封转开不确定业绩高于一切 优质封闭基金可关注

　　华林证券研究所副所长 刘勘

　　54只封闭式基金自2005年11月份以来扭转颓势，走出一波反弹行情。截至上周末，其整体涨幅达20%-30%，整体折价水平减至30.08%，折价率最小的基金兴业(资讯 行情 论坛)仅为7.60%，最大的基金景富为42.65%。总体上看，较大的封闭式基金折价率依然较高，如基金普丰(资讯 行情 论坛)、兴和、鸿阳、同盛等20余只封闭式基金的折价率超过40%。价值被 严重低估的封闭式基金若能转成开放式基金，或持有人按净值赎回，岂不获利丰厚吗？

　　“封转开”还不确定

　　截至2006年1月底，国内封闭式基金净值总额约825亿，假设以70%的

股票仓位估算，2006年到期净值份额约3.52亿，2007年净值份额约81亿，最高2014年净值份额约260亿，2017年剩余封闭式基金净值总额全部到期结束，年平均75亿净值份额左右。随着基金兴业于今年11月14日到期，解决方案将会浮出水面，届时封闭式基金何去何从具有风向标意义。但目前来看，到期是否“封转开”还有很多不确定性。

　　从我国的实际情况来看，“封转开”后有巨额赎回的可能。因为，我国封闭式基金目前的最大持有人是保险资金，长期来看可以发现，它们被封闭式基金套得很深，而且保险公司现在自己有了资产管理公司，所以估计“封转开”之后会发生赎回。

　　如果封闭式基金清盘，其对市场的冲击要比封转开还要严重，因为全部清盘不仅意味着基金管理公司管理费大幅降低，更意味着大量资金将流出股市。监管层颇为担忧的是巨额赎回将对市场造成不利影响，为防止基金和股市失血，无论基金公司还是监管部门都会非常谨慎。

　　多种方案可供选择

　　封闭式基金投资价值与封闭式基金解决方案密切相关，应密切关注封闭式基金到期解决方案的可能动向。

　　目前，除了清盘、转开以外，还有很多可选的方案。例如，有基金公司提出设计封闭式基金认沽权证的创新设想，以期改善封闭式基金的高折价。还有一种观点认为，封闭式基金可试点转成LOF。实际上，封转LOF如处理妥当，可能形成多赢局面。例如对于业绩优良基金，提前较长时间公布实施封转LOF，给市场充分消化时间，市价会逐渐上涨到与净值相当水平，在实施封转LOF之日，投资者可在二级市场卖出获利，基金不一定会面临大量赎回，因此小盘封闭式基金也可能成为试点封转LOF的对象。

　　业绩高于一切

　　封闭式基金投资价值的高低，一是取决于基金本身净值增长，二是二级市场交易价格与基金净值之间的折价率。值得强调的是，封闭式基金的价值核心在于基金净值，然后才是折价率。如果基金本身业绩太差，那么投资价值也相应大打折扣。折价率高同时收益率也较高的基金，才具有一定投资价值，如基金金泰(资讯 行情 论坛)、基金汉盛(资讯 行情 论坛)、基金兴华(资讯 行情 论坛)、基金科瑞(资讯 行情 论坛)、基金安顺(资讯 行情 论坛)等，因此这些业绩优质稳定增长的封闭式基金，是值得市场投资者关注的投资品种。