深证100ETF孕育另类机会 指数成分股将成焦点

　　武汉新兰德 余凯

　　自上证所推出上证50(资讯 行情 论坛)ETF后，以深证100(资讯 行情 论坛)指数为标的的首只深交所ETF产品———易方达深证100ETF将于近期推出。日前深交所发布了《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》。这标志着深交所有关ETF的业务和技术准备工作已经准备就绪。

　　比翼上证50ETF　　深证100ETF脱颖而出

　　众所周知，作为中国内地证券市场上第一只纯粹的指数基金，集合了诸多大盘股的上证50ETF正成为场外资金入市的重要渠道，尤其受到保险资金、社保资金为代表的机构资金的重点关注。上证50ETF自2005年2月23日上市以来，其份额迅速增加，目前已经突破百亿大关。

　　受其触动，目前已有多家基金公司正在酝酿发行ETF指数基金，如易方达深证100ETF、嘉实深圳成指ETF、华安基金180ETF、华夏中小板指(资讯 行情 论坛)数ETF等。

　　而易方达深证100ETF能够从其中脱颖而出，主要是基于：首先，深证100指数在各深市成分股指数中流通市值最大，目前约1900亿元，占整个深圳A股市场流通市值的53%，覆盖行业广泛，具有很强的市场代表性。其次，深证100指数成分股流动性较好。最近一年的日均成交金额约24亿元，日均换手率达到1.24%。第三，指数成分股收益较好、增长较快，具有较高的投资价值。2004年度平均每股收益为0.402元，2005年前三季度平均主营业务增长率和税后净利润增长分别达到35%和34%，目前平均市盈率约13倍，市净率约1.7倍。

　　暂不进行回转交易

　　易方达的深证100ETF作用不可小视，它是完全按深证100指数成分股的权重比例配置，所以在其构建过程中，会对相关成分股的股价有一定推动作用，而成分股的上涨会使50ETF的内在价值增加，反而推动50ETF权证上涨，在一定时间内形成自我强化的正反馈效应。另外，ETF的推出，还会引导市场资金的流向，引领一轮指数化投资的高潮，指数成分股将成为市场瞩目的焦点，套利机制将加强成分股的流动性，这些大盘蓝筹成分股就值得关注了。

　　最后，对于EFT内在的套利机会，我们认为由于ETF套利机会出现的时间非常短暂，转瞬即逝，这就对交易条件和管理人员要求特别高，一般投资者很难把握。另外，深圳证券交易所日前发布《深交所ETF业务券商技术系统变更指南》，明确ETF暂不允许进行回转交易，即当日买进的ETF，不可当日卖出。没有T+0回转交易的助推，ETF内在的套利效应也就大打折扣了。

　　应该关注的问题

　　对于投资者来说，ETF作为被动型投资产品，与主动型投资产品在收益上存在一定差异。ETF受市场大环境影响较大，而受人为因素影响较小。在市场低迷的情况下，ETF赢利的空间很小，一旦市场出现大幅波动的时候，ETF机会就开始凸现。因此投资者投资ETF的时候选时就显得更为重要。另外，深证100成分股每隔半年调整一次，每次调整比例不超过10%，指数成立以来6次调整的成分股总数为50家。成分股变动对ETF所产生的影响，投资者也需要防范。