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申银万国 朱赟
春节长假过后，股市呈现出冲高回落后强势调整的走势，封闭式基金市场则表现出明显的随股市一致波动的行情，二者的关联性明显增强，股市成为左右基金走势的重要因素。
基金市场随股市波动的根本原因在于基金投资者对净值变动的预期，基金价格独立于
股市与净值变化的表现不明显，说明目前基金市场资金比较均衡，没有很明显需求大于供给的特征。基金围绕净值展开价格调整，使我们对后期基金市场持相对谨慎态度。
不过由于近期基金的表现要弱于股市，致使基金价格表现相对净值表现有明显的滞后作用，基金的折价在不断扩大。因此高折价对基金价格仍有一定支撑作用，这个因素使我们对基金后市相对股市又有所乐观。目前投资基金的风险应该小于股市，这对资金有一定吸引力。
综合看来，我们建议配置基金仓位较高的投资者在目前状况下可适度逐渐降低基金仓位，而对于在股市与基金市场双方面配置的稳定投资者仍可降低股票仓位而增加基金的投资，以降低整体组合的风险。
我们注意到：基金兴业(资讯 行情 论坛)到期可能采取清算的方式处理，这则消息对基金兴业价格波动影响较为负面。从分时图来看，昨天基金兴业价格一直持续走低，直到最后收盘才有一笔资金将其价格上拉，这说明市场对基金兴业分歧加大。上周末该基金折价只有7.6%，如果采取到期清算，考虑到时间成本以及净值波动风险，该折价已属合理水平。今后该基金价格可能将维持该折价水平进行波动，也就是基金价格将跟随净值涨跌。这反映出目前基金市场投资者的投资心态，即在封闭式基金如何处置没有明确预期下，基金投资者的套利预期将降低，维持合理折价使价格跟随净值波动将是最好的反应。
从这个角度我们可以得到选择投资基金的有效方法，即选择投资业绩较好的基金将是最安全的选择。在目前股改环境下，选择基金重仓股中含有较多即将进行股改的大盘蓝筹股以及石化股的基金，将获得这些股票复牌对基金净值的提升，也会使得基金价格有所提升，从而获得超额收益。在谨慎投资下精选基金将是最好的抉择。
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