深交所高调推出深证100ETF ETF市场再度升温

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　深证创新指数将于2月27日正式发布，样本股由被认为具备自主创新能力的40只深市上市公司股票构成，指数流通市值超过700亿元。

　　2月23日，深交所对外发布消息称，深证创新指数反映了自主创新型企业在市场中的整 体走势。通过对基于该指数的ETF等指数衍生产品的开发，可向市场投资者提供对创新型企业进行组合化投资的机会。

　　此外，深交所首只ETF产品——易方达深证100(资讯 行情 论坛)ETF已于2月21日开始发售，并将于3月13日开始网下股票换购，从3月31日开始，投资者可以深证100指数成份股和已公告的备选成份股换购深证100ETF份额。业内人士认为，这种方式意味着以一换百，投资者手中的个股可以转化成对整个深证100指数篮子里所有的股票进行投资。

　　创新联盟

　　2004年7月7日，上证所在杭州会议上高调宣布，其主导的ETF产品已获得国务院及证监会批准，而深交所与上交所叫板的是LOF产品。

　　但是LOF诞生之初并不被看好，这主要因为LOF孕育中就有致命缺陷。由于LOF在二级市场上价格由市场供求决定，而其一级市场的申购和赎回是按照基金当天净值结算。“如果LOF在二级市场上交易，则应具有封闭式基金特性，而封闭式基金一般情况下会折价，所以投资者就会低价从二级市场买进，在一级市场以较高价赎回，”当时一位投资公司人士解释，“LOF本身蕴含着自我消灭的机制。”

　　除了LOF本身缺陷之外，许多人还把LOF发展受挫归结为该产品无任何创新。深交所基金债券部总监刘志才也承认，“LOF为所有基金构建了一个平台，这就像一个高速公路，而ETF则像行驶在其上的各类跑车。”

　　相比LOF的低迷，上交所虽然在仅仅发行一只ETF产品——上证50ETF(资讯 行情 论坛)，但这只产品已经从首发54亿基金单位增长到2005年12月30日的81亿份。

　　两类产品的发展前景各异，这让深交所在深思熟虑后放弃了矜持。虽然深交所表示“完善LOF仍是重要任务”，但其工作重点已开始向ETF倾斜。在深证100ETF发行前后，深交所联手易方达基金，分别在深圳、北京、上海、广州等城市举办系列报告会，拉开了对“深证100ETF投资策略”巡回路演。

　　由于无法在交易机制上创新，此次深交所推出深证100ETF自主创新联盟，这个联盟由深交所和易方达联合发起、汇聚包括国泰、广发、申万、国信、招商、银河等国内相当一批实力较强、经营规范的券商参与，这个创新联盟未来一个任务就是与深交所合作推出各类创新产品。

　　投资机会

　　“人算不如天算，”易方达基金公司人士表示，股市回暖为深证100ETF发行创造了良好时机。

　　“从长时间看，现在市场是一个底部区域，深证100指数成份股由在深交所上市的100只A股组成，其中有很多地产股和科技股，这些将是未来牛市的主流板块。” 易方达基金的投资总监江作良表示。

　　如果深证100指数走势整体向好，投资者将会有不错的投资机会。

　　目前ETF投资者主要是券商，它们可以以ETF做市商身份、通过自有席位、申赎ETF和进行套利交易，获得更多的自营业务获利机会；它们也可以扩大客户资源获得交易费用，例如国泰、广发、申万、国信、招商、银河等都属于此类。

　　大的机构也是主要的投资者，这类机构有大量资金，其获利途径有个，一是利用ETF作投资，比起上证180、上证50、上证A指和深证A指，目前深证100平均市盈率最低，仅为13.33，市净率为1.62，成长性最好，如果未来深证100指数上涨，ETF基金份额净值和市场交易价格就会随之上涨，投资者可以从中获益。

　　但机构投资还可以利用ETF作资产配置，由于ETF本身属于指数产品，而深证100ETF市场代表性强、流动性好，并且覆盖中小板

股票，是机构进行被动型资产配置的重要工具。

　　此外，机构还可以选择套利，当ETF的市场交易价格与基金份额净值偏离较大时，机构就可以套利操作，获得套利收益。

　　未来ETF提供的获利机会更多，据悉一些中介机构正在酝酿基于上证50ETF开发其他创新产品，比如申请发行权证、高息票据等产品，这些机构可以从创设产品中获利。

　　因为被一致看好，所以预期今年ETF市场会有一个发行高潮。据悉，目前市场上有10多家基金公司正准备发行ETF。

　　“但不论对交易所还是中国市场目前发展来说，ETF产品发展有个容量问题，”某交易所高层人士告诉本报，“目前一个交易所容纳量也就3到4只，两个市场共有7-8只产品已经足够了，过度的发展反而会影响到整个基金市场的利益。”