不能以折价率高低为选择依据 封闭式投资全攻略

　　本报记者 李佳 深圳报道

　　2006年11月14日，华夏基金公司的基金兴业(资讯 行情 论坛)将首先到期，因此，封闭式基金是否会到期“封转开”已越来越成为投资者关注的热点。但是在挖掘这一理想“金矿”的同时，尚有很多仍需谨慎考虑的因素。

　　如何选择封闭式

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封闭式基金比较利于基金经理管理，没那么多赎回压力。但不能解决的一个问题就是，对基金经理的约束问题。基金经理的权力很大，如果用在好的方面则利于基金管理，如果用在不好的方面所有人都没辙，也是一把双刃剑。”一家基金公司投资总监坦言，该人士是国内第一批封闭式基金经理，其管理的封闭式基金无论当时还是现在业绩均持续稳定增长。

　　从实际情况来看，全球的封闭式基金都存在交易价格打折的问题。“封闭式基金运作中的最大禁忌是基金经理频繁更换，如果基金经理不换，打折对投资者没什么影响，有影响的只是分红的问题。”上述投资总监表示。

　　如此一来，封闭式基金净值就只是一个记账问题，反映在账面上，机构投资者，如保险公司会较为压抑，但一般投资人只要有分红，每年就会有不错的收益。

　　普通投资人往往会选取折价率高的封闭式基金进行投资，该投资总监不讳言这是一种“认识误区”。

　　他强调：不能以折价率多少来选择封闭式基金进行投资，“可以考虑购买净值在面值1元之上的封闭式基金，这意味着该基金会分红，会减小它的折价率。而且封闭式基金净值在面值之上，也表明该基金经理的管理能力还是不错的。从发展的趋势来看，基金公司的诚信度是其最核心的资产。”

　　更适合机构

　　“购买封闭式基金的投资人通常有两个特征：之一，基于其著名的基金经理人，因为其很有信誉，投资人知道他不会去滥用权力；第二个特征，该产品更适合机构投资，因为机构能清楚了解基金经理的动向。无论如何，对于投资人，封闭式基金还是缺乏保护。所以封闭式基金在全球都不是主流，规模很小。”

　　“再来看国内的情况，”上述投资总监将话题具体到国内，“封闭式基金虽然也是机构投资者为主，机构投资者对自己的保护也是不足的。基金经理更换比较频繁，封闭式基金常被业内称作‘学校’，运作优秀的基金经理会被‘提升’为

开放式基金经理，这是我国封闭式运行不好的一个原因。第二个问题，近几年国内股市表现连续比较差，大部分基金公司管理的封闭式基金资产都在缩水，使得其净值在面值之下，基金就不能分红，不能分红的封闭式基金会加深它的折价率。投资人除了长期持有之外，没有任何回报。而国内能分红的封闭式基金太少，这是造成国内封闭式基金折价率如此之高的重要原因。

　　此外，中国封闭式背负了比其他基金产品更多的质疑：除了其基金经理频繁更换，还有给开放式等基金产品输送利益等问题。

　　“目前尚没有一个机制来控制利益输送的问题。对基金公司来说，折价是持有人受损失，与自身利益关系不大。而我们的持有人还没有发展出这样的观念——基金公司如果不诚信的话，其旗下封闭式、开放式一概不投，让市场决定其存亡。”一业内人士感慨。