博时和易方达两只中短债基金偏好不同各显特色

　　□　本报记者 荣篱

　　备受瞩目的两只中短债基金易方达月月收益和博时稳定(资讯 净值 论坛)价值首次公布季报，市场终于可以一窥其投资状况。从公布的去年第四季度末的投资组合看，两只中短债基金在投资上各有偏好。

　　两只基金最明显的差异表现在对债券品种的选择。易方达月月收益在央行票据上的投资比例颇大，占净资产的21.53%，而博时稳定价值在第四季度末则根本没有持有央行票据。数据显示，博时稳定价值的债券投资占净资产的96.79%，而易方达月月收益的这一比例却高达111.34%。从投资组合上看，博时稳定价值较为积极地参与了买入返售

证券，而易方达月月收益的季报显示此项为“0”。值得注意的是，两只中短债基金对投资国债的态度也颇有不同。博时稳定收益投资国债的比例占其净资产的4.65%，而易方达月月收益则干脆没有这项投资。

　　值得关注的是，在净值增长率方面，博时稳定价值在去年第四季度的增长率为0.56%，略高于0.54%的业绩比较基准。而易方达月月收益A级的净值增长率为0.5007%，略低于业绩比较基准。两只基金的业绩比较基准均为“税后两年期银行定期储蓄

存款利率”。专业人士分析，易方达月月收益设立时间在9月中下旬，其第四季度的净值增长率可能受其正在建仓期因素的影响。

　　在申购与赎回上，博时稳定价值获得了了20多亿的净申购，而易方达月月收益则有10亿左右的净赎回。

　　此外，两只中短债基金在信息披露内容上也略有不同。易方达月月收益公布了“基金投资前十名债券明细”，而博时稳定价值只公布了前五名的明细。不仅如此，易方达月月收益公布的前十名债券明细中，还列明了债券的来源，是属于“自有投资”还是“买断式回购”。值得注意的是，易方达月月收益在债券投资组合和前十名债券明细的列表中，投资金额均列明为“成本”。

　　展望2006年，两只基金的基金经理都特别提及“信用风险”。易方达月月收益的基金经理表示，将“高度重视信用类品种的风险管理，将安全性放在首位”。博时稳定价值的基金经理对2006年的展望则更为详细。他认为，低利率的环境将会维持，市场对固定收益产品旺盛的需求将和略升的物价指数相对冲，将使债券市场处于一个高位盘整的格局。2006年的机会将更多地集中于信用产品上，对信用风险的准确评估和对信用利差的判断将是获得超额利润的主要来源。但是，如何把握信用风险则是固定收益产品投资的新课题，这也是我国利率市场化的重要步骤。他在季度报告中甚至表示，只有信用风险体系的确立，才能改变目前过度关注收益率而忽视风险的心态，才能确立按风险定价的机制，才能使投资者在“可比较”的条件下谨慎地选择不同风险等级的投资产品。信用定价能力将成为重中之重。