深证100ETF推出带来新机遇 将对股价形成支持

　　□巨田证券 唐昊熹

　　由于多年没有新股发行，深圳主板市场的规模较沪市越来越小，但深圳市场的金融创新步伐并未因此而放缓。在沪市的华夏上证50ETF上市一年之后，深圳市场第一只ETF产品———易方达深证100ETF也将于近期推出。深交所同时表示，还会针对ETF产品的权证、期货、信用交易、T+0回转交易等后续业务创新进行研究和探索。该信息短期虽未对证券市场形 成立竿见影的积极影响，但若未来这一系列创新业务得以落实，将是证券市场长期的利好。

　　由于ETF产品投资范围的特殊性，导致ETF产品不断地强化市场集中投资的理念，这是市场发展的必然趋势。在一个成熟市场中，上市公司在数量上往往非常庞大，但是交投活跃的

股票却只是相当少数部分，这与过去中国市场中垃圾股、小盘股甚至比大盘蓝筹股更加活跃的特殊现象差异巨大。随着市场逐渐走向成熟，我国

证券市场的投资集中倾向也越来越明显，而ETF产品则助推了这种投资风格的显现。

　　例如上证50ETF产品推出后，对于占沪市总市值54.1%、流通市值35.4%的50只成分股，就增加了81亿元(按2005年末数据)的基金投资规模。除了少量以股票组合申购外，该部分资金几乎纯属增量，无疑提高了该部分股票的市场活跃度和关注度，对其它投资者也起到了投资示范作用。在对股价的影响上，81亿元相当于上证50成分股2686亿元(2月13日数据)总流通市值的3%左右(未计基金的赎回预留)，由于高度追求与目标股票组合收益的一致性，若非因赎回而被迫抛售，ETF产品持股具有极好的稳定性，进而对股价形成支持。

　　对于未来的深证100ETF，由于成分股数量较上证50ETF多了一倍，似乎对于整体股价的有利影响略小，但如果从流通市值角度看，深圳100成分股流通市值为2163亿元(以2月13日数据计算)，甚至比上证50成分股还要大，如果未来的深证100ETF在规模上能够达到上证50ETF水平，对于目标公司股价的影响力度甚至可能更大。另外，沪、深两个交易所的良性竞争加快了市场的发展步伐。如果深交所提出的ETF权证产品得以推出，对其成分股乃至整个市场都将形成利好影响。