南方多利面临四大投资机遇

　　南方基金策略报告指出——南方多利面临四大投资机遇

　　本报讯 (记者 韩如冰) 南方基金管理公司新近的策略报告称，今年的中短债投资蕴藏生机，目前正在发行的南方多利面临着获取超额收益的四大机遇。该策略报告表示，随着债市的持续上涨，收益率曲线的持续下移，投资者对今后市场的走势目前已出现了比较大的分歧。

　　增加信用产品配置比例

　　南方基金研究认为，当前债券市场的利率水平已处在相对历史低点，收益率曲线进一步下移的空间较小。在此背景下，主权级、类主权级固定收益产品的投资机会已经变得相对难以捕捉，投资者可以将关注的重点转向非主权级债券上来。货币市场基金的经验表明，在市场利率持续走低的环境下，投资信用类产品同样可以使组合维持较好的投资回报。2005年下半年以来，短期融资券的面世、企业债市场的加速发展、资产证券化的推出加大了信用产品的投资空间。目前一年期短期融资券产品一级市场利率基本维持在3.2%左右，而新发行债券的二级市场收益率也在3%左右，大大高于同期限国债、金融债的水平，且同样享有免税优势，南方基金研究认为增加信用产品的资产配置比例有利于提高组合收益。

　　把握利率市场化带来的机会

　　南方基金称，南方多利中短债投资将关注利率市场化进程加快带来的投资机会。报告表示，随着利率市场化的步伐进一步加快，在未来一段时间，债券市场将预计出现更多有助于利率市场化的举措，这将为中短债的投资决策带来更多发挥空间。为了解决目前市场上资金过于充裕的现状，可以预见到央行将以降低超储利率等手段促使商业银行将闲置资金投放市场。诸如此类的措施对债券市场将起到根本性的影响。

　　另外，利率市场化的另一个方向是利率衍生品的大力发展，目前利率互换交易已经推出，国债期货等也处在积极论证阶段，一旦推出将大大拓展基金的投资空间，同时也为投资组合带来回避利率风险的有效工具。

　　主动管理获取超额收益

　　南方基金策略报告称，宏观经济形势和市场资金是影响债券收益率特别是中短期债券收益率水平的两个根本因素。对于未来的市场走势，南方基金认为还应结合未来一、两个月宏观经济指标和央行的公开市场操作力度进行判断，但在目前市场风险较大的环境下，多数投资者都倾向于降低组合利率风险，缩短组合久期，这在一定程度上也会对中短期债券的走势给予支撑。南方基金称，将密切关注未来宏观基本面的动向，对于中短期利率可能的变化趋势采用诸如骑乘策略等主动管理方式，从而获取超额收益。

　　把握短期市场机会

　　南方基金策略报告称，作为固定收益类投资品种，债券市场虽然波动性较小，但各种事件影响带来的短期投资机会依然是需要特别关注的。比如目前市场上存在着中短期跨市场国债与交易所单市场国债利差扩大、金融债与国债利差缩小甚至倒挂的现象，其中就蕴含着相应的投资机会，在南方多利未来的运作中可以基于久期匹配策略卖出中短期跨市场国债或金融债，买入交易所单市场国债，从利差回复到合理水平的过程中获取超额收益。