整体折价创新高 关注三类封闭式基金

　　□财富证券研发中心 皮辉娟

　　年后封闭式基金市场整理要求加大，先是开放式基金不断遭遇大额赎回、封闭式基金累计涨幅较大，A股市场在1300点附近犹豫、第一只到期基金兴业(资讯 行情 论坛)传出清盘消息。我们认为，大盘在1300点整固后向上的机会很大，一旦市场走稳，封闭式基金内在投资价值将更加突出，而调整的过程正是投资者精选品种，战略性投资封闭式基金的良机。

　　当前封闭式基金折价率再创新高，进入严重不合理区域。截止到2006年2月底，封闭式基金平均折价率39.26%，小盘基金平均折价率19.43%，大盘基金平均折价率44.72%，已逼近历史最高水平。其中裕隆、兴和、同盛、景福折价率在48%以上。在折价加大的同时，持有基金到期内部收益率整体抬高。据Wind数据统计，基于持有到期的套利年收益指标———内部收益率整体抬高，进入相对高收益时期。截止到2月底，小盘基金平均内部收益率抬高幅度较大，已达11.15%；大盘基金平均内部收益率略有上升，为6.27%。特别是部分到期日近的小盘品种收益率在15%左右。

　　随着股改全流通预期下价值投资理念的不断深化，符合国际估值标准的基金重仓股市场认同度高涨，因此在大盘在1300点附近蓄势时，大部分封闭式基金净值仍在向前推进。如基金重仓股中银行股、地产股拒绝调整，已提前步入牛市，为封闭式基金净值增长做出了较大的贡献。市场对基金重仓股的高度认同不仅使2006年行情乐观可期，也使得我们对基金选股能力及其净值未来增长潜力有了更大的信心。在目前投资封闭式基金再次进入一个相对高投资收益区域时，有三类基金值得重点关注：

　　第一类是绝对折价率居高的封闭式基金，短线具有较大投机机会。2005年10月底

基金汉兴(资讯 行情 论坛)折价率创下历史记录，距离50%一步之遥，如此不合理现象迅速被矫正，短短10个交易日涨幅达25%以上。现在部分大盘基金折价率又进入了严重偏离正常水平的区域，存在很大的投机机会。市场走稳之时正是这些基金反弹之日，具体品种有基金景福(资讯 行情 论坛)、鸿阳和同盛。

　　第二类是内部收益率处于相对高位的封闭式基金，持有套利高收益机会来临。内部收益率是我们选择封闭式基金品种的一个重要指标，该指标与基金净值、市场价格和到期日的远近密切相关。统计数据表明，到期日愈近的基金，内部收益率愈高。目前有13只到期日近的小盘基金内部收益率在15%以上。具体品种可关注基金兴业、同智、景业等。

　　第三类是业绩突出，净值增长潜力巨大的封闭式基金，调整过程即是战略性投资机会。对于风险厌恶型的稳健投资者，一般偏好寻找有分红潜力、收益稳定的投资品种，而业绩表现突出，有净值增长潜力的封闭式基金正是首选。我们建议重点投资基金安顺(资讯 行情 论坛)。该基金被评选为“2005年度封闭式金牛基金”。从2005年四季报公布的重仓股来看，其重仓股偏重投资股改估值偏低和资源价值类个股，未来净值增长潜力也较大。如安顺第一大重仓股金融街具有新会计制度下的重估概念，烟台万华等重仓股属于有核心

竞争力、有可持续发展能力的品种，投资者可对此留意。