赵迪：波段操作ETF与指数化投资理念是否矛盾

　　深圳证券信息公司 赵迪

　　日前，易方达深证100ETF正式发行，加之还有若干基金管理公司都在紧锣密鼓的筹备ETF产品，一时间ETF再度成为基金市场关注的焦点。

　　众所周知，ETF产品的优势在于方便投资者贯彻指数化投资理念，可以采用较少的资 金买入一揽子股票的投资组合跟踪目标指数，通过买入持有策略获取股票市场成长所带来的收益。不过，在中国市场上，很多投资者对ETF的操作策略并非买入持有，而是通过预测指数走势采取波段操作的手法，希望通过低买高卖获取指数波段所带来的超额收益。有分析人士认为，这种波段操作的手法与ETF的指数化投资理念从根本上讲是矛盾的，并不值得提倡和鼓励。

　　这个问题归根到底是技术分析是否有效的问题。如果认为技术分析无效，则波段操作并不能够从总体上为投资者带来超额利润。对于技术分析的有效性，仁者见仁，智者见智，笔者并不想陷入对这个问题的争论之中，但从上证50ETF历史走势来看，出现过几次明显的涨落行情，成功采取波段操作的确能够为投资者带来一定的超额收益。

　　其实，波段操作ETF的思路与指数化投资理念并不矛盾。一方面，ETF的投资者希望通过一揽子

股票的投资组合去规避市场中的非系统风险，而对于系统风险，买入持有策略并不能够规避，先知先觉的投资者通过高位卖出ETF份额规避这一时期市场的系统风险，这种思路无可厚非。特别是在中国这样一个处于转型期的市场中，系统风险较高，同时又缺乏做空机制加以保险，这时候波段操作可能是一个比较好的选择。

　　当然，投资者的判断并不一定准确，甚至经常出现失误，多数投资者的波段操作策略并不成功。但我们不能因此而否定波段操作ETF的可行性，不同的投资者应该根据自身的风险偏好、投资能力能因素制定适合自己的策略，是选择买入持有策略，还是波段操作。

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