吸引个人投资者加盟基金发行市场是不变的主题

　　本报记者 孙健芳 北京报道

　　“希望所买的基金在股市下跌时比大盘下跌得慢，在股市上涨时比大盘上涨得快。”在1月14日召开的中国首届基金年会上，一位个人投资者道出心声。

　　此话一出一片哄笑，但笑过之后，现有的几十家基金公司却不得不面对这样的尴尬： 在未来基金市场上，个人投资者将成为最庞大的群体，基金公司如何才能制造出一个合适的产品满足他们的需求？

　　盘点2005

　　在过去一年，由于股票市场、债券市场和银行间市场走势各异，侧重投资不同市场的基金产品收益率差异很大。从风险程度来看，高风险的股票基金与较低风险的债券基金、

货币市场基金收益率差距最大。

　　2005年前半年股票市场比较低迷，全年下来股票型基金的收益率都相对较差，偏股型开放式基金和配置型开放式基金的平均收益率为2.12%和2.85%。

　　相比开放式基金， 2005年54只

封闭式基金平均收益率达到3.04%。但这不是去年投资封闭式基金最大斩获，如果你是在去年7月份买入封闭式基金，在12月下旬出货，你可以获取15%以上的收益率。2005年7月8日封闭式基金市值总额是444.88亿元，而到了12月23日，其市值总额达到了521.60亿元。

　　上面只是简单描述了2005年股票基金大体走势，如果静下心来，你会发现即使在同一类基金中收益率差别也很大，2005年排名靠前的股票型开放式基金如富国天益(资讯 净值 论坛)、易方达策略成长、广发聚富(资讯 净值 论坛)、银华精选、湘财合丰成长(资讯 净值 论坛)年度收益可以达到10%以上，而排名靠后的金鹰成份、光大量化核心(资讯 净值 论坛)收益率则为-9.4%和-7.36%。

　　同样的情况在配置型开放式基金中上演，2005年收益排名靠前的广发稳健(资讯 净值 论坛)增长收益率达到16.62%，而排名靠后的金鹰中小盘精选收益率则为-5.1%，不过值得提出的是，这些排名靠前的基金规模都相对较小。

　　债券基金应是2005年最让投资者欣喜的品种，去年所有债券基金平均收益率达到6.7%，但如果考虑2005年银行间债券市场平均收益率为3.5%左右，交易所国债指数(资讯 行情 论坛)将近15%的涨幅，债券基金的收益的确一般。而且，如同股票基金一样，债券型基金的收益率差距很明显，运作满一年的债券基金收益率最高的嘉实债券(资讯 净值 论坛)年收益率达到13.09%，而收益最低的宝康债券(资讯 净值 论坛)基金只有2.17%。

　　紧跟债券基金之后是同样以投资债券为主的保本基金，5只保本基金去年的平均收益达到5.78%，其中南方避险(资讯 净值 论坛)增值达到11.74%，天同保本(资讯 净值 论坛)达到6.41%，另外3只保本基金的年度回报率都超越3%。

　　去年一年货币市场基金获得大发展，从收益率上看，

货币基金逐渐回归现金管理的本质，从2004年3%以上的高收益率逐步降到2005年底的2%左右，即使如此，相比一年期定期存款，货币市场基金值得投资者去关注。

　　最后，让我们看看创新产品走势如何，过去一段时间LOF交易和规模都比不上ETF的发展，不少投资者已经学会通过配置ETF来取得市场上涨的机会，指数基金和一、二级市场的互动双重优势都显示出50ETF的创新成功。

　　个人投资者最稳定？

　　几乎所有的基金公司都在机构和个人之间不断地游离，每一家刚进入市场的基金，除非你是银行系基金，在发行第一只产品的时候都离不开保险、财务公司等机构来捧场。对于那些管理规模较小、市场声誉尚没有建立起来的基金公司来说，如果机构不支持，新基金的设立都可能出现问题。

　　但机构过多也给基金公司带来了不少麻烦。相对一般投资者来说，机构在购买基金时往往携资金优势与基金公司进行讨价还价，例如货币市场基金就分为A、B两类，大客户购买成本低于小客户；在多数股票基金中，基金申购费率也随着购买基金份额增加而递减。

　　比起一般投资者，机构更为趋利，他们的申购和赎回经常会发生。2005年11月末，来自保监会数据显示，保险行业全部投资资金同比增长了57.9%，但投资于基金的资金总量在下降，10月末比9月末下降了2.58亿元，11月末比10月末下降了9.79亿元。

　　“很大一部分原因就是机构在赎回货币市场基金，”一些保险公司人士证实，“在每个月末和季末，保险公司、财务公司都会因为做账需求而赎回基金。”这导致2005年第4季度货币基金首次出现单季的环比下降，2005年12月31日货币基金的总规模为1687.90亿，相比其三季度末2120亿的规模下降了11.9%。

　　除了做账因素外，机构还经常去博取投资基金的短线利差，“一些机构认为自己对市场判断比基金把握得准，会依据自己的判断去申购和赎回基金。”基金公司人士抱怨。

　　正是因为机构频繁进出，“经过几年运作，滞留一些老基金里的基本上都是个人投资者了。”一位合资基金人士表示，这意味基金规模逐渐走向稳定。

　　“今年，吸引个人投资者不断加盟基金发行市场将是不变的主题，而留住个人投资者则成为基金公司长远发展的目标。但一般投资者更喜欢哪些基金产品？多数基金公司回答不出来。”一些外资基金公司高管称，发售基金路演和咨询对象主要是针对机构，考虑成本因素与一般投资者交流不是很多。

　　据建行个人金融业务部经理马梅琴统计，在过去一年，“平均一个客户申购最多基金是债券基金，户均购买量达到11万；其次才是货币市场基金产品，户均购买量为5万元，最后才是其他基金，户均购买量为3到4万元。”因为户均持有份额越高说明申购基金的散户越少，这也意味着个人投资者比较喜欢货币基金和股票基金。

　　的确，如果没有个人投资者支持，2005年货币市场基金不可能取得如此辉煌的业绩，去年有16只货币基金发行，加上已有7只货币基金，2005年货币基金总量达到了25只，规模最高时达到基金总份额的一半，年底基金净值总额达到1858.45亿元，占全部基金净值总额的39.62%。

　　开发出个人投资者喜欢的产品不仅是基金业长青之道，也是基金公司在严峻竞争环境下发展的利器。2005年下半年博时和易方达推出的两只短债基金产品，因为得到投资者认同，在低迷销售行情下，博时短债首发募集45亿份、易方达短债首发募集114亿。

　　募集设立仅仅是个开始，如何留住一般投资者对每家基金公司都是挑战，虽然经过长达7年投资洗礼，个人投资者仍无法摆脱波段投资基金的模式，如果基金在短期内表现优异、净值增长率名列前茅，基金反而可能被大规模的赎回，交银施罗德基金在发行之后短短3个月内，就由首发募集48.74亿元金额下降至25.04亿元，赎回额度近50%。

　　不少基金公司已经在考虑“如何对投资者进行教育、使个人投资者的趋利行为更为合理”的问题了。“投资者应该认识到不要因为短期的利润而失去更大的市场增长带来的利润。”中银国际基金管理有限公司总经理陈儒称。