别为0.84%和0.90%；封闭式基金周总成交量为152291.43万份基金单位，整体换手率为1.86%，市场成交较前周更为清淡。目前封闭式基金整体折价率为39.44%，较前周微弱下降0.89个百分点，26只3年内到期短期基金整体折价率为18.16%，也比前周下降了1.74个百分点。

　　偏股型基金净值走势强于大盘。上周主动投资的偏股型基金净值表现好于大盘指数，也好于指数型基金平均净值表现。偏股型基金中，灵活配置

股票、稳定配置股票、灵活配置混合、稳定配置混合的累计净值增长率均值分别为：-2.14%、-2.05%，-2.15%和-1.69%，均好于指数型基金周平均净值增长率-2.76%。上周封闭式基金累计净值增长率均值为-1.64%，是偏股型基金中净值表现最好的一类基金。

　　短期封闭式基金投资策略仍然有效，建议投资持续业绩较好、投资组合流动性好的偏股型基金。市场在前期大幅上涨之后开始面临业绩的考验，在屡攻1300点不下时引发市场获利盘的回吐应属正常，这并不改变我们对于

中国经济、企业盈利、股票估值长期向好趋势的判断。在近几周的市场环境中，主动投资的偏股型基金逐渐表现出相对于市场的超额收益；但同期个别基金的净值增长率波动较大。建议投资者选择此前较长时期经风险调整收益高于同类基金平均水平、特别是股票投资组合流动性较好的偏股型基金。此外，历史数据显示，波动性较大的市场环境中稳定配置的混合型基金长期业绩较好，投资者可考虑在基金组合中配置此类基金以降低组合整体风险。

　　上周封闭式基金整体折价率出现微弱降低，3年内到期的短期基金之整体折价率回落至18%，目前的折价率依旧处于较高水平。虽然近期市场仍有可能震荡下行，但我们判断未来3年内基础A股市场出现大幅下跌的可能性不大，因此对短期基金采取持有到期的策略仍然是有效的。而对于剩余期限较长的长期基金，则应根据未来市场趋势变动，以及封转开等对市场的影响进行投资操作。

　　重要市场新闻及点评

　　华夏基金首推企业年金投资产品。华夏基金推出了专门针对企业年金基金的“福、禄、寿、喜、财”产品系列。该系列覆盖了不同梯次的风险、收益配比的产品，可以满足不同企业、不同偏好的职工的投资需求。这是在去年8月初首批企业年金管理人资格确定之后首家推出的专门针对企业年金的投资产品。该系列包括“无忧保值组合”、“保本增值组合”、“灵活配置组合”、“基金优选组合”、“红利收益组合”等五个产品。这些产品的预期收益范围从2.5%到6%，风险水平(收益的波动性)也相应从低到较高。华夏基金最新设计的企业年金投资产品系列、为客户量身定做的个性化产品以及现有的12只证券投资基金产品，为企业年金客户提供了覆盖完整、种类丰富的产品线。

　　上证所今年计划推出多个ETF，并发行50ETF权证。在产品创新方面，今年上证所计划至少推出4到5个ETF产品，以进一步拓宽交易所ETF产品线，并发行真正意义上的备兑权证——上证50ETF权证，推出包括资产证券化产品在内的更多固定收益类产品。

　　此外，在机制创新方面，上证所今年将实行差异化基础上的回转交易制度和涨跌停制度；在交易制度创新方面将推行管理、技术、业务、财务四合一的PBU系统(参与者业务单元)，以替代原先由营业部席位向主机申报的交易方法；在服务创新方面，将加强非交易业务的服务内容。

　　主要市场数据

　　指数简称 　3月10日收盘　　周涨跌（%）
　　沪深300　　　1008.90　　　 -3.15
　　上证指数　　 1245.65　　　 -3.68
　　深证成指　　 3213.51　　　 -4.09
　　上海基金　　　857.74　　　 -0.84
　　深圳基金　　　769.67　　　 -0.90
　　上海国债　　　110.39　　　  0.11
　　上海企债　　　122.02        0.22