股票型基金净值全面折损 货币基金总体收益下降

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　上周，基金投资的各主要基础市场行情走势涨跌互现。沪市综指收于1245.65点，周跌幅为3.68%；上证50指数收于857.14点，周跌幅为2.64%；深市综指收于303.8点，周跌幅为3.17%；股票市场各主要指数均有较大幅度的下跌。上证国债指数、企债指数分别收于110.39点和122.01点，两个指数均有小幅上涨，涨幅分别为0.12%和0.21%。

　　在如此基础市场行情背景之下，以股票为主要投资对象的基金净值全面折损，部分基金的净值损失幅度相当大。这种情况说明，前期很多投资者在开放式基金上做波段投资的策略是十分成功的，这是投资者正在走向成熟的重要标志之一。

　　总体来看，天弘、海富通、景顺长城、博时等公司旗下基金上周的净值损失幅度较低。各类型基金的绩效表现情况如下。

　　一、股票型基金

　　股票型基金的周平均净值损失幅度为2.23%，全体基金的净值缩水。净值损失较少的基金有工银瑞信核心、海富通收益、景顺长城优选、广发小盘(资讯 净值 论坛)、中信红利等，其中，工银瑞信核心是此类基金当中唯一一只净值损失幅度低于1%的基金。

　　由于基础市场的下跌幅度较大，此类基金里上周有5只基金的净值损失幅度高于3%，其中有1只基金的净值损失幅度高于4%。这些基金当中不乏前期曾经有过闪亮绩效表现的基金，但此次净值大幅度的折损情况表明，基金管理人在努力创造收益的过程中，风险控制意识时刻不可以松懈，侥幸心理不可以存在，否则，获取了大量的收益之后又全部吐回去，有时甚至更多，受伤的还是投资者。

　　二、指数型基金

　　指数型基金上周的平均周净值损失幅度为2.89%，全体基金的净值缩水，是上周平均净值损失幅度最高的一个基金类别。其中，有9只基金的净值损失幅度介于2%至3%之间，1只增强型基金的净值损失幅度高于3%。指数型基金有如此绩效表现，与它们特殊的产品设计、特殊的投资策略有很大的关联，也正是因为这种原因，指数型基金才是非常值得投资人关注的一个基金品种，尤其是在股票市场振荡幅度较大的时候。指数型基金这样的绩效特征说明其管理人基本上忠实地履行了基金合同中的承诺。指数型基金也只有具备了这样的绩效特征之后，才可以方便投资者进行投资。

　　三、偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均净值损失幅度为2.24%，全体基金的净值缩水，总体净值损失幅度与股票型基金无异。上周净值损失幅度较小的基金有天弘精选(资讯 净值 论坛)、东方精选、海富通精选、富国天惠(资讯 净值 论坛)等，其中天弘精选的周净值损失幅度仅为0.16%，净值损失幅度极其微小，是上周所有以股票为主要投资标的基金当中净值损失幅度最少的一只基金。对于专业的资产管理机构来说，在上涨行情当中积极获取收益当然重要，但在基础市场下跌的过程中能够使基金资产免受损失也同样重要。正是因为如此，才使得天弘精选的绩效在月度排名当中列此类基金当中的第9位，成为了一只较为受市场关注的新星。

　　天弘精选目前是天弘基金管理公司里唯一的一只基金，该基金成立于去年的10月8日，目前尚处于建仓期内，基金契约中约定的股票投资比例范围是基金资产的30%—85%，配置策略相当灵活。从该基金的产品设计来看，该基金追求的投资风格为在秉承价值投资、主动投资基本理念基础上，选择具有成长潜力的行业龙头上市公司作为投资重点，灵活主动地在股票、债券和短期金融工具等之间配置资产，系统有效控制风险，最大程度实现基金财产的长期稳定增长。因为他们认为行业龙头企业是具有鲜明核心竞争力和价值创造能力的行业代表性企业，通常处于行业排名前20%。行业龙头企业是具有行业代表性的企业，代表了行业的发展趋势。行业龙头企业具有核心竞争能力，能够更有效地提供产品或服务，并且具有能够获得自身发展的能力或者综合素质。行业龙头企业能够以更低的价格或者消费者更满意的质量持续地提供产品或服务，具有持续的良好业绩或具有明显的增长记录或成长前景，从而能够成为长久生存和不断壮大的强势企业。

　　四、股债平衡型基金

　　股债平衡型基金上周的平均净值损失幅度为2.1%，与股票型基金、偏股型基金相近，全体基金的净值缩水。周净值损失幅度相对较少的基金有德盛安心(资讯 净值 论坛)、华安宝利(资讯 净值 论坛)、海富通收益等。这类基金之所以总体净值损失幅度较大，与其中部分基金的净值损失幅度过高有关，而且还有一只基金的周净值损失幅度几乎就达到了4%。

　　德盛安心的净值损失幅度较少，估计与其特殊的资产配置策略有关。该基金产品设计中的大类资产配置比例范围是：股票类资产5%～65%，债券类资产(含到期日在一年以内的政府债券)不低于20%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。虽然这只基金的管理费是按照股票型基金1.5%这个当前最高标准收取的，但其业绩比较基准却是一条以同时期一年期银行存款税后利率为测算依据的“德盛安心成长线”。类似的业绩比较基准目前只有货币市场基金才使用，因此，不排除这只基金目前是在以低风险产品为主要投资对象。

　　五、债券型基金

　　13只债券型基金(由于易方达月月收益A、B两类基金分别披露净值，故将其作为两只基金进行统计。)上周的平均净值损失幅度为0.07%，总体绩效表现情况与基础市场行情相近，但具体基金的绩效表现差距很大，4只老债券型基金的净值增长，6只老债券型基金的净值缩水，3只短债基金继续保持稳定的收益。华宝兴业债券基金的周净值增长率为1.06%，是上周市场上周净值增长率最高的一只基金。这样的收益水平已经不是常规债券型基金所能够获取的了。净值有增长，单纯地看当然是好事，但如果是偏离了本性特征的较高增长，就要另眼看待了。

　　六、货币市场基金

　　上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况平稳，25只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失较好的现金管理工具本色，整体业绩回报良好，是此类基金中较为少有的整体绩效表现良好状况。不过，周净值增长率高于2%的基金仅有银河银富(资讯 净值 论坛)、国泰货币(资讯 净值 论坛)、海富通货币、华夏现金(资讯 净值 论坛)增利这4只，其中国泰货币是连续两周保持在2%以上了。货币市场基金近期的总体收益情况有这样的特征：总体收益水平下降；高于2%的“高收益”基金越来越少。即使如此，对于货币市场基金的投资策略，我们最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要合适，就具有值得投资的价值，目前此类基金中的绝大多数就是这样。