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据跟QFII沟通过的同学说，中国A股市场打开大门之后，最先进来的，是一批对冲基金，随后进来的，是一些养老基金。对冲基金风格剽悍，运用杠杆放大操作，多个市场纵横驰骋，或商品或外汇或股票，跟随趋势推波助澜，波动性越大越喜欢。前期的科技股、有色金属股的行情，估计多少与它们有关。养老基金风格稳健，注重长远，比较在乎公司的内在价值和分红收益。近期的煤炭股、钢铁股的波动，可能也有它们的影响因素。从媒体报道看，第三批基金也要进来了，这批基金以收购基金为主。在华平、凯雷领先探路之后，尾随者渐渐
增多。一家与美国收购基金有密切联系的律师事务所亚洲区主管说：“一家全球最大的收购基金已经在香港设立了办公室，另外一家总部在波士顿的投资基金也于近期在香港设立了办公室。根据惯例，在香港设立办公室，是收购基金到中国投资项目的先兆。未来几年，我们将在中国内地看到越来越多来自美国的收购基金投资的项目。”至于收购基金的口味偏好，一般会选择稳定成熟的行业，最好是其中的领导企业，他们不喜欢没有历史的企业。“稳定成熟”、“领导”、“有历史”，那就在龙头股里找吧。
股市开放的过程，就是逐步用西方的理念刻画A股的过程。走了不少弯路，才发觉唐德刚所谓的“历史三峡”是必须穿越的，没有捷径，也只有一个方向。当最具中国特色的“股权分置”在今年被解决掉之后，单就资本市场而言，最大的险滩算是穿过了。“转折”完成，一场游戏，对我们来说是新的，而对QFII来说是旧的，就开始了。期望股市就此顺风顺水、盈利滚滚，未免幼稚。由江入海，水更深，浪更大，当然鱼也更肥。多年来一直做港股的哥们，今年开始转战A股。他的理由是——制度环境走向良性，敢玩了。不怕公司业绩不好，就怕没有规矩。
跟这个转战A股的哥们激辩了半顿饭的时间，得出结论：没有牛市，只有牛股。几年的下跌，使A股严重膨胀的泡沫得到挤压，从PE看，股改再降一点、国家风险折扣一点，对冲一下，整体上，价格大致回到合理水平。说“A股整体低估”，不能同意，说“某些股票低估”，能够认同。经济放缓使公司业绩降一点、升值加低息使股票需求增一点，对冲一下，整个市场的趋势就是上有顶下有底反复波动。大小股东利益一致和股权激励不能构成牛市的充要条件。但是，某些股票却能在波动中持续走牛。有两类股票具有成为牛股的理由：一是处于临界点的股票，前几年业绩持续上涨，填补了股价虚增部分，业绩还价格的债已还完，未来业绩的继续增长，将实实在在反映到股价上，如已被挖掘的招商银行(资讯 行情 论坛)；一是公司依靠内涵式增长而非外延式扩张的股票，已进入内在良性循环，现金流充足，看得见的年头里，外在环境无法阻挡它的发展势头，如已被挖掘的贵州茅台(资讯 行情 论坛)。这也是为什么机构对这些股票死捂不放的原因。
每一轮普涨过后，都是更严酷的两极分化。直到一分钱的股票和一百元的股票同处一市，分化的惨烈程度才会略略和缓。从这个角度来说，有些钱赚了，是好事，有些钱赚了，则是坏事。如果自己依照理念行事，不断调整自己的理念以符合市场规律，如此赚的钱，会强化你坚持正确理念的勇气，以后赚钱会更加合情合理合预期，这种钱，多多益善。盲目地乱炒一气，在价值不断缩水的股票上赚了钱，会让自己的侥幸心理更强，漠视分化中所蕴涵的风险，以至在下一轮调整中再次受伤。这种钱还是不赚为好。在上涨下跌的波动中，如果站错了地方，凶险无比。可惜大部分人对这种凶险麻木懵然无知，只是在追波逐浪中嬉戏攀比，受伤了又能怪谁？
周三几个大家伙步调不一致，指数仍在1300下面晃荡。股改“多干快上”了，这种不管不顾的架势背后，是任务的压力，是融资潮的逼近。忍了一年多没圈钱，还割一小块肉给你们，可着劲让你们玩让你们涨，人家也该收获了。还是收收心，不奢望什么牛市，埋头挖掘牛股是正事。 (赵兵)
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