封转开风声再起 机构窥视巨大收益空间

　　□ 武汉新兰德 余凯

　　自去年11月6日以来，封闭式基金开始大幅上涨，但在此轮大盘上涨约30%的行情中又先于大盘调整，目前，封闭式基金折价率已经接近历史最高水平。大盘封闭式基金上周五的折价率约40%，距离去年10月21日创下的47.25%周均折价率的历史最高水平不远，中小盘封闭式基金上周五的折价率约为19%，比历史最高的22.34%也差距不大。

　　随着基金兴业(资讯 行情 论坛)今年11月14日到期，封闭式基金到期如何解决的问题已经变得非常迫切，这也使得市场对“封转开”的预期再度趋强。不选择清盘而选择“封转开”的原因是，如果采取“封转开”，不必变现手中的筹码，对单位净值基本不会形成影响；如果到期清盘，就需要全部卖出手中的股票，单位净值由于股票的卖出一旦下跌，就可能折价率变小，甚至不存在。

　　众所周知，基金一向是保险公司类稳妥资金的投资重地，若清盘将直接影响其收益。在此背景下，保监会主席吴定富在接受记者采访时表示，保监会作为监管机构肯定会推进“封转开”，意图非常明确，但他同时表示“最关键要看证监会的态度”。

　　机构力挺封转开意在其暴利机会。事实上，出于封转开的良好预期，许多机构投资者已经开始率先进驻封闭式基金来掘取这一巨大的金矿。特别值得一提的是，在2007年8月31日到期的16家基金中，除基金兴业外其它15只均有QFII入驻，其豪赌封转开的司马昭之心可谓路人皆知。除了QFII之外，国内一些机构如信托公司、社保资金、券商集合

理财资金也纷纷出现在大幅增持封闭式基金的行列。值得注意的是，基金管理公司也大举增持自己旗下封闭式基金。2005年6月8日，中国证监会宣布放开基金公司投资基金限制，随后基金管理公司群起响应。据2005年三季报显示，目前已经有5只封闭式基金共3806万份被其管理人用固有资金增持。其中，长盛基金增持旗下基金同智378.34万份、基金同德458.28万份；易方达基金增持旗下基金科汇1311.99万份、基金科翔(资讯 行情 论坛)1326.19万份、基金科讯(资讯 行情 论坛)331.91万份；2005年末，市场更是爆出易方达因持有旗下封闭式基金科汇份额超过5%而举牌的重大事件。理论上说，基金公司增持自己旗下封闭式基金不仅有利于改变封闭式基金持有人结构，更是对封闭式基金投资价值的自我肯定。但从市场逐利性的本质看，管理人大举增持旗下封闭式基金，最终还是想加大自己在“封转开”大会、决定自己命运的决策中抢夺发言权。

　　据保监会统计资料显示，2005年保险资金继续大规模进入证券市场，这些资金主要流入了封闭式基金。截至2006年1月27日，54只封闭式基金净值总额872.10亿元，市值总额541.35亿元，二者差额330.75亿元，加权平均贴水率为37.93%。从绝对金额看，330.75亿元创下封闭式基金净值和市值二者差额的最高纪录。

　　种种迹象表明，众多的机构窥视“封转开”的巨大收益，正在豪赌封闭式基金。有这么多的机构投资人在前面开路，中小投资者可选择性地买入到期较早、折价率较高的封闭式基金。目前两市折价率最高的基金主要有基金景福(资讯 行情 论坛)(184701)、基金兴和(500018)、基金鸿阳(184728)、基金同盛(184699)、基金金鑫(500011)等，到期最近的有基金兴业(500028)、基金同智(184702)、基金景业(资讯 行情 论坛)(500017)、基金安瑞(500013)、基金普润(500019)。