业绩差并非转开绊脚石 业绩优劣与否需辨证看待

　　翁嘉鸣

　　首只到期的封闭式基金——基金兴业(资讯 行情 论坛)的到期处理模式近来日益引人关注，主流观点集中在“转开”抑或“清盘”。

　　支持“清盘说”一方的一个重要论据是，基金兴业由于业绩不好，所以“转开”有障 碍。持这种观点的人认为，按照基金兴业的基金合同中相关规定，“基金年收益率高于全国证券投资基金平均收益率”是其实现“封转开”的一项必不可少的硬条件。但笔者认为这种解读有失偏颇。

　　基金兴业合同第二十二条规定，基金要进行扩募或续期，必须满足以下三个条件：基金年收益率高于全国证券投资基金平均收益率；管理人、托管人最近三年内无重大违法、违规行为；持有人大会和基金托管人同意扩募或续期。无论是扩募或续期，都意味着基金仍是

封闭式基金。由此可见，“基金年收益率高于全国证券投资基金平均收益率”并不是兴业“封转开”的硬性条件。

　　那么，基金兴业要实现“封转开”需具备哪些条件呢？除了管理人、托管人最近三年内无重大违法、违规行为以外，主要还有两条：一是基金管理人(托管人)必须具备管理(托管)

开放式基金所必需的人才、技术、设施等条件；基金份额持有人大会同意基金的转型。

　　基金兴业的管理人——华夏是国内管理资产规模最大和管理基金只数最多的基金公司之一，软、硬条件完全具备。关键是持有人的意见。有观点称，基金兴业业绩不好，所以持有人不愿意再继续将资金停留在其中。

　　而笔者认为，业绩优劣与否需要辨证看待。与其他同类基金相比，基金兴业的业绩确实不尽如人意，成立至今未能给投资人分过红利。但应该看到，与开放式基金价格与净值高度相关所不同的是，封闭式基金价格受二级市场影响更大一些，到期远的基金折价率更是高企。

　　基金兴业上市至今，加权均价为0.98元，比当前净值低10%；而从该基金上市两个月后算起，均价则与当前净值一致；从2003年11月至今，期间平均价为0.74元，参与其中的投资者基本都是赚钱的，假设兴业到期时净值与目前基本一致，则未来将有23%的盈利空间。此外，2004年以来，机构投资者普遍加大了对基金兴业的投资力度，平均成本较低，这从一定程度上扭转了早期的亏损。综合来看，基金兴业的投资者亏损程度并不一定很大，同时盈利也有限。所以，“转开”能不能获得投资者的同意还难以断定，而认为业绩差将成为基金兴业“转开”的绝对障碍也是不准确的。