创新货币基金功能 投资人闲钱不再闲

　　记者 谢利

　　货币市场基金，作为一种投资于短期国债、央行票据、债券回购及短期融资券等货币市场工具的基金品种，自2003年在我国首次发起成立以来，以其收益稳定、流动性强等优势获得了广大投资者的青睐，至今基金规模已超过2000亿，接近开放式基金总规模的一半。

　　如今，这一投资理财工具在商业银行与基金公司的携手努力下，又创新性地被赋予了支付功能——先是中信银行与南方基金于去年12月5日发行“中信南方基金联名卡”，通过基金账户与信用卡账户的关联，实现货币基金自动赎回还款功能；随后，由民生银行(资讯 行情 论坛)与融通基金共同设计打造的“融通易支付”货币市场基金于12月28日正式开始发售，并在前者基础上将货币基金支付功能进一步加以提升和完善；此外，包括招商基金、长信基金在内的多家基金公司目前也正在积极与商业银行洽谈合作中……于是，有市场人士预言：2006年将是货币市场基金支付功能的发展年，也是商业银行和基金公司在竞争与合作中实现共赢的创新年。

　　货币基金支付功能显示吸引力

　　据有关专家介绍，在货币市场基金的发源地美国，投资人可以凭借其所拥有的基金账户签发支票，也就是说，货币市场基金一“出生”就具备了支付功能。而目前国内刚刚出现的两只内嵌支付功能的货币基金，则是在充分借鉴发达市场成熟经验的基础上，结合我国实际情况设计开发并重新包装推出的，因此带有鲜明的中国特色。

　　以民生银行、融通基金公司联手打造的“融通易支付”产品为例，它虽为货币基金，却具备自动申购、自动赎回、自动赎回还款以及赎回款到账T＋1等功能，实际上是在双方共同合作开发的技术平台上，将基金账户、借记卡账户和信用卡账户无缝链接而实现的一种个人金融

理财服务。所谓“自动申购”，就是投资人只要和银行签约，并申领一张借记卡，就可以将每月收入自动转换成货币基金，享受远高于活期储蓄的投资收益；当投资者有固定支出时，如缴纳水电费、通讯费等，货币基金可以按照事先约定“自动赎回”，用于日常账单的支付；当投资者有消费需求时，可以使用银行信用卡进行日常消费，到信用卡还款日，“自动赎回还款”可以便利投资者自动赎回相应份额的货币基金用于信用卡透支还款。同时，为了提高货币基金的流动性，“融通易支付”还实现了T+1赎回机制，赎回资金最快第二天即可到账使用。这样一来，投资者三个账户相互连通，投资、消费、理财均不耽误，充分享受到“负债免息”、“现金生息”、“支付便利”的实惠和乐趣。

　　可以说，货币基金支付功能以及T+1赎回到账的实现，让投资人从此闲钱不闲，而且还能“花银行的钱，理自己的财”，无论对那些追求本金安全、高流动性和稳定收益的普通投资者，还是进行投资组合、资产配置的专业投资者，以及那些具有短期资金管理需求的企业和机构来说，无疑都具有强大的吸引力。它的出现，不仅为货币基金未来发展指明了方向，同时也使在国外作为活期储蓄最佳替代品的货币基金，即将在中国上演一场“模仿秀”，且矛头直接指向商业银行活期储蓄。

　　货币基金向现金管理本色回归

　　根据对美国货币基金发展的有关研究资料表明，尽管货币基金的出现与上个世纪70年代货币当局利率管制有直接的因果关系，使众多投资人得以获得高于一般储蓄的收益。但几十年来，货币基金规模之所以不断发展壮大，另一个重要因素就是它与生俱来的现金管理功能———可以即时赎回基金，赎回款即时到账，并且允许投资人用基金账户签发支票、支付消费账单，甚至可以直接通过自动取款机提取现金，从而使投资者在获得相对较高收益的同时，享受到活期存款般的流动性和便利性。换句话说，货币基金本质上就是一种现金管理工具，它对储蓄特别是活期储蓄的替代作用从一开始就已经存在。

　　据统计，截至2004年末，美国的货币市场基金总市值为20516亿美元，共有4000多万个账户；且美国家庭流动性资产的27%，企业流动性资产的29%是货币市场基金。而从世界范围看，货币市场基金在全球基金业发展中也占有重要地位。到2004年，全球货币市场基金数量达到了4521只，净资产规模总计达到31970亿美元,占共同基金资产规模的28.52%，在各类基金中的比例位居第二，仅比

