杜绝大资金套利 基金能否按实现收益净值赎回

　　作者：陈奇

　　日前，证监会基金部通知称，由于中石化(资讯 行情 论坛)收购旗下4家上市公司股权而引起相关股票价格的变动，从而导致部分基金净值大幅波动。为防止大额短期资金的套利行为，保护长期基金份额持有人的利益，受影响较大的基金公司应根据法律法规和基金合同的规定，尽快发布公告，明确申购赎回等相关政策。为此，博时旗下的博时价值增长、博时 精选(资讯 净值 论坛)决定暂停申购及转入业务。这些举措，显示了针对基金的反套利工作已经展开。

　　大机构利用

开放式基金、指数基金在股市和基金中套利，已经是公开的秘密了。特别是股改，更是让机构套利大显身手。同时，现有开放式基金往往是净值稍涨，立马引来机构等持有人纷纷赎回，使得基金被迫抛股回收现金，市场难以持续上升。而机构又通过赎回基金，让基金抛股压盘，再在股市低位接入

股票。这样的打打压压，使得股市和基金的长期投资者、持有人难以获得收益，股市成为了投机家的乐园。所以，监管对套利行为实施一定的限制是十分必要的。

　　要杜绝机构利用开放式等基金在股票和基金中套利，保持

证券市场的稳定，应该首先对目前开放式基金赎回方式进行一定的改变。例如，目前基金净值，主要是反映基金持有的股票市值和现金以及其他资产。但是股票市值，并不等于真正可以拿到手的钱。排除股票卖出后需要一定成本的因素外，每天的市值只不过反映的是收盘的时点数，要真正卖出，这个价值会大打折扣，更何况，现在许多基金持股数是很大的。如要抛，会使得股价大幅下跌。所以，现有开放式基金按净值赎回和申购，从严格意义上讲，并不是按基金真正价值。由此，才会出现大量的套利现象。

　　笔者建议，对基金净值可以用净值一和净值二来公布。净值一，就是现在的市值加其他资产，这个净值只反映基金的时点价值；净值二，主要是已实现的收益和损失加持有股票成本。基金的申购、赎回采用净值二指标进行。同时，对基金管理人的管理费用提取，也可以采用按净值二指标来提取。相信通过用实现收益的净值二指标来进行基金赎买，不仅将限制机构在股市和基金中的套利行为，而且能够稳定股市和基金投资者的投资行为，从而保证证券市场稳定和健康发展。