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金信证券 董佳芳
随着2001年A股市场进入熊市以来，由于投资者对市场前景的看淡，同时也出于对基金重仓股流动性的担忧，封闭式基金纷纷出现相当的折价，目前仍有大量的封闭式基金的折价率在40%以上。
随着股改的进展，A股市场已经看到了希望，我们认为在管理层大力进行制度建设的努力下，基金业也开始出现曙光，封闭式基金的高折价将意味着巨大的投资机会。
首先，随着股市的逐步走强，封闭式基金的高折价率已经缺乏存在基础，因为高折价率是对市场前景和基金重仓股流动性担忧的结果，而在一个前景看好的市场中，这两个担心的基础都不存在，封闭式基金高达30%甚至40%的折价率显然是不合理的。
其次，证券投资基金法的出台为封闭式基金转开放提供了法律基础。而且到今年的11月，第一家封闭式基金将到期，而在2007年到期的封闭式基金达到19家。因此，封闭式基金的出路必须在今年明确，我们认为最合理的无非是清盘或者封转开。而无论哪种情况，封闭式基金的折价率都将向零靠拢(当然清盘可能会使基金净值出现一定幅度的下跌)。
从美国的情况看，在1973年～2003年退市的100多家封闭式基金在实施日的折价率都下降到5%以内。如果基金的折价率从40%下降到5%，在净值不变的情况下，基金价格将上涨约60%。虽然今年内到期的基金只有一家，但是这种示范效应不可小视，它必将带动所有的封闭基金减小折价率，这种预期在市场中的作用与前期的私有化收购是类似的。
另外值得注意的是，A股基金在海外受到极度热情的追捧。香港上市的新华富时A50中国指数基金(ETF)在春节休市前的3个交易日内获得了相当于本身规模8.6%的净申购，而且导致该基金在香港联交所的交易价一度超过净值的20%。
我们认为，股市在经历前期对资源股的大力炒作后，目前资金正寻找新的热点。封闭式基金的高折价，将对资金有巨大的吸引力，而海外A股基金的火爆对沪深封闭式基金也将是一个强刺激。
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