小盘股具备良好成长性 点评中小盘基金投资机会

　　蓝虎

　　国家制定的“十一五”规划中明确提出：“必须提高自主创新能力，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。”在2005年年末召开的中央经济工作会议上，“全面增强自主创新能力”又被定为2006年经济工作的重点之一。近日，胡锦涛总书记在中央政治局集体学习时再一次强调，要坚持把自主创新摆 在全部科技工作的突出位置。创新是本届政府要大力推动的工作，政府必将围绕着创新给予企业更多的支持。

　　在“十一五”规划中有这么一句话，“加强国家工程中心、企业技术中心建设，鼓励应用技术研发机构进入企业，发挥各类企业特别是中小企业的创新活力，鼓励技术革新和发明创造。”政府对中小企业创新活动的重视由此可见一斑。据统计，改革开放以来，我国65%的发明专利、75%以上的技术创新、80%的新产品是由中小企业完成的，中小企业无疑是目前我国企业创新的主要力量之一。

　　中小企业有着灵活的组织机构，更能感受到市场的压力，从而对创新有着更为迫切的需求(事实上，很多中小企业若不创新，连生存都会有问题)，加上中小企业在效率上优于大企业，这些都决定了中小企业在创新活动方面比大企业更为活跃。

　　中小企业不仅在创新上优于大企业，国内中小企业的数量和质量也在不断发展，在国内经济中已经占据了相当重要的地位。

　　在由中国企业评价协会、国家发展改革委员会中小企业司、国家统计局工业交通统计司、国家工商总局个体私营经济监管司、中华全国工商业联合会经济部、民建中央企业委员会、中国民营科技实业家协会和深圳证券交易所国际策划部组成的《中小企业发展问题研究》联合课题组，对2004年我国非公有制工业中小企业的整体发展状况进行了综合评估，去年12月1日在深圳正式发布了《2005年成长型中小企业发展报告》。报告中指出，我国中小企业近年来取得空前发展，总体数量显著增加，获利能力明显增强。中小企业已成为我国国民经济的重要力量，其数量已占全国企业总量的99.3%，我国GDP的55.6%、工业新增产值的74.7%、社会销售额的58.9%、税收的46.2%以及出口总额的62.3%均是由中小企业创造的，而且，全国75%左右的城镇就业岗位也是由中小企业提供的。中小企业不仅在国内经济中所占的份额较大，更为重要的是，中小企业的盈利增长大大高于GDP的增长，2004年中小工业企业创造的利润是2001年的近2.5倍，年均增长达34.4%。

　　中小企业的地位日益受到政府的重视，政府也不遗余力地支持和促进中小企业的发展。

　　据悉，“十一五”期间，国家发改委和科技部将大力推动中小企业的制度创新、技术创新和管理创新，积极构建以企业为主体、以市场为导向、产学研紧密结合的自主创新体系，从落实国家有关政策法规、加强公共技术支持平台建设、推动产学研联合、完善创新服务体系等多角度、多层面，组织社会资源，探索有效机制，支持中小企业创新发展。

　　在资本市场方面，深圳交易所已经推出了中小企业板，三板市场也开始吸收新鲜血液，更加完善了中小企业的融资环境。这些无疑都体现了政府对于中小企业的支持。

　　虽然目前在交易所上市的中小企业还不是很多，但随着国家支持力度的不断加大以及证券市场的发展，资本市场必将会给予中小企业更多的支持。深交所高层已于日前表示，争取用三年左右时间让中小板上市公司总数达到1,000家。

　　在创业板目前还没有明确消息的情况下，全流通后中小板为创业投资商提供了一个新的舞台。中小板率先全流通，为创业投资商提供了完善的退出通道，一举解决了困扰创投业发展的瓶颈，这使创投资金对于中小企业表现出了很高的积极性。而国家政策的鼓励也为创投商们打了一针强心剂，日前，《创业投资企业管理暂行办法》的正式出台，对创投商和急需资金的中小企业商形成重大利好，创投对于中小企业的投资热潮会更加高涨，中小企业的发展环境也将更加完善。

