瑞士信贷总裁陈昌华：QFII背后基金经理在行动

　　——访瑞士信贷(香港)有限公司董事总经理陈昌华

　　□ 本报记者 马玉荣

　　瑞士信贷(香港)有限公司董事、总经理陈昌华接受记者采访时说，中国经济增长很好，但赚钱公司高度集中在几个行业，现在进入中国A股市场是买预期，买中国的梦。而投资人 客户的短线心态让基金经理行为短期化，中国基金要发展离不开成熟的投资者。

　　赚钱公司集中在几个行业

　　中国吸引海外投资者的是整个经济增长速度、潜力，不好的地方是企业利润高度集中于几个行业，在外贸行业创造利润的公司是外资企业下面的公司，六成是外资企业，他们不在中国，也很少在香港市场上市，创造的利润本身不留在中国内地、香港股市。上市公司整体利润5、6千亿人民币，中国总GDP18万亿人民币，不但国内，香港市场也一样，赚很多钱的公司，不在中国市场，最健康的是出口，六成是外方做的。

　　陈昌华先生指出，这主要是

中国经济结构的问题，能赚钱的是石油、电信、银行等，只因为中国政府的保护能赚到很多钱，放在全球同业中比较，则未必是特别好的公司。好的、有竞争力的公司主要在低利润市场，互相厮杀，中国消费品企业利润在10亿以上的很少。

　　陈昌华先生若有所思，他说，投资机会将来会有，但相对中国这么大的经济体，可投资公司比较少。短期以内，银行盈利财务数据较好，如中行、建行报表比较好看，但不等于他们是好银行，长期看，在很多互联网公司里，私营企业却能搞得比较灵活。另外一块是中国出现了高新技术企业，我长远看好年青的行业。

　　基金经理行为短期化

　　目前的QFII大部分来自于券商，用QFII名义投资买卖

股票，大家对QFII投资策略的探究很是热情，想知道是怎样的，但QFII只是中介机构，是站在前台聚焦在荧光灯下的少数，其实QFII的客户是基金经理，他们通过券商做，不愿意申请QFII资格，不愿意受资本管制，券商承担机会成本。客户基金经理专门买基金，但不是很多，主要还是以股票为主，开始时中国的股票很难买，主要是境外对A股公司不了解、不懂。至于QFII赚没赚到钱要看进场的点位，A股市场波动较大，如果QFII1000点买入，可能就盈利否则可能被套住了。

　　陈昌华先生认为，国内的基金经理水平不差，最大问题是国内评比压力大，太短线，我有位基金经理朋友告诉我，他的客户保险公司一两天就要问股票怎么样了，压力来自没有真正的长期投资的概念，基金经理很辛苦。海外基金投资理念不是今天买的股票明天就期望涨，不同类型的基金也不同，但投资者可以选择，如对冲基金短时期有结果，一些如退休基金，企业半年、一年没有表现，如果坚信认为企业价值被低估了，应持有不应卖出，这在国内很困难。中国基金经理有点象海外的互惠基金，买的多是小股民，看的是短线，升时拼命跑进来，一跌就撤退卖掉，对基金经理的运作带来困难，那时，互惠基金赎回压力大。投资人客户的短线心态让基金经理行为短期化，中国基金要发展离不开成熟的投资者。