股市短期走势良好 基金市场短期投资价值在提升

　　招商证券 吴志刚

　　主要市场数据

　　指数简称　　1月25日收盘　　周涨跌(%)

　　沪深300　　　 1009.60　　　1.64

　　上证指数　　　1258.05　　　0.22

　　深证成指　　　3242.35　　　2.82

　　上海基金　　　 871.21　　　1.25

　　深圳基金　　　 786.57　　　1.52

　　上海国债　　　 110.08　　 -0.05

　　上海企债　　　 121.38　　　0.19

　　市场看点

　　封闭式基金市场继续上涨，市场整体折价率有所下降。截至1月25日，沪深两市基金指数(资讯 行情 论坛)分别收盘于871.21点和786.57点，周涨幅分别为1.25%和1.52%；成交量方面，全周封闭式基金的总成交量为143178.94万份基金单位，较前周减少11.77%，同时市场周换手率也下降至1.75%左右，考虑到上个交易周仅有3个交易日的缘故，因此我们认为节前封闭式基金市场的成交热情并未下降；从公布净值数据的47只基金来看，封闭式基金市场整体折价幅度较此前一周的水平有一定幅度的下降，最新折价水平为36.87%，较此前一周的数据下降了1.04个百分点，3年内到期短期基金的整体折价率继续下降，由此前一周的18.21%下降至17.55%，降幅为0.66个百分点，基金兴业(资讯 行情 论坛)最新折价率为7.68%，较前周的水平继续下降。

　　基础证券市场的良好走势推动基金净值。上个交易周ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等五类股票型基金的累计净值平均涨幅分别为0.82%、1.74%、1.06%、1.61%和1.82%，其中ETF表现相对落后，不过与上证50指数0.79%的周涨幅基本持平，其余品种中股票型开放式基金的整体净值表现较为领先；灵活配置和稳定配置两类混合型基金分别出现了1.67%和1.01%的净值周涨幅，表现与股票型基本持平；此外，4只绝对收益型基金也出现了1.15%的算术平均累计净值周涨幅，甚至超过了某些股票基金品种。整体看来，借助于基础证券市场的良好走势，近期各类型基金的净值均表现为持续上涨，不过超额收益能力仍旧未能有所表现。

　　股市短期走势的良好预期推动基金市场短期投资价值。现今A股市场所面临的政策环境是宽松的。尽管市场中仍旧存在对盈利下降和经济减速的担忧，我们判断近段时期内股票市场仍将保持良好走势，而且存在短期冲高的可能，这也将提升基金市场的短期投资价值。对于股票型基金品种，我们仍然预期在进行了积极的仓位以及持仓品种调整之后，基金整体的业绩将较前期有明显的提升，而不同基金的业绩将会呈现出比较大的差异，类似广发小盘(资讯 净值 论坛)、上投摩根中国优势等绩优品种仍具投资价值。另外，基于对股市短期走势的良好预期，我们对封闭式基金市场节后的运行状况也抱有较乐观的态度，同时，在具体投资品种方面我们仍然维持以往观点，即认为短期小盘基金是相对较好的投资品种。

　　重要市场新闻及点评

　　基金2005年四季报显示：超额收益能力有所回升、偏股型基金出现帐面亏损、整体规模有所缩水。截至1月23日，共有48家基金公司旗下的206只证券投资基金(分A、B类的基金作为1只进行统计)公布了其2005年四季度的季报。2005年第四季度，A股市场走出了下跌—横盘—回升的态势，在经历了如此“U”形过程之后，四季度收盘时股指基本维持了三季度末的水平，上证指数(资讯 行情 论坛)的季度涨幅仅为0.47%，这与三季度6.91%的上涨幅度有明显差距。在这种情况下，证券投资基金的整体净值增长能力也有所下降。除保本型基金基本持平外，其余类型基金的季度净值涨幅较三季度均有不同幅度的降低。虽然基金净值的绝对涨幅有所下降，但四季度各类偏股型基金相对于股指的超额收益能力则表现为明显的回升。数据显示，四季度各类主动投资型偏股基金的平均净值涨幅大多在1%以上，明显超过了同期上证指数0.47%的涨幅。固定收益类基金方面，借助债券市场的持续上行，债券型和保本型两类基金也维持了稳定的净值表现，两者净值季度涨幅分别达到1.13%和1.56%；2005年四季度，基金整体处于会计盈利状态，全部206只基金已实现的净收益总额达到5.48亿元，这个数字较三季度帐面收益13.12亿元的水平有明显的下降。不过，基金整体出现的帐面盈利主要依靠的是货币市场型以及固定收益类基金的贡献，这几类基金共取得净收益13.69亿元，扣除这个因素后，四季度偏股类基金则表现为帐面亏损5.48亿元，其中被动投资型基金的帐面大幅亏损是影响基金整体业绩的主要因素；相比三季度末的总规模，四季度末的数据显示开放式基金整体再次处于净赎回状态，季度总份额减少量为296.04亿份，比例达到7.16%，其中新发基金、部分绩优基金和货币市场型基金是遭遇赎回最严重的群体。另外，目前规模最大的基金公司所管理资产总量是最小者的210倍，而2005年四季度该项数字为155倍，可见基金业的马太效应更加明显，这说明在新的市场环境下，只有业务管理更加规范、投资决策更加科学、服务更加精细的基金，才有可能得到广大投资者的更广泛支持。而那些运作不够规范顺畅的基金公司，如果运作业绩出现明显的落后，很有可能在较短时期内就被市场所淘汰。

　　浦发基金公司获批在即。在工行、交行、建行旗下的基金公司相继开业之后，上海浦东发展银行有望成为第四家成立银行系基金公司的国内商业银行。来自监管部门的支持将是浦发抢跑国内上市银行的最大砝码，上海银监局日前公开表示，支持浦发银行(资讯 行情 论坛)做好设立基金公司的准备工作，并将其作为2006年推进上海国际金融中心建设的具体举措之一。在接触了包括欧洲最大的私人银行之一的法国爱德蒙得洛希尔银行等外资巨头后，浦发银行最终锁定了与法国安盛集团进入实质性磋商。据透露，浦发银行已经专门成立了合资基金公司筹备小组，未来合资基金公司总部将设立在上海，拟议中的合作伙伴—法国安盛集团成立于1816年，是法国最大的国际保险及资产管理机构，管理资产7890亿美元。安盛集团在1999年与中国五矿集团合资组建金盛人寿保险有限公司，是中国第一家中法合资的保险公司。如果与浦发的合作顺利获批，将是安盛集团在中国获得的第二张金融牌照。据了解，除了浦发银行外，目前其他上市银行也在积极筹备成立合资基金，如招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)等。