股票基金成功调整核心资产 不妨考虑逢高出局

　　《红周刊》特约作者：王剑

　　现在股票基金的持仓已经处于非常高的水平，难以有更多的资金来推动市场。因此，无论对市场还是投资基金而言，目前都到逢高出局的时候了

　　随着股票基金2005年第四季度报告的公布，其在最后一个季度的操作思路也越来越清 晰。在受到市场压力增大、份额降低的情况下，基金成功地调整仓位，掀起了一波向上的市场行情，并且其操作的个性化越来越突出，开始出现各自不同的操作风格。

　　由于股票基金的数量还在不断增加，整体的规模也在稳步扩大，对市场的影响也不断提高，因此，基金的操作行为将成为投资者在狗年投资的重点参考。

　　股票基金依旧坚定看好后市

　　万德资讯的统计数据显示，由于股票基金的数量从第三季度末期的123只增加到年底的132只，使的股票基金总份额从1933.35亿份增加到2003.32亿份。但在除掉包括招商成长在内的9只新成立基金，原有的股票基金份额实际出现萎缩，总额只有1895.27亿份，减少了38亿份。而在新成立的股票基金当中，建信恒久价值的份额就达到62亿份，这些新成立的基金是推动市场的重要力量，但同时显示股票基金在第四季度面临着极大的资金压力。

　　不过，有关数据显示，虽然股票基金在2005年第四季度面临赎回的压力，但赎回数量相对较少，这主要是12月启动的行情吸引了部分赎回的资金又进行了申购。

　　值得注意的是，股票基金在份额相对减少的情况下，基金净值却有所增长。万德资讯的数据显示，可比的119只股票基金中的净值从1781.29亿元增加到1796.51亿元，由此可见基金的持仓品种表现突出，股价走势较强。而这119只股票基金的股票市值则从第三季度末期的1321.95亿元增加到年底的1357.18亿元，持股比例从第三季度末期的74.21%上升到75.55%。要知道这增加的1.34%，是股票基金在遭受赎回压力下买入的，显示其对后市看好的坚定信心。

　　需要指出的是，在第四季度，不同股票基金的份额显示出不同的变化特点。在整体份额略有缩小的情况下，有24只股票基金份额出现增长，45只股票基金份额出现萎缩。份额增长的主要是具有代表性的指数基金和小盘基金，这是由于指数上涨使投资者对具有代表性的基金前景看好，如50ETF和易方达50，小盘基金则由于净值增长较大而被看好。份额减少的主要是大盘基金和新成立的基金以及净值增长过快的基金。这是由于大盘基金的净值表现会相对较差，新成立的基金则是认购专业资金的退场，净值增长过快的基金也会使投资者逢高减仓出局，此类基金主要有交银精选(资讯 净值 论坛)、中信经典(资讯 净值 论坛)配置和南方高增(资讯 净值 论坛)。

　　基金成功调整核心资产

　　从股票基金的持股来看，其重仓持有的核心资产出现了较为明显的变化，减持了高速公路、港口类个股，而增加持有了银行、石化、地产类品种，其中增仓最多的是G万科(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、G中兴、招商银行(资讯 行情 论坛)、G华侨城、烟台万华、歌华有线(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、扬子石化、齐鲁石化、皖通高速(资讯 行情 论坛)、华能国际、G国阳、大商股份、招商地产、五粮液、云南白药、北新建材、华夏银行等品种。在整体的资金有限的情况下，基金通过减持部分品种来重新配置资产，并且从效果来看非常成功，增仓的品种均有明显的上涨。

　　大盘指数在第四季度呈现先跌后涨的态势，但与第三季度收盘相比，指标的涨跌幅度并不大，而基金大幅增仓的品种却都有较好的市场表现，其中被基金增仓最多的G万科股价上涨了20%；而同时出现在30只十大重仓股的G华侨城上涨了35%；被9只基金的招商地产上涨了38%。此外，被股票基金增仓的招商银行、浦发银行、华夏银行3只银行股也有明显的上涨。正是这些个股的上涨激发了市场人气，启动了向上的行情，从而再一次体现出基金对市场的影响力。

