基金高折价隐含套利良机 长线炒家看好小盘基金

　　从去年11月开始，三个月时间上证基金指数涨幅超过16%

　　本报讯 (记者 吴敏) 在节前的最后一个交易日，上证基金指数(资讯 行情 论坛)上涨幅度达到0.38%，结束了鸡年的交易。

　　从去年11月开始，三个月时间上证基金指数的累积涨幅超过16%。封闭式基金的高折价 率，成为封闭式基金走高的主要因素。

　　节前最后三天兴业涨幅近1%

　　封闭式基金的交易价格一般大大低于该基金的单位资产净值，存在较明显的折价现象，因此具有较大的投资价值。对于那些即将到期的封闭式基金而言，高折价率的投资价值更为明显。

　　封闭式基金契约到期后，面临封转开或到期清算。

　　因此，存续期临近的封闭式基金的交易价格，将逐渐趋近净值，就存在着套利的可能。银河证券研究员胡立峰认为，通过分析市场上1-2年内到期的封闭式基金的折价率，在理论上可以构造出年化收益率为15%-17%的投资产品。

　　据晨星基金最近的统计数据，以1月20日的净值为基础，封闭式基金的平均折价率为29.69%，较此前略有上升。其中，大规模封闭式基金折价率是42.45%，小规模封闭式基金折价率是17.84%.基金鸿阳(资讯 行情 论坛)的折价率最大，达到46.82%.基金兴业(资讯 行情 论坛)的折价率最小，为6.27%.基金兴业是首只契约将到期的封闭式基金，时间就在今年11月。据记者观察，基金兴业从2005年下半年开始表现抢眼。该基金去年9月1日收报0.753元，节前最后一个交易日收报0.840元，涨幅为11.56%.折价率从超过20%，一路下降到最新的6.27%.在1月9日，基金兴业的折价率仍高达12.22%.与此相应的是，在截至1月20日的一周中，基金兴业的周涨幅为4.13%，列全部54只封闭式基金的首位。

　　基金兴业的折价率已经下降到6.27%，券商普遍预计涨幅有限。但在节前的最后三个交易日，基金兴业的涨幅仍有近1%。

　　长线炒家关注看好小盘基金

　　胡立峰认为，基金兴业即将自然到期，在理论上、实践上必然会引发对其估值、定价的重新思考。

　　尤其是保险公司等长线投资者，越来越多地从5-8年的到期债券的视角，思考封闭式基金的投资价值，并且进行相应的期限、头寸的资产配置。

　　按照目前的折价率计算，基金景博(资讯 行情 论坛)的存续期只有1.44年。目前的折价率水平折算成年收益率，达到17.91%.另外，有11只两年内到期的封闭式基金年收益率在15%以上。据银河证券的相关统计数据，在2007年之前到期的封闭式基金中，折价率最高的基金景博的折价率为21.17%。除基金兴业外，折价率最低的基金同智(资讯 行情 论坛)目前也达到13.32%，平均折价率在17%-18%。

　　值得一提的是，封闭式基金的行情常独立于大盘。就是说，当股市

大盘走势强劲时，封闭式基金净值增长，可能使折价率进一步加大。部分券商的研究报告认为，由于存在基金兴业的示范效应，部分2年内将到期、折价率较高的小盘封闭式基金可能出现较大的涨幅。