　　在政府和各界的大力支持下，随着中国经济未来持续高速增长，中小企业的发展机遇会比以前更好。由于企业本身的规模不大，中小型企业的经营业绩往往可以出现爆发性的增长，从而为投资者提供了良好的投资机会。例如，中小板的苏宁电器(资讯 行情 论坛)上市后连锁和经营规模不断扩大，已经完成了全国性的连锁网络布局，占了相当的市场份额，上半年销售业绩跃居中国商业企业第三位。正是因为苏宁电器有着良好的成长性预期，上市后股价屡创新高，截至1月20日，较上市首日开盘价上涨了434.41%。

　　小盘股不仅在经济快速发展阶段有着良好的成长性，在资本市场上的表现也较为抢眼，而且从长期来看，小盘股的平均收益也要远远高于大盘股。以美国为例，从1926年到2002年，小盘股的平均年收益率达到11.7%，明显高于S&P500指数平均收益率。小盘股基金的业绩表现也可以说明这一点：从1991年到2000年，全球小盘股基金的平均年收益率高达20%，为所有股票型基金平均收益率的两倍。

　　小盘股的整体投资收益虽然不错，但小盘股的波动大于大盘股，而且因为其在初期还不是很强大，各项指标表现可能不是很好，再加上市场上小盘股的数量很多，在选股上对于投资者而言是个不小的考验。建议投资者可以投资中小盘基金，让理财专家们帮你来投资中小盘股，这样既可省去分析选股的麻烦，又可以享受到中小盘股的高成长性。目前内地市场上专注于中小型上市公司的基金有广发小盘(资讯 净值 论坛)成长基金、德盛小盘(资讯 净值 论坛)精选基金、嘉实增长(资讯 净值 论坛)基金和金鹰中小盘精选基金四只。

　　在投资对象上，它们都没有区别，都是主要投资于流通市值占A股后50%的上市公司中，具有高速成长潜力的中、小市值上市公司。但嘉实增长打了点擦边球，在2005年3、4季度10大重仓股里也有上海机场(资讯 行情 论坛)这样的大市值股票。而金鹰中小盘则更加过份，在近期公布的2005年4季报中居然有上海石化、招商银行(资讯 行情 论坛)这样的大市值股票。是不是因为其前段时间净值表现不是很好，心态有所失衡了？不过金鹰中小盘在2006年的表现倒不错，仅次于广发小盘。

　　广发小盘、德盛小盘精选还是严格遵守基金契约里的投资范围，至少在公布的10大重仓股中没有大市值的股票。在操作上，广发小盘和德盛小盘精选有所不同，德盛小盘精选在2005年3季度前持有很多债券，其债券持仓比例依旧是四只中小盘基金里最高的，接近40%，或许这是安联集团的稳健作风带来的影响吧。不过德盛小盘精选2005年4季报第一重仓股华胜天成(资讯 行情 论坛)的挖掘还是表现出国联安基金相当不错的研究选股实力。广发小盘恰好相反，表现得较为激进，在债券上一点都没有配置，股票持仓比例超过80%，远高于其他中小盘基金，在银行存款的配置上也比较高，达到了16.7%。或许是因为业绩太好，担心投资者赎回较多的缘故。

　　另外，大家可以从表1和图1中看到一个现象，那就是金鹰中小盘各项占比合计超过了100%，这可能是它进行了一些回购融资，可能是它想有更多的资金可以投资以期获得更高的收益，但其股票投资比例只有63.85%，还是比较小的。再考虑前面说到的金鹰中小盘居然把一部分资产配置在上海石化、招商银行上，这是否可以说明金鹰中小盘的基金经理患得患失，心态已经有所失衡。或许这也是金鹰中小盘在各家的基金排名里都排名较后的原因之一。

　　四只中小盘基金中，德盛小盘精选表现较为稳健；广发小盘相对激进；嘉实增长恪守中庸之道；金鹰中小盘则是一团乱麻，我看不大懂。

　　在中小盘基金投资方面，有些风险承受能力的投资者可以考虑广发小盘；风险偏好程度较低的可以考虑德盛小盘精选；考虑到嘉实基金公司的整体实力，嘉实增长可以跟踪观察，伺机介入。