股票型基金略少，而高于债券型基金和混合型基金。

　　在我国，货币基金是继股票基金和债券基金之后出现的一种更安全、更具流动性的投资品种，不过，由于过去的两年中，过分强调收益率水平而忽视其现金管理功能和相应特色产品的开发，货币市场基金整体规模也随着市场利率水平而起伏不定。据融通基金公司陶武彬介绍，货币基金面世之初，其2%的收益率相对于当时牛气十足的股票市场而言颇显逊色，一度少人问津；2004年，随着国家宏观调控和央行提高法定存款准备金率等政策出台，货币市场利率水平大幅扬升，与当时的股票市场相比，其安全性、流动性和收益性开始突显，货币市场基金在这一阶段受到个人和机构投资者大力追捧，规模迅速膨胀；今年3月以来，受央行降低超额存款准备金利率等政策因素和宏观经济预期弱化等影响，货币市场利率又再次大幅回落，并给货币市场基金造成很大压力，部分套利机构有较大比例的赎回行为。不过，他认为，近年货币基金规模的波动虽受市场收益率的影响，但主要还是由于我国货币基金不具备现金管理功能造成的。随着货币基金支付功能的出现和完善，在中国这样一个高储蓄率的国家，货币市场基金对储蓄的替代作用将不断加强。

　　可以说，市场收益率的下降为货币基金回归现金管理工具的本色提供了机会，而支付功能的创新更将加快货币基金从高收益的投资品种向现金管理工具的转变。

　　银行与基金竞争中合作多领域精耕细作

　　尽管基金公司并不认为市场收益率下降会对货币基金规模带来多大影响，但可以肯定的是，货币基金支付功能推出后，在为投资者提供便利的同时，也为基金公司吸引到更多的资金，并大大提高了客户的忠诚度。

　　而对银行而言，正如中信银行领导所说，借助基金公司的客户拓展银行发卡渠道，有利于发展高端客户，并且还丰富了还款渠道，无疑是事半功倍的聪明之举。不过，正像金融业众多产品与服务一样，货币基金支付功能的创新并没有从基金托管、代销数量较大的大银行开始，而是从中信、民生这样的中小银行起步。

　　记者分析其中的原因，认为答案可能有三：首先，货币基金一旦具备支付功能，将大大分流现有银行储蓄存量，包括活期与一年以下定期存款，这部分低成本资金流失是银行所不愿意看到的，这一点对储蓄存款数量巨大的大银行影响尤其明显；其次，银行系基金获准成立后，大银行自然希望将这部分资源留给自己的合资基金公司，而不是“肥水流入外人田”；再次，开发这一功能需要强有力的系统平台做支撑，而中小银行科技方面的领先优势使其成为可能。比如，支付功能的实现对基金流动性提出了更高的要求，基金赎回要想从原来T+3实现T+1，必须对系统进行改造测试，程序繁杂且技术要求很高，仅此一点眼下很多银行就难以承受。据悉，目前也仅有融通、兴业及招商等少数基金公司实现了货币基金T+1赎回。此外，据民生银行有关人士介绍，他们与融通基金公司早在半年前就开始了合作，从产品设计、方案论证、系统开发，到基金正式发售、营销，整个项目需要基金托管部、科技部、零售银行部、信用卡中心和客户服务中心等多部门的支持和配合，这对于机构庞杂、流程复杂的大银行来说也是个问题。

　　或许由于以上原因，暂时束缚了大银行与基金公司联合创新的手脚，但却因此给中小银行服务创新打开了大门。事实上，除了前面所述的拓展高端客户、丰富信用卡还款模式、提高信用卡“活卡率”等积极意义外，货币基金支付功能还在某种程度上帮助银行实现了财富管理模式的创新，满足了投资者对定期收入和支出、消费、现金管理的综合需求，虽然短期内银行可能出现储蓄存款下降的现象，但从长远看会带来更多的理财资金和优质客户，无疑将大大推动银行

零售业务的发展。

　　可以看出，商业银行在与基金公司的携手创新中，已经从过去仅仅赚取基金托管费、代销手续费，转向广泛播种、精耕细作、从更多领域获得收入来源，并最终实现共同发展的多赢局面。如此说来，货币市场基金挑战活期储蓄前景一片大好，作为投资理财与现金管理工具，货币基金今后在我国金融市场中将发挥重要的作用。