　　投资方向趋于多元化

　　股票基金自成立以来，操作就带有非常突出的抱团特点，重仓股的集中度和重叠性都相当高，这主要是由于市场值得投资的品种有限，以及低迷的市场环境所决定的。但随着经济的好转，上市企业的质量进一步提高，同时市场面临着重大的转折机会，使得股票基金对后市更具信心，操作上的进取性也明显提高，表现为敢于大胆重仓参与看好的投资品种。

　　这种变化体现出来的一个特点，就是已经开始有越来越多的股票基金将中小市值成长性的个股作为投资的重点。从第四季度的持仓结构来看，基金重仓股的持股特色越来越鲜明，投资也呈现多元化的特点，如国泰金鹰(资讯 净值 论坛)增值持仓最多的是星新材料，鹏华普天收益第一重仓股是新和成，不同的基金在力图形成各自不同的投资风格。

　　由于市场正处于全面股改的时期，同时经济快速的发展和市场的转型，为市场带来了大量的投资机会，在这种情况下就必然会产生投资多元化的现象，基金将根据自身的特点和研究方向选择投资的侧重点。当然，目前这种分化还处于初期阶段，基金的投资重叠性依旧较高，但正向正确的方向迈进，这有利于市场热点的丰富和基金自身的发展。

　　目前投资具有特色的股票基金有融通行业(资讯 净值 论坛)景气、金鹰中小盘精选、湘财合丰等，它们都有自己的鲜明投资特点和方向，特别是金鹰中小盘精选以中小盘个股为主，而后市市场的中小盘个股具有更大的上涨空间和潜力，因此该基金是值得重点关注的品种。

　　但就总体来看，此类基金的数量还比较少，并且基金个股投资的集中度依旧比较高，相当一批的股票基金前十大重仓股的股票市值占总资金净值的比例超过了50%，如基金科汇(资讯 行情 论坛)、景宏、金元、通宝、景业、融通行业景气等13只基金，这说明基金的持股分散度还不是很高，依旧是通过少数个股的表现来拉抬净值。

　　小盘基金业绩突出

　　根据有数据的123只股票基金的数据，单位净资产增长超过5%的股票基金有9只，有39只基金的单位净资产增长率超过2%，但同时还有25只股票基金的单位净资产下降，基金业绩的差异性日益明显，改变了以往齐涨共跌的单位净资产变化特点。

　　而从单位净资产表现最好的基金来看，其份额普遍较小。在前9只基金中，只有博时增长(资讯 净值 论坛)和基金裕阳(资讯 行情 论坛)的份额达20亿份，并且除了融通新蓝筹(资讯 净值 论坛)的份额为10.63亿份之外，其它6只基金的份额都在9亿份以下。而在单位净资产跌幅居前的股票基金中，小盘基金比较少。

　　在单位净资产跌幅超过1%的股票基金中，除了景顺鼎益(资讯 净值 论坛)、湘财合丰稳定(资讯 净值 论坛)、天同公用(资讯 净值 论坛)3只基金之外，其它8只基金都达10亿份以上。值得注意的是，湘财合丰稳定和天同公用的规模分别只有2.37亿份和1.4亿份，说明过小的基金业绩表现也不理想，其抗风险能力比较低。

　　值得注意的是，规模在5亿份到10亿份之间的股票基金整体业绩最好，但10亿份到20亿份的基金业绩差异较大，30亿份以及以上规模的单位基金净资产表现最为稳定。

　　综合来看，股票基金依旧引领市场的潮流，是市场的中流砥柱，它们在2005年第四季度的积极做多，是市场能够成功止跌并且引发一轮反弹行情的关键。而对投资者而言，可以从基金的持仓中寻找投资机会。对于部分波段操作的基金品种，应在其公布大幅减仓的时候介入，在公布大幅增仓之后逢高出局。并且就现在而言，股票基金的持仓已经处于非常高的水平，难以有更多的资金来推动市场。因此，无论对市场还是投资基金而言，目前都到了逢高出局减仓的时候了。