2005年中国基金特别点评：上证50ETF基金

　　特别点评二：上证50ETF基金

　　ETF(Exchange Traded Fund)全称为交易型开放式指数基金，属于开放式基金的一种特殊类型。ETF作为全球发展最快的金融产品，自从1993年美国证券交易所首次导入ETF的概念以来，ETF独特的交易方式使其成为广受欢迎的投资工具。截至2005年6月，全球共有325只ETF基金，资产规模达到3，074亿美元。ETF的成功体现了投资者对指数化和被动型的投资手 段的认同，它已经成为投资者快速、低成本投资证券市场的最佳途径。

　　2004年年底内地也推出了第一个ETF产品——上证50ETF。上证50ETF的正式推出是在证券市场品种创新沉寂多年之后的一大突破，上证50ETF不是在现有产品上的“改良”，也不是简单地“复制”境外现有产品，而是符合中国国情的真正意义上的创新。上证50ETF的推出对我国证券市场将产生重要的影响。

　　ETF基金综合了

封闭式基金、开放式基金和指数型基金的优点，具备资产配置、短线投资、套利交易、时机选择、长期投资、

股票再投资和现金管理等功能，可以帮助投资者贯彻多种投资策略，把握多重投资机会(见表1)。

　　投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过，其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。

　　作为一个在交易所交易的指数基金，ETF给投资者带来了很大的便利。首先，投资者使用现成的上海股票账户就可以交易，不需要新开账户，而且购买门槛很低，只需要100元左右的资金就可以购买。其次，ETF在二级市场的交易成本很低，作为基金，在交易的时候可以免去印花税，只需缴纳券商收取的手续费，而目前很多券商对于基金交易的手续费都会有所折扣，有些券商营业部甚至打出了“网上交易只收0.05%、ETF波动0.001分就赚钱”的广告。再次，作为指数基金，ETF能给与投资者带来与大盘同步上扬的收益，投资者们不必再费尽心思去寻找长期表现出众的基金，也不必在大盘上涨的时候担心基金表现有所滞后。

　　对于机构投资者而言，上证50ETF也是一个非常好的投资对象。首先，上证50ETF买卖方便，流动性好，几乎不会出现买不到、卖不出的情况，而且百万级别的资金进出都很方便，不像股票那样，百万级的资金买卖会对股票的走势造成不小的影响。其次，作为投资者，可以利用ETF一二级市场的价差做套利。虽然华夏基金的管理水平非常值得称赞，华夏上证ETF的跟踪误差相当小，在刚上市时还有所套利空间的，但以后套利的机会就会越来越少。换个角度来看，这也减小了投资者对于上证50ETF跟踪50指数偏差的担心。

　　随着市场的发展，各种股票型ETF将逐渐推出，也可能会推出债券型ETF，甚至可能会推出基金ETF，这样，投资者可以在这些ETF的基础上进行资产配置，省却选股的烦恼，可以利用各类ETF来构造自己的投资组合。

　　随着市场的发展，必将有更多的机构投资者进入证券市场。各类机构的风险偏好是不一样的，不可能要求所有的机构都去精选个股投资。上证50ETF作为组合投资管理中的重要工具，为机构投资者创造了新的投资渠道和投资品种。由于上证50ETF具有复制指数、成本低廉、持股分散和交易方式方便大资金进出的特点，会吸引更多的机构投资者进入证券市场，从而进一步改善我国证券市场投资者结构。随着QFII制度的推行，越来越多的国际投资者希望进入内地市场，分享中国证券市场的成长，上证50ETF无疑为投资者提供了进入中国市场的契机。随着越来越多的机构投资者的不断进入，市场的增量资金会大幅增加，市场的活跃度会大大增强，这也会促进ETF市场的发展。

　　自2004年12月30日设立、2005年2月23日上市以来，上证50ETF取得了巨大的成功。截至2005年7月26日，上证50ETF规模已突破百亿大关，基金份额总数达到100.13亿份，与此同时，上证50ETF交易活跃性、折溢价水平和跟踪误差等核心指标均达到了国际一流水平，自2005年2月23日上市以来至2005年9月8日期间，折溢价率绝对值为0.27%，跟踪误差为0.12%。从流动性来看，上证50ETF该期间的日均成交金额为2.28亿，日均换手率为3.86%。

　　对于普通中小投资者而言，上证50ETF是一个非常具有投资价值的产品。上证50ETF首先是一个风险分散的指数基金，风险远小于投资单个股票。而且因为上证50指数成份股大多是业绩优良的蓝筹股，有着良好的基本面支持，不用太担心其长期走势，最近的走势也证明了上证50的稳健性。

　　在诸多基金公司和沪深交易所研究开发的ETF品种中，已初步成型的ETF产品至少有5个，其中，3个拟在上证所挂牌，2个拟在深交所挂牌。据悉，这批有可能在最近发行的ETF包括易方达基金和深交所联合开发的深证100ETF；华夏基金和深交所联合开发的中小板指(资讯 行情 论坛)数ETF；华安基金和上证所联合开发的上证180ETF；友邦华泰基金和上证所联合开发的上证红利指数ETF；南方基金参与开发的小康指数ETF。

　　随着这些ETF基金和ETF权证的逐渐推出，市场上的投资品种也将极大地丰富，有利于吸引更多的资金进入，市场中机构投资者的比重将逐渐增大，沪深证券市场将逐渐成为机构们的舞台。

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