交叉持股取代抱团取暖 四季度基金越来越像庄家

　　江苏天鼎 秦洪

　　日前，48家基金公司旗下206只基金已全部披露2005年四季度报告，而由于基金是目前市场中无可争议的主流资金，因此，基金在去年四季度的一举一动自然引起了市场的注意。

　　交叉持股取代抱团取暖

　　前期的基金季报显示出的操作思路是，各路基金不分大小，基本集中在部分优质蓝筹股中，其中G长电(资讯 行情 论坛)、G上港(资讯 行情 论坛)等品种更是成为基金们集中持有的品种。在此阶段，由于各路基金的持仓品种雷同，所以，业内分析人士形象地将这一现象称之为“抱团取暖”。

　　但随着行情回暖及基金家数增多，基金的自有操作风格开始逐渐显露出来，从而产生了同一基金公司旗下各基金交叉持股的现象，比如说融通旗下基金持有一汽夏利7600万股，占流通股总量为31.89%，嘉实基金旗下的各基金共持有片仔癀18.8%流通股，华安持有烟台万华(资讯 行情 论坛)和海欣股份18%流通股，持有航天电器11%流通股。

　　如果剔除公司基本面的因素，基金的这种操作思路放在早些年就是“坐庄”，因为过去的盘面“坐庄”特征就是同一关联人持有大量的流通股份，而基金虽然是公募基金，与传统意义上的“坐庄”不一样，但毕竟在持仓量上有着一定的共性。不过，这种操作风格的变化，也折射出基金的积极投资思路，即同一基金公司旗下的基金可协力减少股价波动风险，在上升过程中也有利于形成上升合力。

　　引领市场方向

　　事实上也是如此，基金在四季度的增仓对象，已明显成为当时市场的主流热点。根据统计，基金在四季度大举加仓银行股与地产股，其中招商银行(资讯 行情 论坛)最为典型，2005年三季度末，只有44只基金在前十大重仓股中持有招商银行，但到了四季度末，这一数字变成了62只。持有浦发银行(资讯 行情 论坛)的基金只数也由三季度末的16只增加到27只。

　　而在去年四季度甚至2006年初的行情中，银行股是当仁不让的主角。由此可见，推动本轮行情的主角，虽然有其他角色的参与，但基金的力量依然不可忽视。

　　同时，数据统计显示，基金对电力股、港口股、高速公路股减持迹象极为明显，所以，高速公路的中原高速、皖通高速，港口股的G上港以及电力股的G长电等个股均有不小的调整幅度。

　　银行系基金乐观

　　在此次季报中，银行系基金首个投资组合也终于曝光，2005年第四季度季报显示，银行系基金在去年年末积极建仓A股市场，交银精选(资讯 净值 论坛)、工银瑞信两只基金年终的股票仓位分别达到71.59%和62.30%，两只银行系基金合计投入A股市场超过40亿元。

　　如此积极的建仓，显然和基金经理对市场的乐观预期有关，交银精选对于宏观经济增长的判断更为乐观，并提出市场制度改革和

人民币升值将构成今年投资的两条主线。而工银瑞信则明确表示，看好那些经营稳健、具有核心竞争优势、价值被低估的上市公司。